米国証券取引委員会（SEC）のゲーリー・ゲンスラー委員長は、イーサリアムの上場投資信託（ETF）に関する重要な決定を前に、イーサリアムの分類について口を閉ざしたままだ。
この姿勢は、暗号通貨規制を取り巻く不確実性と、ETFのような金融商品との整合性を反映している。
イーサリアムは証券か？
2024年1月11日にビットコインETFが成功裏にローンチされた後、イーサリアムにスポットライトが当てられました。これらの金融商品の即時の成功は、イーサリアムETFの承認に関する議論と期待を煽りました。しかし、そのような承認への道は、特にイーサリアムの証券または商品としての性質に関する規制当局の精査に満ちている。
ゲンスラーは暗号通貨の投機的性質を強調し、投資家が警戒すべき不安定な市場環境を強調した。
「ここ数日のビットコインのボラティリティを見ればわかるだろう。私はジェットコースターが大好きで育った。大人になってからは、あまり乗らなくなったかもしれない。しかし、投資家としては、このようなボラティリティの高い資産にはジェットコースターに乗っているようなものだということを意識する必要があります」とゲンスラー氏は説明した。
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彼のジェットコースターへの例えは、暗号通貨投資に内在するリスクについて投資家に注意を促している。暗号トークンをめぐる憶測と興奮を認めながらも、ゲンスラーはイーサリアムの分類について明確なスタンスを示すことを避けた。
それでも、イーサリアムETFをめぐる話題は、規制当局の承認にとどまらず、イーサリアムのステーキング・システムの経済的意味合いにも及んでいる。BitMEX Researchは最近のレポートの中で、イーサリアムのステーキング利回りが約3.7%であることを指摘しており、これもイーサリアムETFへの投資家の関心を左右しうる重要な要素であるとしています。
“ステーキングシステムは、おそらくETFがステーキングできないであろう一部のETF投資家にとって、イーサリアムを魅力的でなく、または適さないものにする可能性がある。BitMEX Researchのアナリストは、「既存のイーサリアム保有者やステイカーは、利回りで損をしたくないため、ステーキングをやめてETFに保有を切り替えたがらないかもしれない」と述べた。
ステーキングの仕組みがないビットコインとの比較は、イーサリアムをベースとした金融商品特有の考慮点を浮き彫りにしている。ステーキング利回りは投資家に潜在的な魅力を提供するが、ETFの構造、特にステーキングと償還プロセスの規制面や実務面では課題もある。
BitMEX Researchのアナリストは、「出口待ち行列システムがどのように機能するかを考えると、大規模なETFの償還が実際に下降スパイラル型のシナリオでより多くの引き出し遅延を引き起こす可能性があり、これは理想的な商品構造ではなく、一種のシステミックリスクを生み出すと言えます」と強調しています。
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このような理由から、イーサリアムのステーキングと償還プロセスに関連する技術的および物流的な課題は、イーサリアムETFの潜在的な導入をさらに複雑にしています。これが、ゲンスラー氏の発言に見られるSECの慎重なアプローチが、伝統的な金融の枠組みの中で暗号通貨を受け入れる際の課題を反映している理由である。
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