約4800億ドルを運用するグローバル資産運用会社のジャナス・ヘンダーソンは、エセナのガバナンストークン「ENA」に投資し、合成ドル「USDe」を自社のトレジャリーに割り当てる。これは同プロトコルと伝統金融（TradFi）との最も深い連携といえる。
この合意により、エセナはジャナス・ヘンダーソンが運用するトークン化AAA格付けCLO（担保付融資債権）ファンドをUSDeの裏付け資産に利用できるようになる。これによりステーブルコインの準備資産は、暗号資産のヘッジや米国債だけでなく、初めて企業与信にも拡大する。
DeFiと伝統金融の双方向ブリッジ
本提携は双方向で展開する。エセナはUSDeの裏付けの一部をジャナス・ヘンダーソンの流動性CLO商品に振り向ける。一方、ジャナス・ヘンダーソンはトレジャリーの資金管理でUSDeを保有し、戦略的にENAにも出資する。
さらにジャナス・ヘンダーソンは、USDeを上場金融商品（ETFなど）を通じて顧客に提供できるか検討する。この“アクセス”の獲得は資本提供以上の意味がある。
これは、エセナが過去にローンチしたブラックロック支援ステーブルコインにおいて届かなかった機関投資家チャネルを、エセナにもたらすもの。
「エセナが現実資産（RWA）への取り組みを拡大する中、ブラックロックBUIDL以外で初のUSDe裏付けパートナーとして、ジャナス・ヘンダーソンJAAAを迎えることに興奮している」──エセナ創設者ガイ・ヤング氏は、今回の提携をネットワークの現実資産への拡張の幕開けと位置づけている。
なぜUSDeにとってAAA格CLOが重要か
トークン化された本ファンドは、アネモイ構造のもとCentrifugeと共同設立されたもので、ジャナス・ヘンダーソンが運用するAAA格CLO ETF（運用資産270億ドル規模、世界最大）と連動する。
オンチェーン版は2025年にローンチされ、SkyエコシステムのGrove経由で10億ドルの資金が投入された。
AAA格付けCLOのトランシェは証券化企業融資の中で最も安全な層に位置しており、歴史的にもデフォルト率はほぼゼロに近い水準となっている。
エセナにとって、これにより暗号資産資金調達レートに依存しない新たな利回り源が生まれる。これは同プロトコルがRWA準備資産を初めて選定した際の狙いでもある。
この動きは、業界に広がる傾向――ブラックロックのトークン化BUIDLファンドがすでにステーブルコインの準備資産で数十億ドルを支え、伝統金融と暗号資産の融合を主導している流れ――をさらに広げるものとなる。
ENA下落、上昇再開は不透明
本稿執筆時点でENA価格は0.083ドル付近、24時間で約7%下落している。2024年高値の1.52ドル近辺から大きく値下がりした水準にある。
過去の経緯は、この上昇再開の問いについて明確な答えを示さない。エセナのブラックロックBUIDL ステーブルコイン発表時には、ENAは8カ月ぶり高値を記録し、機関投資家関連の材料が価格に波及しうることを証明した。
今回の取引でも同様の展開となるかは、USDe割り当ての開始時期にかかる。
一方、今回の提携は、ジャナス・ヘンダーソンがトリアン・ファンド・マネジメントとゼネラル・カタリスト主導の非公開化を進める最中で成立した。今後数日の価格動向が注目される。
