メタプラネットの評価指標であるmNAVが一時的に1.0を下回り、ビットコイン資産に対する市場の割引を示した。
mNAVは、（時価総額＋総負債）をビットコイン保有の純資産価値で割ったものとして定義される。1.0未満の値は、株式市場が同社を基礎となるビットコイン資産に対して割引評価していることを示唆する。
SponsoredmNAVの下落、ビットコインに対する評価割引を反映
メタプラネット（TSEスタンダード: 3350）は、ビットコインの保有を企業戦略の中心に据えており、火曜日に市場調整後の純資産価値（mNAV）が0.99に下落した。これは1.0の基準を下回った初めてのこと。下落時、株価は12.36%下落し、終値は482円、68円の下落となった。米中緊張の高まりなどの市場圧力が影響した。
mNAVは1.01にわずかに回復したが、一時的な下落は投資家の注目を集めた。過去1か月で株価は約20.3%下落したが、年初来では28.7%上昇している。同社は30,823BTCを保有していると分析開示で報告している。
観察者はmNAVの下落を単なる統計的な興味以上のものと見ている。この指標は暗号資産財務企業の資本柔軟性を評価するために広く使用されている。1.0を下回ることは、将来の資金調達や市場センチメントに対する懸念を引き起こす可能性がある。
市場の反応、mNAV論争、収益見通し
市場アナリストはmNAVの下落の影響について議論を続けている。スマートカルマのマーク・チャドウィックはブルームバーグに対し、この下落はデジタル資産財務株にとって「バブル崩壊」の兆候かもしれないと述べた。
しかし、他の人々は、同様の企業がmNAV = 1.0を下回っても構造的な困難を経験していないことを指摘している。強気な投資家の中には、この下落を買いの機会と捉え、市場がメタプラネットのビットコインと事業成長へのハイブリッドな露出を過小評価していると信じている者もいる。
SponsoredmNAV自体の正当性が疑問視されている。NYDIGのグレッグ・シポラロは、mNAVが投資家を誤解させる可能性があると主張した。これは、営業キャッシュフロー、債務サービス、バランスシートの微妙な点を無視している。同氏は、暗号資産財務会社の評価におけるその広範な使用を再考することを提案した。
これらの不確実性にもかかわらず、メタプラネットは2025年度の通年営業利益予想を88%引き上げ、1650万ドル（25億円）から3090万ドル（47億円）にした。同社は財務運営の改善と好調なマクロ環境を理由に挙げている。
資本再構成: ストックオプション行使と債券償還
メタプラネットは、20回目のストックオプション行使と19回目の社債の一部償還の詳細を記したプレスリリースを発行した。
リリースによると、発行された185万権のうち1万3000権が行使され、今月初めに1株あたり637円の行使価格で130万株の新株が発行された。これにより、2025年10月10日までに同社の発行済株式総数は11億4227万4340株に増加した。また、メタプラネットは197百万ドル（300億円）の19回目の普通社債のうち490万ドル（75億円）を部分的に返済した。
これらの企業行動は、メタプラネットが資金調達の必要性と市場状況に応じて資本構造を調整していることを示している。新株発行は既存株主をある程度希薄化するが、流動性を注入し、社債の償還は債務義務を軽減する。
