ビットコイン（BTC）は、過去3回の弱気相場を終わらせてきた「91日間」の局面に突入した。歴史的に、この期間は最も苦しい相場とされるが、度重なるサイクルごとに、下落幅は縮小傾向にある。
現在、2つの独立した手法で同様の下値目安が示されている。過去のドローダウンを線形回帰分析した場合と、対数フィボナッチリトレースメントの両手法で、10月初旬までに4万7000ドル付近の底値を示唆している。
ビットコイン、弱気相場を終わらせる91日間に突入
ビットコインはきょう、6万2865ドル付近で取引されている。2025年10月に記録した過去最高値およそ12万6000ドルから、ほぼ50%下落しており、この下落幅は過去のビットコイン弱気相場に匹敵する。
今回の下落で当然の疑問が生じる。底値に到達するまでに、どれほど価格が下がる可能性があるのか。過去サイクルが有効な指標となる。
本分析は、過去の各弱気相場における最終91日間を計測している。各期間は、局地的な高値から91日後に記録された安値までを対象とする。
91日間とは、おおよそ1四半期に相当する期間。全てのサイクルで指標として一貫性があり、パニック売りが最も強まる局面を捉えている。
この手法は各弱気相場の終盤局面を切り出している。過去データでは、その期間がサイクル中で最も急速かつ大規模な下落局面となっている。3つの期間を比較すると、明確な傾向が浮き上がる。
またこのタイミングは、ビットコインの4年周期とも重なる。各弱気相場の終盤は、半減期を迎えた後に1年以上経過した局面となる。足元、一部のアナリストはこの周期が今も有効なのか疑問視している。
過去3回のビットコイン弱気相場、いずれも同様の終わり方
初例は2014年10月から2015年1月にかけて発生。ビットコインはこの91日間で63.54%下落。152ドルで底値を付け、その後の緩やかな回復局面へ移行した。
当時は流動性が極めて乏しかった。市場にはマウントゴックス取引所の崩壊が残した傷跡が残り、下落を支える機関投資家も存在しなかった。
この安値からの回復は緩慢ながら着実だった。ビットコインは2015年を通じて安定化し、次の大相場へとつなげた。
2例目は2018年9月から12月にかけて。やはり91日間で56.69%下落した。底値は11月の投げ売り局面で3210ドル付近となった。
この下落は厳しかったが、2014年よりは小幅だった。この変化が初めて明確に表れ、市場規模の拡大が売り圧力の吸収を進めた。
2018年の底値はその後数年間、主要な下値支持線として機能し、2020年・2021年の上昇相場の発射台となった。
3例目は2022年8月から11月にかけて発生。この91日間にビットコインは37.60%下落した。FTXの破綻を受けて1万5632ドルで底値を形成、投資家心理が大幅に冷え込んだ。
前回と比べても下落率はさらに縮小した。下落幅は63.54%、56.69%、37.60%と続き、1サイクルごとに傷は浅くなっている。
2022年の底値以降、ビットコインは上昇を続け、2025年には12万ドル超の新たな過去最高値を記録した。
なぜビットコインの底値形成ごとに下落幅は縮小するのか
ドローダウンの縮小は偶然ではない。各サイクルごとに市場流動性は増し、構造が成熟している。この成熟した市場構造が、売り圧力の衝撃を和らげている。
この傾向は、ビットコインのボラティリティ全体が減少していることも示している。市場規模が拡大し、長期保有者が増加したことで、創成期のような激しい値動きが抑制されている。穏やかな弱気相場の終息は、市場の成長を示す一例である。
現物ビットコインETFが新たな需要の拠点となっている。機関投資家による取引、デリバティブ市場の拡大、時価総額増大が売り圧力の吸収源となり、過去よりも大規模な資金を投じなければビットコイン価格を押し下げることが難しくなっている。
オンチェーンデータもこの見方を裏付ける。大口クジラは6月の下落局面でも買い増しを続けた。こうした買いは、かつて歯止めなく進行した下落を和らげる傾向がある。
上場投資信託（ETF）は今年、両面で作用した。6月には数十億ドルの資金流出があったが、7月初旬からはプラスに転じた。このような双方向の資金フローは、機関投資家によるアクセスが各価格動向を左右していることを示す。
回帰分析、ビットコイン底値は4万7000ドルと示唆
線形回帰分析もこの軟化傾向を捉える。過去3回の下落局面を当てはめると、回帰直線は「y＝65.58－12.97x」となる。この傾きは損失幅が徐々に縮小していることを示す。
このモデルは次回の最終四半期下落率を約26.6%と予測する。この数字は2014年以降に見られるパターンの継続であり、現行ベア局面の終息がこれまでで最も穏やかとなることを示唆する。
分析自体は単純である。回帰直線は過去3回の下落局面を最も適合する直線で結ぶ。その傾き、1サイクルあたり約13ポイントの減少が緩やかな傾向を反映する。
3つのデータポイントはサンプル数が少ないため、回帰分析は厳密な保証ではなく方向性を示す指針にとどまる。推定規模を示す枠組みであり、確定的な結果を約束するものではない。
予測される下落幅を現サイクルにあてはめるのは容易だ。直近の週足ローソク高値は6万4657ドルとなっている。ビットコインは6月の急落後、この水準に向けて反発した。
