米連邦準備制度理事会（FRB）は水曜日に政策金利を決定する。ほぼすべてのエコノミストは据え置きを予想している。一方、市場参加者の見方はそれほど確実ではない。
この見解のズレは重要である。FRBが予想外の決定を下せば、株式、債券、原油、ビットコイン（BTC）は急速に動く。ビットコインは月曜日に6万4915ドル近辺で取引されており、0.7%上昇している。
エコノミストは据え置き予想、市場は疑問視
FRBの主要金利は直近4回の会合で3.50～3.75%に据え置かれている。FactSetの予測コンセンサスもこの水準に据え置く見通しである。
ロイターは7月中旬、104人のエコノミストに調査した。その全員が据え置きを予想。さらに、78人は年末まで変更なしと回答した。
一方、市場の見方は異なる。FF金利先物は1週間前、利上げの可能性を13%と織り込んでいたが、金曜日には38%に急上昇した。本稿執筆時点で36%近辺で推移している。
「現在、市場は今後の決定についてかつてないほどの迷いを示している」とアナリストのThe Martini Guyは指摘した。
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ただし、両者は対立しているわけではない。エコノミストは最も可能性の高いシナリオを述べている。先物市場は低確率なシナリオまで織り込んでいる。
また、こうした専門家の見通しも変化しつつある。同じエコノミストの多くが、2026年後半に利上げの可能性が高まったと評価している。1カ月前には多くが低いと答えていた。
なぜ不透明感が強まっているのか。ウォーシュ議長は今後の見通しを明らかにする発言を控えている。今回は新たな経済見通しも公表しない。このため、市場では今週の中央銀行の決定を前に、思惑が飛び交っている。
「いわゆるフォワードガイダンスも今は見送っている。現状の政策環境に適さないと判断したためだ」とウォーシュ氏は述べた。
EY-パルセノンのグレゴリー・ダコ氏は7月の利上げを「可能性薄」とみるが、年内は「60対40」で据え置きと予想する。元FRB理事のラリー・メイヤー氏は据え置きとしつつ、ローリー・ローガン氏とベス・ハマック氏が反対票を投じるとみている。
原油高と関税がインフレ再燃の要因
原油相場がきっかけである。北海ブレント原油は7月23日、100.69ドルで引けた。5月26日以来初めて100ドルを超えて終値をつけている。今月の価格上昇率は30%を超えた。
原油高は燃料価格の上昇をもたらし、インフレを押し上げる。週末のイラン攻撃の一時停止で市場心理はやや落ち着いた。
関税も追加された。金曜日、米国は60の貿易相手国に対し、10%と12.5%の新たな輸入関税を課した。
これは、最高裁が2月に無効とした従来の関税に代わるものであり、今度は異議申し立てが難しい法律を根拠にしている。
債券市場も反応した。10年物米国債利回りは金曜日、4.69%で終了し、これは2025年1月以来の高水準である。米政府が10年間資金を借りる際の金利指標となる。
2年物国債利回りが実質的な警戒サインとなる。週末は4.33%まで上昇し、FRBが示す上限（3.75%）を上回った。債券市場ではすでに金利上昇リスクを織り込んでいる。
ビットコインにとっての意味
ビットコインは6万4915ドル近辺で取引されている。これは2025年10月に記録した過去最高値12万6080ドルからほぼ49%下回る水準である。
安全な債券が4.69%の利回りを提供する中、リスクの高い投資は魅力度が低下している。これが今月のビットコインの上値を抑えている要因。
利上げが実施されれば、FRBにとって2023年7月以来となり、3年間続いた据え置きと利下げに終止符を打つことになる。2023年7月
一方、冷静な据え置きは逆の効果をもたらす可能性がある。今月初め、ビットコインは6万6000ドル付近で伸び悩んだ。AI関連のインフレ懸念が上昇を抑制した。
ウォーシュ氏は決定の30分後に発言する。市場予測とトレーダーの見解が大きく乖離している中、同氏の発言内容が票決以上に注目される。市場は織り込み済みの結果にはあまり反応しないが、予想外の事態には敏感に反応する。
