数多くの議会での議論と修正を経て、GENIUS法案が今まさに法律となろうとしている。この法案は、米国全土でステーブルコイン業界を規制することを目的としており、署名されることが広く期待されている。
ブロックチェーン業界のためのワシントンD.C.に拠点を置くアドボカシーグループ、デジタル・チェンバーの代表者によれば、法案の承認は6月末までに行われる可能性が高い。この動きは、機関投資家の採用を増やし、米ドルの世界的な支配力を強化することになる。
GENIUS法案はいつ成立するのか
成立が見込まれるGENIUS法案は、米国のステーブルコイン業界を連邦レベルで規制する画期的な法案である。
共和党と民主党の上院議員間の最近の意見の相違にもかかわらず、法案は重要な手続き上の投票を通過した。デジタル・チェンバーの政策ディレクター、クリストファー・クライチ氏は、その承認が間近であると強く信じている。
「これ以上の障害はないと強く感じています…業界は過去数年間、政治において非常に強力なプレーヤーであり、キャンペーンを支援してきました…そのため、反対する議員には高い代償があるでしょう」と同氏はBeInCryptoに語った。
アドボカシーグループの政府関係およびPACマネージャーであるテイラー・バー氏によれば、53の修正が行われた。
「多数派リーダーのトゥーン氏は、彼が完全にオープンな修正プロセスと呼んでいるものを持つことにコミットしています。つまり、すべての修正が完全な議論と投票を経て、各修正に完全な結論を持つ権利を持つということです。したがって、最終的には3週間にわたるプロセスになる可能性があります」とバー氏はBeInCryptoに語った。
しかし、バー氏は、53の個別の議論を伴う完全にオープンなプロセスはあり得ないと明言した。これらの修正は3つまたは4つのグループに分けられ、多くが重複しているため、より効率的で簡略化されたオープンな修正プロセスになると予想している。
バー氏の予測が正しければ、法案は今月末までに可決される。その際、暗号資産業界全体にとって大きな意義を持つことになる。
ステーブルコインの影響を理解する
ステーブルコインは、世界的に最も採用されているデジタル資産であると言える。ビットコインやアルトコインのような従来の暗号資産とは異なり、安定した交換手段への世界的なアクセスを提供する。
暗号資産取引所CEX.ioの1月の報告によれば、2024年のステーブルコインの総取引量は27.6兆に達し、Visaの総支払額を上回り、Mastercardのそれを7.7%上回った。
テザーとサークルは、それぞれ1510億ドルと590億ドルで市場を支配している。rwa.xyzによれば、両者は合わせて89%の市場シェアを持っている。
彼らの世界経済における強力な存在感は、GENIUS法案のような法案をより重要なものにしている。特に、米ドルが弱体化している状況ではなおさらである。
ドルの影響力低下
米ドルは年初に非常に弱いスタートを切った。2日前、米ドル指数（DXY）—ユーロの影響を強く受ける主要指標—は約9%下落し、99を下回った。この結果は、少なくとも1980年代半ば以来の最も弱い年初の開幕を示した。
このデータに直面し、貿易の不確実性や景気後退の懸念が続く中、投資家は根本的にポートフォリオにおけるドルの役割を再評価している。
この状況と、中国や日本のような主要な米国債保有国による脱ドル化の取り組みが、ドルの将来に対する懸念を強めている。
アーク・インベストのデータはこの変化を示している。2011年には、これら3か国が10.1兆ドルの未払い米国債の23%を保有していた。
2024年11月までに、未払い米国債の総額が36兆ドルに増加したにもかかわらず、彼らの保有額は約6%に大幅に減少した。
主要な外国債権者による保有額のこの大幅な減少は、ドルの長期的な安定性と米国がその巨額の債務を再融資する能力に対する懸念を浮き彫りにしている。
「ドルは世界の準備通貨です。主権レベルでのドル需要は減少しています。近年、国債の最大の購入者は国債の保有を減らしています。これは、再融資を試みる米国にとって良い状況ではありません」とクライチ氏は述べた。
クライチ氏は、GENIUS法案のような立法が重要であると付け加えた。
「私の考えでは、マクロ経済的な観点から、ステーブルコイン法案の成立ほど重要なことはほとんどない。もしドルの需要が国家レベルで減少し、それが小売個人レベルでの需要に置き換えられるならば、それは米国政府にとって大きな恩恵となる。」
クライチ氏の発言を裏付けるデータがその分析を支持しているようだ。
ステーブルコインは将来の米国債需要でどのような役割を果たすか
ステーブルコイン市場は大幅な成長が見込まれている。シティグループの4月の報告によれば、ステーブルコインの総供給量は2030年までに1兆6000億ドルに達する可能性がある。この成長は、歴史的に国家が支えてきたレベルに匹敵する米国債の需要を生み出す可能性がある。
GENIUS法案はこの移行を促進する可能性がある。
「法案が成立すれば、ステーブルコインの需要は爆発的に増加するだろう。多くの企業や銀行がステーブルコインを導入し、消費者やビジネスレベルでの運用を可能にする計画を立てているからだ。企業や個人が得られる効率性がそれを後押しするだろう」とクライチ氏は説明した。
伝統的な銀行システムに見捨てられたり軽視された地域や人々にサービスを提供することで、ステーブルコインは世界的な脱ドル化の動きを相殺する助けにもなる可能性がある。
「それは世界中の誰もが米ドルにアクセスできるようにする。経済戦争の観点から見て、米国にとってそれは重要だ」とクライチ氏は付け加えた。
持続的なインフレリスクがある中、連邦準備制度は米国債を大規模に買い戻すことはないだろう。したがって、ステーブルコインの使用を促進することで、この市場が現在効果を発揮していない金融メカニズムを効果的に置き換えることができる。
法案の修正
GENIUS法案が正しく実施されれば、ステーブルコイン業界は米国政府にとって米ドルの長期的な支援を確保するための貴重な金融ツールとなる可能性がある。
法案は困難な改訂プロセスを経た。バール氏によれば、そのプロセスは面倒で政治的に挑戦的だった。
「これまでの進展を見れば、我々はこれを3つの議会で取り組んできた。少数派、多数派の分裂を経て、複数の異なるリーダーシップの下で取り組んできた。だから、我々は非常に近いところまで来ている。この進展を遂げたのは、ゴールが見えているからだ。我々はそこに到達するだろう」と同氏は述べた。
しかし、消費者保護、国家安全保障、市場の健全性の問題に責任を持って対処するためには、複数の改訂が法案の成立の前提条件だった。
クライチ氏は、これらの重要な懸念が立法プロセスで公正に対処されたと指摘した。同氏は、法案の最近のバージョンがこれらの改訂を効果的に統合していると強調した。
「これらの問題はどれも本質的なものではなく、現在検討されている法案の最新バージョンに交渉の上で組み込まれている。行われた変更は合理的で受け入れられるものだと思う」と同氏は述べた。
法案が成立し、米国が複雑な経済現実を克服するための望ましい効果を達成するかどうかは、今後明らかになるだろう。
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