コインベースの最近の報告書は、米政府のステーブルコイン活用政策は主としてドルの世界的覇権を強化するために設計されていると主張する。したがって、純粋な国内目的よりも、覇権強化に資する性格が強い。
同報告書は、ステーブルコインが商業銀行の預金・貸出機能を脅かすという見方に異議を唱える。利用者の需要と利用実態の把握が重要だと強調する。
『銀行殺し』神話を打ち砕く
木曜日に、コインベースのファリヤル・シルザド最高政策責任者は、同氏のXアカウントで指摘した。「『ステーブルコインは銀行の貸出を破壊する』という主張は現実を無視している」。
Sponsored同氏は、ステーブルコインの需要の大半は米国外に由来すると説明した。結果としてドルの世界的支配を拡張する。シルザド氏は、マネー・マーケット・ファンド（MMF）の登場時にも同様の懸念が生じたと指摘し、歴史的な類似を示した。
「ステーブルコインは決済において、MMFが貯蓄に対して果たしたことをしている。競争を通じて革新を強いる」とシルザド氏は主張した。「より速く、安価で、プログラム可能な取引は脅威ではない。遅れていた進歩だ」。
利回り懸念と世界的有用性
ウォール街の金融機関は近時、ステーブルコインの追加規制を求めている。とりわけ利払いを巡る規制だ。7月に制定されたGENIUS法は、決済目的のステーブルコインへの利払いを禁じる。だが、決済以外の用途のステーブルコインは、DeFiやCeFiのプラットフォームを通じて利回りを得られる。
American Bankers Association、Bank Policy Institute、Consumer Bankers Associationなどの銀行業界団体は、こうした動きが銀行預金の流出を招くと懸念を表明した。
巨額の預金流出懸念は問題ではない
米財務省は4月の調査で、巨額の預金流出の可能性を試算した。ステーブルコインで利払いが一律に可能になれば、銀行システムは最大で6兆6000億ドルを失うと結論付けた。
しかし、コインベースの報告書は、これらの主張はステーブルコインの実際のユースケースを見落としていると指摘する。コインベースによれば、需要の大半は「ドルへのエクスポージャー」を求める海外ユーザーに由来する。新興国では、ステーブルコインが「ドルにアクセスする実用的手段」として活用される。現地通貨の下落への対抗や、不十分な金融インフラの補完のためだ。
同報告書は、ステーブルコイン送金の約3分の2が、分散型金融（DeFi）やブロックチェーン基盤のプラットフォーム内で発生していることも示した。コインベースは「ステーブルコインは、現行の米国銀行システムと並行しつつ独立して稼働する、新たな金融インフラの中核要素だ」と説明した。
シルザド氏は見解を重ねて強調した。「銀行はステーブルコインでサービスを改善できるが、脅威とみなすのは状況の読み違いだ」。同氏は、ステーブルコインは「ドルの国際的役割を強化し、米国が抑制すべきでない競争優位を解き放つ」と結んだ。
