上場企業ホットリンクが8日、合成ステーブルあコインUSDeを使用して分散型金融（DeFi）への資本投入を積極的に開始したと発表した。
同社は、子会社であるノナゴンキャピタルがDeFi事業に向けた総額400万ドルの目標に対して初期投資を実行したと述べた。USDCはその規制上の地位から一般的な機関投資家の選択肢であるが、ホットリンクは高利回りのUSDeを選んだ。
SponsoredUSDeの理論: 利回りが単純な保管を上回る
ホットリンクがUSDCやUSDTのような法定通貨担保のステーブルコインではなく、エテナが発行するUSDeを選んだことは、財務管理においてリターンを最大化する強い意志を示している。
歴史的に、安定性を求める企業は、法定通貨担保の構造と高い準備金の透明性から、厳格なリスク管理要件を満たすUSDC（サークル）を選んできた。USDT（テザー）は市場での支配力があるものの、長年の規制上の監視があり、一般的に公開企業のバランスシートには不向きである。
USDeは全く異なる合成アプローチを採用している。デルタニュートラルヘッジと呼ばれる戦略を用いて1ドルのペッグを維持し、イーサなどの資産のロングポジションと同等のデリバティブのショートポジションを組み合わせている。この構造により、USDeはステーキング報酬やデリバティブの資金調達レートから高い利回りを生み出すことができる。USDCのような法定通貨担保のステーブルコインはこれらのリターンに匹敵できない。
USDeの運用は、複雑なデリバティブとステーキングのメカニクスを利用したアクティブな管理の取り組みである。ホットリンクがノナゴンキャピタルという専門のWeb3ベンチャー企業を実行に利用することは必要不可欠である。これにより、関連する複雑さを管理しながら、高利回りの機会を戦略的に活用するための専門知識を提供する。
企業戦略: ビットコイン投機からステーブルコインの実用性へ
一部の日本企業がBTCをバランスシートに加える「ビットコイントレジャリーストラテジー」を採用したが、2025年にはステーブルコインが日本企業のデジタル金融戦略の中核となった。
Sponsoredビットコインはしばしば投機的資産や「デジタルゴールド」と見なされる一方で、ステーブルコインは「プログラム可能なマネー」として扱われる。その利便性は運用効率に集中している。ステーブルコインは、国際送金や越境eコマースにおいて、従来の銀行よりも迅速かつ安価な資金移動ソリューションを提供する。さらに、低金利の円預金では得られないDeFiでの高利回りの追求を可能にする。
2025年第2四半期に実施されたデロイトの調査は、このシフトを支持している。39%の財務責任者が、ステーブルコインの「越境取引の促進改善」を最大の魅力として挙げた。
ホットリンクの動きは、ステーブルコインとDeFiの力を活用して資産価値の保全と資本の最適化という基本的な財務目標に取り組む最先端の試みを表している。
JPYCの展望: 国内普及の可能性
ホットリンクや他の日本企業がUSDeとともにJPYCを採用する可能性は大きい。
2023年6月に施行された日本の改正資金決済法は、ステーブルコインのための規制環境を整えた。今年9月の報道によれば、JPYCの発行者であるJPYC株式会社は、政府の監督と承認を受けた国内初の資金移動業者として、この秋に電子決済手段として資産を発行する予定である。
最も説得力のある要因は、為替リスクの排除である。JPYCは円建てであるため、円ベースの運用においてドルペッグのステーブルコインを使用する際に生じる通貨の変動を排除する。これは日本の企業財務において重要な考慮事項である。
JPYCの規制上の地位は堅固である。日本企業に対して、海外のUSDCやUSDTよりも多くの規制上の保証と信頼を提供する。USDeがグローバルでドルベースのDeFi利回りを狙う一方で、JPYCは規制された枠組みの中で国内の決済革新と円ベースのDeFiの基盤となる可能性がある。この二重コイン戦略—海外での高利回り、国内での規制されたユーティリティ—は、2026年までに日本の企業セクター全体で加速する可能性が高い。