この高値から26.64%下落すると、底値は概ね4万7431ドルとなる。91日間のウィンドウは2026年7月から10月初旬まで続く。現時点でビットコインは約6万2865ドル付近で推移しており、モデル上まだ下値余地が残されている。
複数のオンチェーン調査会社も近いタイムラインを指摘している。多くが独立して2026年第4四半期を底値ウィンドウとして挙げており、このモデルと時期の一致をみせる。
4サイクル全体を通じたモデルの配置は以下の通り。
| サイクル | ウィンドウ（91日） | 開始 | 下落幅 | 底値 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 2014年10月 – 2015年1月 | 418ドル | -63.54% | 152ドル |
| 2 | 2018年9月 – 12月 | 7412ドル | -56.69% | 3210ドル |
| 3 | 2022年8月 – 11月 | 2万5053ドル | -37.60% | 1万5632ドル |
| 4（予測） | 2026年7月 – 10月 | 6万4657ドル | -26.64% | 4万7431ドル |
最初の3サイクルの開始価格は各ウィンドウの高値から算出している。2026年サイクルの開始には直近高値6万4657ドルを使用。
対数フィボナッチも同じ底値を示唆
別の手法も同じ結論を導く。各サイクルで対数スケールのフィボナッチリトレースメントを用いる。対数スケールが適する理由は、ビットコインの値動きが時間とともに複利的に拡大していくため。
リニアスケールだと比較が歪む。直近のドル変動が誇張され、過去のものは小さく見えるためだ。対数スケールなら各サイクルで比較がより公平になる。
前回サイクルは有用なひな型となる。このリトレースメントは6万9000ドルの高値から3122ドルのベア相場最安値まで計算される。2022年のベア市場が直前の上昇幅のどこまで戻ったかを測るもの。
このスケールで2022年の底値は注目に値する。0.5リトレースメント水準は1万4678ドルだったが、ビットコインの底値は1万5632ドルで、その中間点をやや上回る位置だった。
市場は前回上昇幅のほぼ半分を帳消しにした後、折り返した。各フィボナッチ水準は0.236が3万3233ドル、0.382が2万1149ドル、0.5が1万4678ドル、0.618が1万186ドルだった。査読済みの研究でもこれら長期的な値動きとネットワーク成長の関係が指摘されている。
現サイクルも顕著な類似をみせる。リトレースメントは過去最高値12万6272ドルから直近底値の1万5632ドルへの値動きとなる。現在のベア市場を過去の上昇幅と比較できる。
この場合、0.5水準は4万4428ドル。回帰分析の目標値4万7431ドルは、そのやや上に位置する。この関係は2022年とほぼ同じ形となる。
いずれも、予測される底値は対数の中央値やや上で落ち着くかたちとなる。現サイクルの各水準は0.236が7万7123ドル、0.382が5万6849ドル、0.5が4万4428ドル、0.618が3万4722ドル、0.786が2万4444ドル。2つの異なる手法が、同じ価格帯を指し示している。
0.5水準は、対数チャート上でフェアバリューとして機能することが多い。この近辺で底を付ける動きは、完全な崩壊ではなく健全な調整を示す。前回のサイクルと今回の予測は、いずれもその特徴に当てはまる。
0.382水準（5万6849ドル）も現在注目されるポイントである。現行価格の直下に位置し、サポートとなる可能性がある。この水準を明確に下抜けると、より深い価格帯への道が開ける。
こうした過去の底打ち局面のいずれも、その後力強い回復に転じている。2015年、2019年、2023年の反発はいずれもこれらリトレースメント水準付近から始まった。この経緯が、今回の予測ゾーンが長期投資家にとって重要である理由を裏付ける。
ビットコイン弱気相場：注目すべき4万4000〜4万7000ドルの底値ゾーン
現在、2つの分析手法が1つの領域を示している。回帰モデルは4万7431ドル、対数フィボナッチの中間点は4万4428ドルと推計される。両者を踏まえれば、およそ4万4000〜4万7000ドルの底値レンジが浮かび上がる。
注目される時期は2026年10月初旬となる。双方のシグナルが同じ価格帯を示しており、予測の信頼性が増す。現行サイクルは2022年と近い展開となる可能性がある。
こうしたパターンは過去3回のサイクルすべてに当てはまる。いずれの弱気相場も厳しい四半期で終了するが、その度に下落幅は緩やかとなった。この傾向が本分析の根幹である。
それでも、このモデルが機能しない要因はいくつか存在する。サンプル数の少なさや、マクロ経済ショックが続くリスクがある。ケビン・ウォーシュ米連邦準備理事会（FRB）議長の下でタカ派路線が強まれば、さらなる下落を招く恐れもある。
ETFからの大規模な資金流出が重しとなる可能性もある。一方、堅調な資金流入があれば、底値は予測ゾーンより高くなるかもしれない。既に底打ちしている可能性も否定できない。
本分析は投資助言ではない。
トレーダーは10月まで、4万4000〜4万7000ドル付近の動きを注視する動き。週足で4万4000ドルを大きく下回ると、現在のモデルが揺らぐ。逆にこのレンジを維持すれば、過去のリズムが継続する。
