暗号資産市場を襲った歴史的暴落「クリプト・ブラックフライデー」は、わずか数時間で195億ドル超のレバレッジポジションを吹き飛ばし、背後で何が起きたのかという深刻な疑問を投げかけた。
当初は米国の関税発表による市場パニックと見られていたが、多くのアナリストは「これは単なる暴落ではなく、意図的かつ組織的な市場操作ではないか」との見方を強めている。
Sponsored異常な取引パターンと市場操作疑惑の高まり
2025年10月10日〜11日にかけて暗号資産市場を襲った急落は、投資家コミュニティから「クリプト・ブラックフライデー」と呼ばれ、過去最大級の暴落として記録された。わずか数時間で市場全体のレバレッジポジション約195億ドルが清算され、ビットコイン（BTC）は8.4％下落。さらに、取引データプロバイダーのCoinGlassは高度なプロキシ攻撃を受け、一時的にサイトとサービスが停止する事態となった。
当初は、トランプ大統領による中国製品への100％関税発表が引き金とみられていた。アナリストのPhyrex氏は、インフレ懸念と連邦準備制度（FRB）の金融政策変更がBTCやETH、WBETH、BNSOLの急激な清算を招いたと分析。さらに、Binanceの一時的なアカウント凍結やUSDEステーブルコインのデペグが、連鎖的な清算を拡大させたと指摘された。
だが、複数の専門家はこの急落を「自然なパニック売り」とは見ていない。アナリストのYQ氏は、この暴落が高度に調整された市場攻撃である可能性を示唆。また、Kook Capitalは、Binanceが競合のハイパーリキッド（HYPE）を弱体化させるために意図的に動いた可能性を指摘した。
「Binance自身が市場全体の清算連鎖を引き起こすため、この攻撃を仕掛けたと考えている。」 —— Kook Capital
YQ氏の分析では、オラクルの更新直前に大口取引が行われ、一時的な誤価格を発生させたという。これがクロスアセット（複数資産）間で連鎖的な清算を誘発し、一部ステーブルコインが数分間ペグを失う事態を招いた。
Sponsored「数千の取引ペアのうち、発表直前に更新が予定されていた一部だけが極端なデペグを経験した。その偶然性は極めて低い。」 —— YQ
また、資金フローの追跡では、底値付近での大口買い戻しや異常なショートリターンが確認された。取引所間の価格差も拡大し、「通常のトレード収益とは思えない規模の利益が発生していた」とYQ氏は指摘する。
同氏は、「もしこれが協調的な攻撃だった場合、これは暗号資産市場操作の新たな段階を示すものだ」とし、従来のハッキングではなく「市場構造自体を武器化する新手法」だと論じた。
「鍵を盗む代わりに、攻撃者は市場構造を操ったのだ。」 —— YQ
一方で、一部の市場関係者は「過剰なレバレッジと薄い流動性が招いた自然な結果」との見解を崩していない。地政学的リスクが先物市場の過熱に直撃すれば、連鎖的清算は不可避だという。ただし、各プラットフォームでほぼ同時に発生した清算タイミングが「偶然にしてはあまりに正確すぎる」として、「協調攻撃説」は根強く残っている。
デジタル金融インフラへの警鐘と今後の教訓
クリプト・ブラックフライデーは、主要取引所の信頼性と市場構造の脆弱性を改めて浮き彫りにした。Binanceをはじめとする複数の取引所は補償対応や内部監査を進めているが、専門家は「レバレッジ設計・オラクルガバナンス・流動性の透明性」といった根本的課題が解決されない限り、再発リスクは消えないと警告している。
この事件は、Web3経済全体に対する「構造的リスク管理」の警鐘でもある。脆弱な金融インフラの上に1兆ドル規模の市場を築く現状を考えれば、次の「ブラックフライデー」を防ぐには、オンチェーン監視の強化、リスク管理プロトコルの標準化、そして取引所・開発者・規制当局間の協調体制の確立が不可欠となる。
