暗号資産貸付市場が再び活気を取り戻している。中央集権型金融（CeFi）と分散型金融（DeFi）プラットフォームが復活を遂げており、特に後者が主導している。
この上昇は、セルシウス、ジェネシス、ブロックファイといった主要プレイヤーが崩壊した壊滅的な崩壊に続くものだ。これにより投資家は打撃を受け、セクターへの信頼が損なわれた。
CeFi対DeFi – 暗号資産貸付で主導権を握るのはどちらか？
Galaxy Digitalの最近の報告によれば、2024年第4四半期時点でのCeFiの未払い借入総額は112億ドルであった。これは、ベアマーケットの底値である64億ドルから73%の上昇を示している。
このポジティブな成長にもかかわらず、CeFi貸付市場は依然として以前の高値を大きく下回っている。
「これは主に、2022年のベアマーケット後のCeFi貸付の回復の欠如と、市場で最大の貸し手と借り手の壊滅によるものだ」と報告書は述べている。
市場全体の規模は、34.8億ドルのピークから68%減少している。主要な貸付プラットフォームの崩壊がこの急激な減少の主な要因であり、信頼の大きな喪失とそれに伴う貸付量の減少を引き起こした。
特に、CeFi貸付の回復は市場シェアの統合によっても特徴付けられている。トップ3の貸し手であるテザー、Galaxy、Lednが2024年第4四半期時点で市場の89%を支配している。以前の2022年には、当時のトップ3の貸し手であるジェネシス、ブロックファイ、セルシウスが市場シェアの75%を保持していた。
これらのプレイヤーがCeFiの回復を牽引しているが、DeFiプロトコルからの競争が激化している。Galaxy Digitalは、DeFi貸付がはるかに強力な回復を遂げたことを強調している。2020年から2021年のブルランでは、DeFi貸付アプリは市場の34%を占めていた。しかし、2024年第4四半期には63%を占めるに至った。
「ほとんどのCeFi企業は2022年以降、米国の顧客に利回り商品を提供していない。DeFiプラットフォームはこれらの規制に従わず、KYCを要求しないことが多いことが要因かもしれない」とLednの共同創設者マウリシオ・ディ・バルトロメオが投稿した。
成長はまた、DeFi借入が新たなピークに達したことでも示されている。これは以前のブルマーケットのピークより18%高い。Aave（AAVE）やCompound（COMP）のようなDeFi貸付アプリは、ベアマーケットを崩壊せずに乗り切り、その分散型の性質と強力なリスク管理から恩恵を受けた。実際、DeFi貸付は2022年第4四半期から2024年第4四半期にかけて959%急増した。
「AaveとCompoundは、18億ドルのオープン借入のベアマーケット底値から強力な成長を遂げた。2024年第4四半期の終わりには、20の貸付アプリケーションと12のブロックチェーンで191億ドルのオープン借入があった」とGalaxyは指摘した。
この上昇は、暗号資産貸付市場全体の改善に大きく貢献している。CDPステーブルコインを除くと、暗号資産貸付市場は2022年第4四半期から2024年第4四半期にかけて214%の回復を遂げた。
「市場全体は302億ドルに拡大し、主にDeFi貸付アプリの拡大によって推進された」と報告書は述べている。
CeFi貸付が少数の大手プレイヤーの管理下で安定を続ける中、DeFiプラットフォームが回復の真のリーダーとして浮上している。その分散型で承認不要の性質は、以前の混乱から回復中の市場での成長の強固な基盤を提供している。課題はあるものの、暗号資産貸付の世界は逆境に直面してもその回復力を示している。
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