中国の買い手が銅の輸入にあたり、1トン当たり200ドルを超える過去最高の上乗せ価格を支払っている。一方でロンドンの指標価格は、金曜日に1週間ぶりの安値をつけた。
ブルームバーグは、金曜日の下落はテック株の売りと4月以来の高値となった原油価格に関連していると報じた。しかし、米国で銅の在庫が積み上がる中、現物市場は引き続きひっ迫している。
中国、銅在庫減少で高値買い
ヤンシャン・プレミアムは、中国の輸入業者がロンドン金属取引所（LME）価格に上乗せして支払う追加コストを示す指標である。 「コベイシ・レター」によれば、このプレミアムは200ドルを突破し、ファストマーケッツが2017年以降まとめたデータで過去最高となった。
同記事では、急騰の背景に中国の強い需要や季節平均を下回る在庫水準があるとしている。複数のデータが、供給のひっ迫状況を示している。
- コベイシ・レターによれば、プレミアムは3カ月間で2倍超に拡大した。2026年初め比では700%の上昇。
- X上のBull Theoryの投稿では、中国の銅在庫が25%以上減少し、5万4356トンになったとしている。
- 中国の製錬企業はコスト上昇を受け生産を削減中。ブルームバーグは、精錬銅の生産量が第3四半期に前年同期比1.1%減少したと報道。
- Bull Theoryによれば、アフリカからの追加供給が中国に到着するには1～2カ月かかる見通し。
Bull Theoryは、世界の銅在庫は依然120万トンを超えていると指摘。しかし、コベイシ・レターはその大部分が米国に集中していると述べた。
銅先物下落の要因
一方、先物価格は逆方向に動いている。3カ月物銅先物は金曜日に1.4%下落し、LMEで1トン1万4154.50ドルで引けた。これは9月の過去最高値1万4875ドルを下回る水準。
鉱山株はさらに大幅に下落した。サザン・カッパーは7.42%下落し、フリーポート・マクモランは10月30日に5.55%安。
「テクノロジー株の急落はAI投資のリターンに対する市場の懐疑的な見方を強め、リスク選好の後退と銅相場の下落圧力につながっている」と広州先物は述べた。
ブルームバーグによると、現物銅は金曜日に3カ月物先物より1トンあたり170ドル超高く取引された。コベイシ・レターは、LMEでのその差が217ドルに拡大し、8月中旬以降で最大となったと指摘。
コベイシ・レターによれば、米国による精錬銅への関税導入の観測で、数十万トンが米国に向かった。
「現物銅の供給ひっ迫は、まだ終わっていない」とアナリストは記した。
ホワイトハウスは2027年1月から適用予定の精錬銅への15%関税案について、まだ結論を示していない。上海金属市場（SMM）によれば、ホワイトハウスが関税案撤回を明確にしない限り、米国内在庫は大きく動かない見通し。
SMMも短期的に供給ひっ迫が継続するとみている。ただし、上海とロンドンの価格差が足かせとなり、今後の輸入プレミアム上昇ペースは鈍るとみている。
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