リップルのステーブルコイン「RLUSD」の時価総額が約7890億ドルに急拡大した。2025年最も成長する暗号資産の一つとなった。2024年後半に国際送金やトークン化、分散型金融(DeFi)向けに発行されたこの米ドル連動型ステーブルコインは、DBSやフランクリン・テンプルトンなど大手機関投資家を惹きつけている。
しかし、注目すべき事実がある。RLUSD供給量の大半はリップルのXRPレジャー(XRPL)ではなく、イーサリアム上に存在するのだ。
SponsoredイーサリアムがRLUSD供給を支配
DefiLlamaのデータによれば、RLUSDの供給量7000億ドル超が、全体の約88%がイーサリアム上に存在する。一方、リップルのネイティブブロックチェーンであるXRPL上の流通量は9000万ドル未満にとどまる。
リップルがXRPLをRLUSDの中核インフラとして位置付けているにもかかわらず、2025年初頭以降の新規発行はほぼすべてイーサリアム上で開始されている。
この変化は、ステーブルコインの採用がXRPの需要増加に直接つながると長らく信じてきたXRP保有者の間で不安を引き起こしている。
XRPL上のすべての取引にはXRPの手数料が必要なため、投資家はRLUSDの成長がバーンを促進し、トークンのユーティリティを向上させると期待していた。しかし、実際には活動の大部分がXRPLを完全に回避している。
Sponsored Sponsored再生可能エネルギー企業VivoPowerによるRLUSDの採用は、XRPに対して限定的な影響しか持たないかもしれない。なぜなら、イーサリアム上でのRLUSD取引にはXRPが関与しないからだ。
「リップルはRLUSDをXRPレジャー（XRPL）とイーサリアムの両方で発行しているが、その供給の大部分はイーサリアム上でミントされている」とX（Twitter）の人気アカウントが書いている。
チェーンリンクのコミュニティリエゾンであるザック・リネスもこのセンチメントに同調し、RLUSD取引によるXRPのバーン率は総供給量に比べて微々たるものであると指摘している。
Sponsored Sponsored「RLUSDは主にXRPを国境を越えた取引のために必要としない。RLUSDの80%以上がイーサリアム上にある。イーサリアムはXRPを使用しない。XRP保有者はRLUSDから収益を得られない」とリネスは書いている。
RLUSDのXRPへの影響が限定的な中でのリップルの戦略的ジレンマ
リップルはRLUSDを伝統的金融と分散型金融（TradFiとDeFi）の橋渡しとして提案しており、トークン化されたマネーマーケットファンドやレポ取引への利用が拡大している。
DBS、フランクリン・テンプルトン、SBIホールディングスとのパートナーシップやアフリカのフィンテック企業との提携により採用が進み、ステーブルコインの市場資本は2025年に10倍に増加し、本稿執筆時点で789億4400万ドルに達している。
しかし、RLUSDのイーサリアム重視の足跡は、XRPLがそのエコシステムの中核であるというリップルの主張に挑戦している。
Sponsored「長年のXRP保有者がRLUSDがイーサリアム上にあることを発見した。彼は驚愕し、リップルの意義を疑問に思った。その後、彼はXRPをLINKとETHに交換した」とユーザーjfab.ethが書いている。
リップルはまた、厳しい競争にも直面している。RLUSDの台頭にもかかわらず、市場資本ではPayPalのPYUSD、ブラックロックのBUIDL、WLFステーブルコインにまだ遅れを取っている。
イーサリアムの統合はDeFiの流動性を解放するが、それはまたリップルの主力製品がXRP保有者を直接支援しない形で成長することを意味する。
リップルの革新からXRPのユーティリティ向上を長らく期待してきたコミュニティにとって、RLUSDの88%がイーサリアム上にあるという事実は、失望と議論を同時に引き起こしている。
