暗号資産の財務市場は、初期参入者の優位性が成長の保証ではなくなる激しい「PvP」フェーズに突入している。
機関投資家の財務部門は100万BTC以上と流通しているETHの約5%を蓄積している。この蓄積により、彼らは市場の供給と需要に直接影響を与えるプレイヤーとなる。どの組織がこの優位性を活用してゲームをリードするのか。次の激しい競争の波でどの組織が後れを取るのか。
PvP: 強者の選抜か？
コインベースのリサーチ部門責任者であるデビッド・ドゥオン氏は最近、暗号資産財務（DAT）市場が「プレイヤー対プレイヤー」（PvP）段階に入っていると強調した。初期参入者が享受していた希少性プレミアムは薄れつつある。市場は今、競争力を維持するために優れた取引実行、ガバナンス、戦略的差別化を求めている。
Sponsored「暗号資産財務からの技術的需要が短期的に暗号資産市場を支えると考えている。しかし、DAT現象は重要な転換点に達している」とドゥオン氏は述べた。
ドゥオン氏によれば、市場は過去6〜9か月を特徴づけた初期採用段階にはもはやない。しかし、これは市場が終局に近づいていることを意味するわけではない。
DATと公開企業は100万BTC以上、供給の約5%を保有している。これは、現物市場の供給と需要のダイナミクスに対する彼らの識別可能な影響を反映する象徴的な閾値を示している。ETH特化の主要なDATは約490万ETHを所有しており、その価値は約213億ドルに相当する。これは流通しているETHの総供給量の4%以上を占める。
「PvP」フェーズへの移行には2つの明確な意味がある。
より多くの機関が大量のBTCとETHを蓄積するにつれて、機関の需要が増加する。この需要は短期的に価格を支えることがあり、ETFが現物市場で活動を促進する際に見られる流動性の向上に似ている。研究者たちは、ETFのような機関向け商品が流動性を改善し、市場構造を予測不可能に再構築することを発見した。
競争が激化する中、先行者はかつて享受していた純資産価値（NAV）に対する株価/取引手数料プレミアムを積極的に圧縮している。投資家は直接的に各企業のパフォーマンスを比較し始めている。マイクロストラテジーはその典型例である。かつてはNAVに対する取引プレミアムが非常に高かったが、圧力を受けている。資本市場とその資金調達戦略はますます精査されている。
「初期採用者に利益をもたらした希少性プレミアムはすでに消失していると考えている。このPvP段階では、最も規律があり戦略的に位置づけられたプレイヤーのみが成功する」とドゥオン氏は付け加えた。
この「PvP」環境では、成功は実行とリスク管理を最適化する組織に帰属する。これは、以前は大規模なトークンポジションを受動的に保持していた者からのシフトである。
