米国のインフレ統計の信頼性が高まる注目を集めている。8月の消費者物価指数（CPI）の3分の1以上が観測された価格ではなく、推定価格に依存していることが明らかになったためである。
経済学者たちは、推定データの使用が増加することで、連邦準備制度の政策や投資家の期待に対する重要な指標の信頼性が脅かされると警告している。
CPI価格の多くが「推測値」に
米国のCPIにおける推定価格の割合は、2025年8月に36%に達した。これは市場コメントアウトレットのThe Kobeissi Letterが強調し、労働統計局（BLS）の方法論によって確認された数字である。7月の32%から上昇し、BLSがこの指標を追跡し始めて以来の最高割合である。
Sponsored通常、CPIは約75の都市地域で数百人のフィールドスタッフが収集した約200カテゴリーの品目とサービスにわたる9万件の月次価格見積もりから構成される。価格データが欠落している場合、BLSは「異なるセルの推定」技術を使用してギャップを埋め、関連するカテゴリーや類似の品目を参照する。歴史的には、指数の約10%のみがこのような推定を必要としていた。
しかし、2024年後半以降、推定への依存が急増し、2025年を通じて30%を超えている。アナリストは、この増加をパンデミック関連のデータ収集の課題、消費パターンの変化、住宅や医療サービスのような変動の激しいカテゴリーのタイムリーな見積もり取得の難しさに起因するとしている。
市場、データの疑問の中でFRB政策に注目
CPIは連邦準備制度の消費者インフレの主要な指標であり、金利や金融政策決定の基盤である。家庭の価格圧力と公式データの間の乖離が広がると、連邦準備制度のインフレ目標戦略が複雑化し、その政策シグナルに対する公衆の信頼が損なわれる可能性がある。
「市場はインフレを明確に把握するためにCPIに依存している」とある独立系経済学者は述べた。「指数の3分の1以上が推定に基づいている場合、それはノイズを生み出し、データが実際の消費者コストをどれだけ正確に反映しているかについて疑問を投げかける。」
連邦準備制度の次の動きに神経を尖らせている投資家は、CPIの正確性に対する疑念が続く場合、より不安定になる可能性がある。特に債券市場は、見出しの数字が実際のインフレ傾向を過小評価しているとトレーダーが疑う場合、CPIの発表に対してより鋭い反応を示す可能性がある。
BLSの透明性に対する圧力が高まる
経済学者や市場参加者は、BLSに対して、どのCPIコンポーネントが推定データに依存しているのか、またそれらの推定がどのように導出されているのかについて、より詳細な情報を提供するよう求めている。推定は標準的な統計手法であるが、その現在の使用規模は多くの観察者を驚かせており、強固な開示の必要性を浮き彫りにしている。
現時点では、BLSはその手続きが確立された統計基準を満たしていると主張している。それでも、推定価格の割合が記録的なレベルに達しているため、世界で最も注目されている経済指標の一つに対する信頼を強化するための圧力が高まっている。
