イングランド銀行、インフレ上昇にもかかわらず金利を4.0%に引き下げる見込み

イングランド銀行（BoE）は今週木曜日に金融政策の決定を発表する予定で、市場は現行の政策金利4.25%から4.00%への25ベーシスポイント（bp）の利下げを織り込んでいる。金融市場では、金融政策委員会（MPC）9人のうち7人が利下げに賛成票を投じると見られており、前回会合では3人のみが利下げを支持していた。

今回の決定には、会議の議事録および四半期ごとの金融政策報告書が添付される予定で、これらは政策決定の背景にある経済分析やインフレ見通しを明らかにする。

最終的には、アンドリュー・ベイリー総裁が記者会見を行い、今回の決定の理由を説明し、今後の政策運営に関する示唆を与える可能性がある。

英国経済の見通し：その重要性

BoEは6月の会合で政策金利を据え置いた。ただし、MPCメンバーのうち3人は、労働市場の大幅な緩和、低調な消費者需要、持続可能な水準に近づきつつある賃金交渉を理由に利下げを主張していた。

その後のマクロ経済指標は、懸念を深める内容となっている。英国家統計局（ONS）によると、国内総生産（GDP）は5月に前月比0.1%減少し、4月の0.3%減に続いた。同局は以下のように報告している：

2025年5月の3つの主要セクターのうち、生産出力が月次GDPの減少に最も大きく寄与し、0.9%減少した。建設出力も0.6%減少した。これらの数字は、2025年5月のサービス出力の0.1%の増加によって部分的に相殺された
ONS

第2四半期GDPの速報値は、8月14日に公表される予定である点も注目される。

一方、英国のインフレ率は6月に1年超ぶりの高水準に上昇した。消費者物価指数（CPI）は前年比3.6%上昇し、5月の3.4%から加速した。コアCPIも3.7%と、5月の3.5%から上昇した。ONSは、2024年2月以降で最大となる食品価格の上昇と、サービスインフレが4.7%にとどまった点を指摘している。

同時に、労働市場の緩和が進んでおり、雇用関連のデータはそれほど懸念材料とはなっていない。失業率は4月に4.7%と、年初の4.4%から上昇した。

BoEの政策当局者は、成長の鈍化とインフレ圧力のどちらに重きを置くかという判断を迫られている。それでも、ベイリー総裁はタイムズ紙のインタビューで以下のように語っている。

本当に金利の道は下向きだと信じている
アンドリュー・ベイリー｜BoE総裁

経済予測に関しては、政策担当者がインフレ見通しを上方修正し、成長見通しを下方修正する可能性もある。

英中銀の金利決定がポンド/ドルに与える影響

MPCにとって、今回の判断は容易ではない。票が割れる可能性は高く、市場参加者は既に利下げを織り込んでおり、決定自体に驚きは少ない。ただし、MPC内での意見の割れや成長・インフレ見通しの修正は、ポンド相場に変動をもたらす可能性がある。また、ベイリー総裁の発言も注目される。経済指標が厳しい中でも、タカ派的な発言があれば、ポンドの下落リスクは和らぐと見られている。

発表を前に、ポンド／ドル（GBP/USD）は1.3300をわずかに上回る水準で、狭いレンジでの取引が続いており、レンジ上限に対する圧力がやや強まっている。それでも、今回のBoEの発表は、ポンドにとって下方リスクが大きいとの見方が優勢である。

FXStreetのチーフアナリストであるヴァレリア・ベドナリク氏は、次のように述べている。

GBP/USDペアは1.3330付近で週の高値圏を漂っており、ここからさらに上昇するための明確なテクニカルサインは見られない。日足チャートでは、100日単純移動平均（SMA）が1.3350付近で上値抵抗となっており、20日SMAは1.3400付近で弱気トレンドを維持している。1.3400を上抜ければ強気転換の可能性はあるが、BoEの発表を踏まえると、その可能性は低い
ヴァレリア・ベドナリク｜FXStreet チーフアナリスト