世界の中央銀行の9割超が12か月連続で利下げまたは据え置きを続け、過去35年で例のない緩和局面が到来している。2年間で316回に及ぶ利下げにもかかわらず、ビットコインは2025年半ば以降、マネーサプライの拡大と連動せず横ばい圏にとどまり、暗号資産市場の資金感応度に変化が生じている可能性が浮上している。
Sponsoredパンデミック後に進む異例の金融緩和
コビシレターの集計によると、世界の金融政策は新型コロナ禍以降で最も大胆な緩和段階に入った。政策金利を引き上げた中央銀行は1割未満にとどまり、多くが利下げまたは現状維持を選択しており、この姿勢は1年にわたり継続している。
緩和の規模は累計の利下げ回数に表れている。2023年から2025年初頭にかけて先進国・新興国の中央銀行は316回の利下げを実施し、世界金融危機下の2008〜2010年に記録した313回を上回った。
歴史的に見て、調整された金融緩和は資産価格の上昇、特に株式や暗号資産などのリスク資産の著しい上昇に先行することが多い。だが、この流動性の波に対するビットコインの反応は以前のサイクルと比べて控えめである。かつての研究では、ビットコインの価格と全球的なM2マネーサプライの間に0.94の相関関係があるとされたが、その関連性はいまのところ弱まっているようだ。
この乖離は、タイミングと市場の駆動要因に関する疑問を引き起こしている。アナリストによると、ビットコインはしばしば世界的な流動性の増加に対し、60日から70日程度遅れて反応する。この歴史的なパターンが続くならば、現在進行中の金融拡大により、ビットコインのラリーは2025年後半から2026年にかけて遅れる可能性がある。
2026年金融ショックシナリオ
市場の観察者らは、2028年に至る可能性のあるシナリオを論じ、2026年を転換点と見ている。これは驚くべきことに多くの金融の転換点を予測した19世紀の市場タイミングモデル、ベナーサイクルによって描かれた歴史的サイクルと一致する。
市場アナリストのNoLimitGainsによると、2026年に向けていくつかのグローバルなストレスポイントが収束している。圧力点には、米国の財務省資金調達問題、日本の円キャリートレードリスク、および中国の重度のクレジットレバレッジが含まれる。どれか1つでも混乱が起これば世界的なショックを引き起こし得るが、同時に問題が起こる場合にはシステミック危機を引き起こす可能性がある。
フェーズ1は財務省資金調達ショックにより定義され、弱い米国債の入札が引き金となる可能性がある。2026年には米国の財政赤字が拡大し、外国からの需要が低下する中、記録的な債務発行を迎える。弱い入札と減少する間接の入札は、イギリスの2022年のギルト危機と反響する。ドルが急騰し、流動性が消え、日本が介入し、人民元が下落し、クレジットスプレッドが広がり、リスク資産が売り払われるなど。
フェーズ2は中央銀行が流動性注入やスワップライン、財務省買戻しを通じて行動することが続く。この政府の対応は資本を注入し、2026年から2028年のインフレーション波を予測する多くのアナリストが期待する基盤を築く。この段階で実質利回りは崩壊し、金と銀の価格が急騰し、ビットコインが回復し、コモディティが上昇し、ドルがピークに達する可能性がある。
債券市場のボラティリティを追跡するMOVEインデックスはすでに上昇している。MOVE、USD/JPY、人民元、10年物米国債利回りが同じ方向にシフトする場合、アナリストは重要なイベントが1～3か月以内に到達する可能性があると警告として見る。
ビットコインの遅れに潜む投資機会
ビットコインの最近の動向は、2025年中頃の全球的な流動性拡大からの異常な乖離を示している。中央銀行がマネーサプライを増加させたにもかかわらず、暗号資産は横ばいで推移し、即時のラリーを期待していた人々を失望させた。
この遅れがビットコインが全球的な流動性に対して割安である間に買いの機会を提供するという楽観的な見方がある。歴史的にビットコインは、全球的なM2供給の主要な増加の後、60日から70日間後にラリーすることが多い。
一部のアナリストは、参加者がインフレーションおよび中央銀行の政策についてのより明確な解答を待っていると考えている。他の専門家は、規制の進展、機関投資家の活動、強い技術的抵抗など、価格を抑制している未解決の問題があると指摘している。
