イーサリアム（ETH）は、慎重な楽観で11月入り。イーサリアム価格は週次で2.2%高だが、FRBの利下げ後でも24時間で約3%下落。10月は月間6.8%安で弱含みの終わり。歴史的に11月はイーサリアムに追い風で、平均月次上昇率は6.93%。昨年の急騰が際立つ。
新たなオンチェーントレンドが形成中。ETHが強い11月の傾向を再現できるかに注目。
歴史はイーサリアムに有利、売り圧力は後退
イーサリアムの11月の実績は上昇傾向。過去8年で平均6.9%以上の上昇で、2024年の47.4%高は記録的な好成績の一つ。
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今回は10月の弱さにもかかわらず、売り動機の一つが低下し続けているため、類似の反発局面の可能性を示唆する市場構造。
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NUPL（純未実現損益）—投資家が含み益か含み損かを測る指標—は、10月26日以降0.43から0.39へ低下。9.3%の下落。月間最安の0.38に近い水準で、過去にETH価格を13%押し上げた水準（3750ドルから4240ドル）。
この低下は投資家の売り動機が薄れていることを示す。価格安定化の前兆である。過去のパターンが続くなら、11月は売り圧力から再蓄積への転換点となり得る。もっとも、既に蓄積する層もいる。
11月はクジラと保有者の攻防か
長期保有者が後退する一方、クジラは静かにポジションを構築。
Sponsored Sponsoredサンティメントによると、1000〜10万ETHを保有するウォレットは、10月を通じて残高を9928万ETHから1億92万ETHへ増加。月間7%の下落でも継続買いだ。増加分は約164万ETH。現在価格で約64億ドルに相当。
一方、グラスノードのHAR（ホルダー蓄積比率）は逆を示す。HARは残高を増やすアドレスと減らすアドレスの比率を測る。高水準は蓄積優勢、低下は売り圧力を示唆。
イーサリアムでは、HARは10月末以降31.27%から30.45%へ低下。長期保有者は蓄積を鈍化させ、エクスポージャーを削減。
この乖離は、需要を牽引するのがクジラで、古参ETHホルダーはエクスポージャーを削減していることを示唆。11月のETHの方向性を左右し得る構図。
SponsoredMEXCのショーン・ヤング主席アナリストは、BeInCryptoに独占で語った。
「ビットコインが支持線上で安定すれば、高ベータ資産への再配分が加速すると見込む。イーサはステーキングで利回りを得られ、採用拡大で上振れ余地も大きく、このポジショニングに合致する」と同氏は述べた
この再配分の物語は、現在の分裂を説明する。クジラは成長資産へ先回りでポジションを取る。一方、長期保有者は慎重姿勢を維持。根本的には、信認の移行を反映。クジラはイーサリアムのステーキング利回りや拡大するトークン化インフラを蓄積の根拠とみる。ホルダーは一段の市場確認を待つ可能性。
11月にホルダー蓄積比率が安定すれば、個人の確信がクジラの自信に追いつくシグナルとなり得る。この広範な再配分の効果を増幅。
イーサリアム11月の価格動向とテクニカル見通し
2日足チャートで、ETHは兆候を示す隠れ強気ダイバージェンス—価格が安値を切り上げ、RSIが安値を切り下げる型。8月21日から10月28日の間、ETH価格は安値を切り上げ、RSIは低下した。売り手の勢いが弱まっている証左。
Sponsored Sponsoredこのパターンは、クジラの確信が短期の弱さを凌ぐ可能性を裏付ける。広い上昇トレンドを検証。イーサリアムは過去3カ月で5%以上上昇。現在、イーサリアムは3860ドル近辺で取引。4070ドルと4240ドルが抵抗。
ヤング氏も同様の重要ゾーンを指摘：
「4200ドルを上抜けすれば、4500〜4700ドルへの道が開ける。一方、拒否されれば、単に蓄積が長引くだけだ」と同氏は指摘。
これらの水準は現在のイーサリアムの構造と整合。4240ドルが重要な確認点。これを上抜けて引ければ、ETHは4620ドルへ向かう可能性。長期チャネル上限の目安。その水準はヤング氏の想定レンジにも一致。
同氏は、短期の逡巡があっても広いセットアップはなお前向きと説明：
「いずれにせよ、マクロ構造は建設的に見える。ネットワークは拡張を続け、取引需要は堅調。ステーキングが供給圧力を吸収し続けている」と同氏は補足。
主要サポートは3790ドルと3510ドル。3510ドルを割り込めば強気バイアスは無効。ただし、隠れ強気ダイバージェンスとクジラの蓄積は、11月中旬に向けた緩やかな回復バイアスを示唆。
