サークル・インターネット・グループは月曜日にIBMのブロックチェーン特許資産の中核を買収した。取得したのは680を超える特許ファミリーと、世界でおよそ1000件の登録済み特許。両社ともに価格は非公表。
CRCL株は、プレマーケットで1株あたり約63.60ドルで取引された。これは金曜日の終値62.36ドルからおよそ2%高い水準。買収は、サークルが第2四半期決算を発表する9日前に実施された。
サークルがIBMのブロックチェーン特許ポートフォリオから取得したもの
取得資産には、基礎的なブロックチェーン技術、銀行・金融サービス、保険、サプライチェーン認証、セキュアなクラウド運用が含まれる。サークルは、この買収により米国最大のブロックチェーン特許保有企業になったと発表した。
この主張には裏付けがある。Statistaが公開したPatent Sightのデータでは、2022年時点でIBMが米国活用中ブロックチェーン特許ファミリー保持者として首位に立っていた。2位はアント・グループだった。
つまり、サークルは単に特許を買い足したのではなく、米国首位の特許資産全体を取得し、この首位の座もともに移動した。
このポートフォリオは現在、USDC、サークル・ペイメント・ネットワーク、エンタープライズ向けブロックチェーン「Arc」の下に位置する。サークルとIBMは今後も商業面での連携拡大を協議する方針。
「知的財産は当社のミッション推進とオンチェーン・インフラ普及に不可欠。IBMは技術イノベーションの先駆者であり、今回の取得によりサークルはグローバルかつインターネット・ネイティブな金融インフラ発展への取り組みをさらに強化できる」サークルのサラ・ウィルソン法務責任者兼コーポレート・セクレタリーによる声明。
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なぜCRCL株はIBM特許取引でも2%高にとどまったのか
2%のプレマーケット上昇は落ち着いた反応で、その理由は比較対象にある。サークルは7月10日、通貨監督庁がナショナル信託銀行の承認を発表した際、同日の日中で最大15%急騰し、終値は5%高となった。
規制面での進展は株価を動かすが、非公開の特許取得には反応しない。
投資家が評価モデルの前提となる金額も不明。サークルは直近四半期で28億6000万ドルの売上、1430万ドルの純損失を計上しており、重要な資金支出があれば8月5日の決算で判明する見込み。
IBM株はプレマーケットでおよそ1.8%高の218ドルとなった。特許売却規模が非公開のため、この規模の企業の株価には影響しない。両社の値動きは同一取引とみなせない。
センチメントは現在、セルサイドを大きく下回る。アナリスト27人の平均目標株価は120.76ドルと、金曜日の終値のおよそ2倍の水準。ただし、サークルのIPO後の株価下落は、263.45ドルの最高値から大きく落ち込んでいる。
| イベント | 日付 | CRCLの反応 |
|---|---|---|
| IPO価格設定（1株31ドル） | 2025年6月5日 | 初日終値83.23ドル |
| OCC信託銀行認可 | 2026年7月10日 | 終値66.14ドル（5%高） |
| Visaステーブルコイン基盤開始 | 2026年7月16日 | 終値60.64ドル（7.7%安） |
| IBM特許取得 | 2026年7月27日 | プレマーケットで約2%高 |
これらの特許でも解決しないOpen USD問題
この話で重要なポイントがある。IBMはOpen Standardのパートナーリストに名を連ねている。メンバーにはVisa、マスターカード、ブラックロック、Google、ストライプ、コインベースなどが含まれる。
Open Standardは6月30日にOpen USDをローンチし、140以上の支援者を集めた。トークンは管理手数料を除き、ほぼ全ての準備金収益を販売業者に還元し、ミントや償還にも手数料を課さない設計。
この設計は、サークルが依存する収益源を直接狙うものだ。みずほ証券のダン・ドレブ氏は7月14日、パススルーモデルを理由にサークルの評価を「アンダーパフォーム」に引き下げ、目標株価を85ドルから50ドルに大幅に修正した。
同氏による2027年の調整後EBITDA予想も10億9000万ドルから6億9900万ドルに引き下げた。JPモルガンも同日にサークルの業績予想を下方修正。第2四半期の暗号資産取引の弱さを理由とした。
その後、ビザが実際に動いた。ビザが7月16日に発表したステーブルコイン・プラットフォームは、オープンUSDを皮切りに、機関投資家にミントや償還へのアクセスを提供するという。
このような中、サークルは、支払い分配で競合するコンソーシアムの構築を支援している企業から基盤となるブロックチェーンの知的財産を取得した。特許はサークルの技術の模倣コストを引き上げる効果があるが、準備金収益の回復や流通網の奪還にはつながらない。
今後30日間の注目点
この取引が本質かシグナルかを判断する4つの鍵がある。
1つ目は、8月5日の決算発表。支払対価、新たな無形資産項目、特許の活用方針に関する経営陣のコメントに注目。
2つ目は、みずほ証券が8月に更新の時期と指摘したコインベースとの流通契約。サークルがどの程度USDCの準備金収益を保持できるかを規定する重要な契約。
3つ目は、防御から攻勢への転換の有無。サークルは、競合プラットフォームに対して特許主張やライセンス供与を行う意向を明らかにしていない。
4つ目は、IBMとの関係。両社はさらなる商業的取り組みを示唆したが、具体的な製品やスケジュール、顧客名は示していない。
それまでは、テクニカル分析においてサポートが割れれば40ドル近辺まで下落する可能性が指摘されている。140社のコンソーシアムが特許を回避して独自路線を構築する場合、オンチェーン金融の特許を保有する意義は問われることになる。
