「通貨切り下げ取引」は、法定通貨の下落に対するヘッジとして金やビットコインなどの実物資産に資金を振り向ける戦略で、個人投資家や機関投資家の間で広く支持されてきた。しかし、両資産のパフォーマンスが大きく乖離したことで、いま再び注目を集めている。
10月10日の「ブラックフライデー暗号資産クラッシュ」では、レバレッジポジションで190億ドル以上が消失。ビットコイン（BTC）が急落する一方、金は過去最高値を更新し、1オンスあたり4000ドルの大台を突破した。
Sponsored安全資産需要の急増で金価格が急騰
インフレと米連邦準備制度の独立性に対する懸念が高まるなか、投資家は実物資産への移行を強めている。JPモルガンのアナリストらは、この動きを「通貨切り下げ取引」と名付けたと指摘している。
ただし、金が過去最高値を更新する一方で、ビットコインがその地位を保てるかどうかについては意見が分かれている。通貨切り下げ戦略において、金が再び「唯一の安全資産」としての地位を取り戻したのではないかという見方も浮上している。
ビットコインは依然として他のリスク資産と同じ動きをしている。金のような「安全な価値の保存手段」ではない。世界はドル基軸から金基軸へと戻りつつある —— ピーター・シフ
シフ氏の発言は、金価格が10月に1オンスあたり4000ドルを突破し、年初来で60%上昇するという異例の高騰の中で出されたものだ。ロイターによれば、ドル不安と経済的先行きの不透明さが、安全資産としての金への資金流入を加速させている。
ビットコインの波乱：安全資産か、それともリスク資産か
暗号資産市場で190億ドル規模の清算が発生した背景には、中国と米国の貿易摩擦の激化、そして米財政赤字への懸念があった。JPモルガンの最新レポートでは、インフレ率上昇と債務拡大、地政学的分断が続く限り、法定通貨への圧力は持続し、「通貨切り下げヘッジ戦略」に追い風が吹くと分析している。
Sponsored Sponsoredしかし、金が高値を更新する一方でビットコインが2桁下落するなど、両者の乖離が鮮明になった。本稿執筆時点でBTCは111,207ドルで取引されており、週次では約8%下落。一方で金は同期間に6%上昇している。
通貨切り下げ取引は、いまや「戦略」というよりミームのように感じる。ビットコインはもはやインフレヘッジではなく、テック株と同じ動きをしている —— Xユーザー
それでも、ビットコイン支持者たちはこの見方を否定している。テザー社のパオロ・アルドイーノCEOは、金とビットコインは「長期的な価値の保存手段」として依然有効であり、両者は法定通貨リスクを補完的にヘッジできると主張した。
Sponsored Sponsoredビットコインと金は、他のどの通貨よりも長く存続するだろう。両者は法定通貨のリスクを相互に補う関係にある —— パオロ・アルドイーノ（テザーCEO）
オンチェーンデータもまた、ビットコインと金の相関性が上昇していることを示しており、投資家が依然として両資産を並行してポートフォリオに組み入れていることを示唆している。
BTCと金の相関は高い水準を維持しており、デジタルゴールドの物語はまだ終わっていない。インフレヘッジ需要は依然として健在だ —— キ・ヤング・ジュ（CryptoQuant CEO）
この高い相関関係は、投資家が依然としてビットコインを金と並ぶインフレヘッジ資産と見ていることを裏付けている。
一方で、シフ氏のような批評家は、機関投資家のビットコイン離れが進むリスクを指摘。特にETFを通じて金から流出した資金がビットコインに流入している現状を警戒している。
Sponsoredビットコインにとって最大のリスクは、金ETFから流出した資金がビットコインETFに流れ込んでいることだ。いずれ多くの投資家は金に戻るだろう —— ピーター・シフ
シフ氏はさらに、ビットコインを保有する企業のバランスシートにリスクが蓄積していると警告。景気後退局面で資産売却を迫られれば、さらなる価格下落を招く可能性があるとした。
通貨切り下げ取引は今も有効か
見解が分かれる中でも、法定通貨システム外の資産への需要は確実に加速している。ビットコインか、金か、あるいは両方か——選択は投資家のリスク許容度と投資期間に左右される。
金は、何世紀にもわたる信頼と制度的支援を背景に「通貨の代替」としての地位を維持している。一方、ビットコインはデジタルの可搬性と供給制限という優位性を持ちながらも、ボラティリティとセンチメント依存性という課題を抱えている。
