サークル・インターネット・グループ（CRCL）の株価は火曜日に下落した。理由は、Open StandardがOpen USD（OUSD）を発表したためだ。OUSDは、Visa、マスターカード、コインベースを含む140社以上が支援するドル建てステーブルコインであり、サークルのUSDコイン（USDC）トークンが主導する市場を標的としている。
このローンチにより、決済ネットワーク、銀行、暗号資産企業が1つのトークンの後ろ盾となった。現在、サークルのUSDCとテザーのUSDTがステーブルコイン市場の大半を占めている状況である。
なぜサークルのUSDCが圧力を受けているのか
Open USDは、USDCの普及をけん引する法人利用者を狙う。企業はミントや償還を無料で実行でき、パートナーは所定の手数料を引いた後の準備金利息を手元に残すことができる。
このモデルはサークルの収益構造に切り込みを入れる。2024年の収益の99％は準備金利息によるものであることが提出書類で示されている。
同年、サークルはコインベースにUSDCの流通対価として9億800万ドルを支払っていた。現在、コインベースは準備金利息をパートナーが保持できるライバルに加わっている。
このニュースの発表でサークル株は15％近く下落し、その日の最安値を付けた。年初に6週間で株価が50ドルから129ドルまで急騰した流れの後、弱含みの展開が続いている。
より大きなリスクは流通網にある。サークルは、USDCが法人間送金でテザーを上回ったことでシェアを伸ばしてきた。しかし、Open USDの支援者には、その資金の多くを動かす決済ネットワークが含まれる。
それでもサークルはなお優位性を有している。USDCは米国と欧州で規制上の地位が確立しており、主要取引所で高い流動性がある。
Open USDの背後にあるコンソーシアム
Open Standardは、パートナーによる独立した取締役会を通じてトークンを運営する。ザック・エイブラムス氏が暫定的に同社を率いている。同氏は、ストライプが2025年に11億ドルで買収したステーブルコイン企業Bridgeの共同創業者である。
支援企業は金融・テック大手に及ぶ。ブラックロックやBNYからグーグル、ショッピファイなど。多くがすでに自社ステーブルコインの運用や、インフラ事業を手掛けている。これはマスターカードのステーブルコイン決済導入の動きとも重なる。
ストライプはその決済事業をトークンに直結させた。
「Open USDは、ストライプ上で稼働する企業のデフォルトステーブルコインとなる」──発表文の抜粋より。ウィル・ゲイブリック氏（ストライプ社テクノロジー・ビジネス部門社長）のコメント。
サークル、テザー、ペイパルはいずれも本事業には参画していない。テザーのUSDTは約1850億ドル、サークルのUSDCはおよそ740億ドルで推移している。
こうした状況にもかかわらず、コンソーシアムの今後には慎重な見方も根強い。Visa、マスターカード、ストライプはいずれも、2019年にフェイスブックのLibraプロジェクトを支援したが、規制圧力を受けて数カ月で撤退した経緯がある。
Open USDは年内にPlasmaを含む、ステーブルコイン決済向けの複数チェーンで稼働を開始する予定である。
タイミングも重要である。サークルとコインベースのUSDC収益分配契約は8月に更新期を迎える。
