ビットコイン、ナスダックとの連動性が崩壊

ゴールドやナスダック100といった主要資産が堅調に推移した週において、ビットコインが大きく出遅れた。暗号資産の最大手であるビットコインの最近のデカップリング現象は、この資産がリスク選好相場でも安全資産でもない、独特のポジションにあることを示唆している。

暗号資産情報サイトのCoingeckoによると、ビットコインの直近7日間の下落率は約2.09%だ。一方、安全資産であるゴールドは4.85%上昇し、リスク資産のナスダック100指数は1.34%上昇した。この逆相関の出現により、暗号資産市場の独立性が改めて浮き彫りになった。

ビットコインとナスダックが乖離した背景

本年の大部分で、ビットコインはナスダック100と高い相関性を保ってきた。暗号資産と技術株がほぼ連動して上下動する傾向が顕著だったのだ。この関係は先週初めまで続いていた。

米連邦準備制度理事会のパウエル議長が10月のFOMC会合における利下げの可能性と量的引き締めの終了の可能性を示唆すると、火曜日までの相場心理はポジティブなムードに包まれた。この発言を受けて、ナスダックとビットコインは連れ高で推移した。

しかし、10月15日午前9時UTC以降、両者の連動性が急激に瓦解し始めた。同時点以降、ナスダック100が週末にかけて0.44%上昇したのに対し、ビットコインは3.71%下落に転じた。このデカップリングにより、暗号資産が独自の値動きロジックに従うことが明確となった。

オンチェーンアナリストは、10月10日の大規模な暗号資産の暴落を指摘している。このイベントでは190億ドル以上の清算が発生し、市場に恐怖を注入したことが主な原因とされている。

TeddyVision、CryptoQuantのアナリストは、8月1日から10月中旬までの2つの異なるトレンドを強調した。ステーブルコインのネット流入の30日単純移動平均（SMA）を分析したところ、スポット取引所へのUSDC流入（通常は現物購入に使用される）が減少していることがわかった。

一方、デリバティブ取引所へのUSDT流入（しばしば担保として使用される）は増加した。これは、実際の資産購入に使用される資本が減少したことを示唆している。一方で、先物や永久契約などのレバレッジデリバティブを支える流動性は急増した。

この分析によれば、最近の価格上昇を駆動したのは有機的なスポット需要ではなかった可能性がある。代わりに、デリバティブやETF関連の資本回転に関連する投機的なレバレッジと合成エクスポージャーが原因であった可能性が高い。

10月10日の暴落は、市場の投機的な買い圧力を瞬時に蒸発させた可能性があり、ビットコインが回復するナスダック100に追随できなかった理由を説明している。

ビットコインは日曜日にわずかに反発し、下落以来初めて10万8000ドルの水準を超えた。ビットコインが今週ナスダックの回復を追うためには、米中関税戦争の緩和の可能性に再び注目が集まる必要がある。これが最初に価格を12万2000ドルの水準から10万ドルにまで急落させた。

雰囲気は一時的に楽観的に見える。金曜日のインタビューで、ドナルド・トランプ大統領は、中国に対する100%の関税が「持続可能」ではないと考えていることを示唆し、高関税はレアアース輸出に関する譲歩を得るための交渉戦術に過ぎなかったと述べた。

スコット・ベセント財務長官は今週、マレーシアで中国の何立峰副首相と作業レベルの会談を行う予定。これらの議論は、10月31日に韓国の慶州で開催されるAPEC会議での米中首脳会談の舞台を整えることを目的としている。

ビットコインの2週間の低迷にもかかわらず、投資家のセンチメントは依然として強い。アルトコインの急速な回復がこれを証明している。BTCが約2%下落した一方で、ETHは5.96%、SOLは7.12%上昇し、低時価総額のアルトコインがベンチマーク資産よりも速く回復していることを示している。

今週は、米国政府の閉鎖により遅れていたCPIデータを含む重要なマクロ経済指標が発表される予定。製造業とサービス業のPMI数値、ミシガン大学のインフレ期待も同時に発表される。