長期低迷の後、暗号資産市場でICOが再び脚光を浴びている。数分で数千万ドルを集めるプロジェクトや、クラーケンやアンドレ・クロンジェ氏など大手の参入も相次ぐ。2025年のICOブームは、投資家に期待と警戒感の両方をもたらしている。
これは新たな成長サイクルの始まりなのか、それとも投機的バブルの前触れなのか。
ICO復活 市場の資本欲と規制緩和の交差点
ICOの復活は孤立した現象ではなく、急速に世界的なトレンドとなっている。数週間のうちに、注目を集める資金調達イベントが続出している。最も注目すべきケースはMegaETHで、わずか5分で5000万ドルを調達し、10億ドルの評価額に達した。これらの数字は2017年のICO黄金時代を彷彿とさせる。
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同時に、Jupiter（JUP）は、ソラナ（SOL）上の主要なDEXであり、11月に新しいICOプラットフォームを立ち上げる準備をしている。一方、「DeFiのゴッドファーザー」アンドレ・クロンジェの最新プロジェクトであるFlying Tulipは、既存のプラットフォームに頼らず、自身のICOプラットフォームを通じてFTトークンの公開販売で8億ドルを調達する計画。
新興スタートアップだけでなく、業界の巨人も新世代ICO競争に参入している。クラーケンはレギオンと提携し、ヨーロッパでMiCA準拠のトークン販売を開始する。一方、コビーのEchoはSonarプラットフォームを導入し、Plasmaプロジェクトでデビューした。さらに、Nomad Capitalは初期段階のプロジェクト向けに設計されたICOプラットフォームBuildPadを展開している。
この新たなICO復活を支えているのは、新たな流動性の需要と規制の変化である。例えば、米国SECは最近、DragonchainのICOに対する訴訟を取り下げた。これは、執行の緩和を示唆している。この変化は、よりコンプライアンスが取れ、透明性があり、安全なトークン発行モデルへの道を開き、オンチェーン資金調達の持続可能な時代を迎える可能性がある。
専門家警告：投資家の注意喪失で歴史は繰り返す恐れ
ICOの復活が新たな楽観をもたらす一方で、専門家は強い警告を発している。Berachainの共同創設者は信じているが、ICOと公開トークンオファリングは確かに復活するが、大規模なエアドロップは市場のインセンティブを歪め、小規模な投資家に悪影響を及ぼすと主張している。
市場アナリストのヒマンシュ・マルヴィヤもこれらの懸念に同調し、コインベースのEchoの3億7500万ドルの買収を、新しいICO時代が個人投資家や暗号資産クジラよりも機関投資家を優遇する証拠として指摘している。その結果、彼は、期待の膨張、持続可能なプロジェクトからの流動性の枯渇、そしてシステムの不安定性を招くと述べている。
「このパターンは新しいものではない。抽出のメカニズムは進化し続けているが、ICOからIDO、エアドロップからポイントファーミングへと、価値の流れは常に資本を既にコントロールしている者に傾いている。」と警告した。
一方、BitMEXの元CEOアーサー・ヘイズは、高いFDV–低いフロートトークンモデルが投資家の信頼を損なうと警告している。彼は、ICOが公正に設計されれば、プロジェクトチームと投資家の間の力のバランスを取り戻す「治療薬」として機能する可能性があると主張している。
新たなICOの波は、オンチェーン資金調達の仕組みを再定義する機会を提供するが、リスクも現実的である。プロジェクトが短期的なブームを追い求めると、市場は再び投機的な過剰に陥る可能性がある。投資家はICOを「一攫千金」の手段ではなく、透明性と分散化の金融実験として捉えるべきである。
