ETHZillaは28日、自社株買いの資金を確保するため4000万ドル相当のイーサリアムを売却した。これは、財務部門で30%のNAV割引が進行する中、苦境が深まっていることを示す。
一方、日本のメタプラネットは保有ビットコインを下回る取引を実施し、市場のリスク上昇を浮き彫りにした。アナリストは、財務部門が市場圧力下で、セクター全体のレバレッジ拡大を招く三つの危険な選択肢に直面すると警告している。
Sponsored財務企業、評価の課題に直面
ビットコインの財務モデルは、新たな圧力に直面している。いくつかの企業が純資産価値（NAV）を下回っているためだ。メタプラネットの修正純資産価値（mNAV）は、Q3で115.7%のビットコイン関連収益の成長にもかかわらず、最近0.99に低下した。
その後1.03に回復したが、この下落は、企業の市場価値が直接のビットコイン保有量を下回るという異例の事態を示している。
6月以降、メタプラネットの株価は約70%下落し、企業のビットコイン財務戦略に対する以前のプレミアムを消し去った。このmNAVの逆転は、ビットコインに焦点を当てたビジネスモデルに対する市場の信頼が低下していることを示唆し、圧力下でのその回復力に関する重要な疑問を提起している。
フィデリティ・デジタル・アセットの調査によれば、非マイニングの公開企業は現在、70万BTCと300万ETHを保有しており、これらの資産の大部分を占めている。現在の状況は、この資産管理アプローチの脆弱性を露呈している。
Sponsored Sponsored企業買い控えで市場リスク増大
最近の市場分析では、価格下落後の企業によるビットコイン購入の著しい欠如が明らかになった。コインベースの機関投資家向けリサーチ責任者、デビッド・ドゥオン氏は、財務会社によるビットコイン購入が年初来の低水準に近く、反発時にも回復が見られないと指摘している。
この欠如は市場構造を弱体化させる。通常、こうした企業は変動の激しい局面で需要を支える役割を果たすからだ。裁量的なバランスシートの展開がないことから、ほとんどの財務部門が現在の状況に自信を持っていないことが明らかである。
イーサリアムに関しては、購入が1つの主体に集中している。この支援が消えると、市場の脆弱性が急激に増し、大規模な買い手に依存していることがさらに露呈する。
ETHZillaの4000万ドルのイーサリアム売却は、現在求められている厳しいバランスの取り方を浮き彫りにしている。
Sponsored Sponsoredこの動きは、割引が拡大する中で株価を支えることを目的としているが、暗号資産の蓄積戦略からの転換を示している。
財務企業が直面する危険な道
こうした背景の中、カプリオール・インベストメンツのチャールズ・エドワーズ氏は、mNAVを下回る取引を行う財務会社にとっての3つの選択肢を示している。各選択肢は重大なリスクを伴うが、セクターが暗号資産を管理する方法を再構築する可能性がある。
Sponsored「mNAVを下回る取引を行う財務会社の大多数には3つの選択肢しかない。1. 基本資産を売却する＝コインにとってもビジネスにとっても悪い 2. 買収される 3. レバレッジを増やして『利回り』を高め、目立つようにする」とエドワーズ氏は述べた。
最初の道である暗号資産の売却は、資産価格とビジネスモデルの両方に損害を与える可能性がある。清算は降伏を示し、評価をさらに低下させるかもしれない。
2番目の選択肢である買収の追求は、苦境にある企業に出口を提供するかもしれない。しかし、業界の統合は独立したプレーヤーを減少させ、保有をさらに集中させるだろう。
3番目で最もリスクの高い選択肢は、利回りを高めるためにレバレッジを増やすことだ。エドワーズ氏は、これが「セクターの大規模なレバレッジ成長のためのインセンティブを整える」ことを警告しており、市場が弱まればより広範な危機を引き起こす可能性がある。
今後数週間で、財務会社は重要な試練に直面する。リスクの高いレバレッジによって市場を不安定にすることなく、これらの差し迫った課題を乗り越えなければならない。
12月22日のメタプラネットの臨時株主総会では、こうした企業が持続するmNAV圧力の中でどのように適応し、生き残る計画を立てているかが明らかになるかもしれない。
