暗号資産のジェットコースター：「トランプ・トレード」の復活

ビットコインと暗号資産は極端なボラティリティと同義語となっている。投資家はこれに慣れてきたが、先週の価格動向は異なっていた。「トランプ取引」が戻ってきたからだ。

わずか数日で、ビットコインの価格はピークと谷の間で2万ドル以上も変動した。マクロ経済の問題がこの激しい動きを引き起こし、ビットコインは今週もまた波乱の週を迎えるようだ。

過去最高値からの急落

先週、ビットコインは月曜日に12万6000ドルを超え、新たな過去最高値を記録した。いくつかの要因がこの上昇を後押しした。

最近ビットコインと高い相関を示している米国のリスク資産の価格は、安定した上昇傾向にあった。また、10月4日に日本の与党の新しいリーダーに高市早苗氏が選出されたことも市場を支えた。

同氏は「アベノミクス」の立案者である安倍晋三氏の政治的後継者である。市場は、日本の高インフレにもかかわらず、彼女が金融緩和政策を追求すると期待している。

ピークに達した後、ビットコインは自然な調整を経て、週の大半を12万2000ドル付近で推移した。しかし、金曜日の午後4時（UTC）頃、トランプ米大統領が突然SNSに投稿し、中国のレアアース輸出制限を「非常に敵対的な行為」と呼んだことで、市場は混乱に陥った。

「トランプ取引」の復活

同氏は、2週間後のAPECサミットで習近平国家主席と会うかどうか不明であり、中国に対して大幅な追加関税を課すと脅した。この突然の投稿はリスク資産市場を揺るがし、ビットコインの価格はすぐに11万8000ドルに急落し、ナスダック、S&P 500、ダウ・ジョーンズなどの米国株指数も約2%下落した。

しかし、米国株式市場が閉まった後に本当の爆弾が投下された。トランプ氏は再びSNSに投稿し、中国製品すべてに100%の関税を新たに課し、11月1日からすべての主要ソフトウェアに輸出規制を課すと発表した。

当時唯一機能していた資産市場である暗号資産市場は、その影響を完全に吸収した。ビットコインの価格は一部の取引所で一時10万2000ドルまで下落した。同時に、ほとんどのアルトコインは30%以上、いくつかは50%以上も下落した。

暴落は単なる「清算の連鎖」だったのか

暗号資産市場のセンチメントは急激な下落後に沈んでいた。中国への新たな100%関税は明らかにネガティブだが、それがビットコインの2万ドルの下落を引き起こすほど悪いものだったのか。業界の専門家はそうではないと考えている。

彼らは、この突然の大幅な下落を、パーペチュアル分散型取引所（DEX）での先物ポジションの清算の連鎖に起因するとしている。ドミノ効果で、ラリー中に積み上げられた大量のレバレッジロングポジションが一掃され、急激な売りが発生した。ユーザーの証言によれば、一部の取引所ではストップロスのトリガーが機能しなかったという。

推定192億1000万ドルが24時間で清算された。大半はロングポジション（167億4000万ドル）だったが、ショートポジションも24億7000万ドルが一掃された。これはFTXのクラッシュ時の1日あたりの清算としての過去最高記録の1億6000万ドルの12倍に相当する。

この清算により、投資家の資本が大量に蒸発した。しかし、短期的にはこれにはポジティブな側面もある。暗号資産デリバティブの未決済建玉が完全にリセットされ、市場に大きな圧力をかけていた要因が解消された。もしトランプ氏が100%関税の脅威を撤回するなどの新たなポジティブなマクロシグナルが現れれば、価格の上昇が期待できる。

ポジティブなニュースは週末に驚くほど早く訪れた。中国は独自の関税で報復しなかった。JDバンス副大統領はメディアのインタビューで中国との対話の可能性に言及した。日曜日の朝、トランプ氏はSNSに投稿し、「中国のことは心配しないで、大丈夫だ！」と述べた。この投稿を受けて、ビットコインの価格はすぐに11万4000ドルに回復した。

トランプ氏の一言で資産価格が急落し、また別の一言で回復する。この瞬間は、5か月前に経験したトランプ取引を思い出させた。

緊迫した週の幕開け

米中関税戦争は以前の状態に戻るのか、それともこれは単なる最初の小競り合いだったのか。知ることは不可能だ。明らかなのは、この問題が今週のリスク資産価格にさらなるボラティリティをもたらす可能性が高いということだ。トランプ取引は始まったばかりだ。

今週、10月13日は米国のコロンブスデーだ。NYSEやナスダックなどの主要株式市場は通常通り営業するが、債券市場は祝日のため休業する。

今週は主要なデータ発表は予定されていないが、FRB議長のジェローム・パウエル氏が水曜日に公開スピーチを行う予定だ。政府閉鎖と関税戦争の脅威が再燃している中、多くの市場参加者は利下げを期待している。

パウエル氏が金融政策の今後の方向性についてわずかな示唆を与えるだけで、市場に大きなボラティリティを生む可能性がある。投資家が利益を上げる週になることを願っている。