ビットコインの市場ダイナミクスを理解することは、不安定な暗号資産業界の投資家にとって極めて重要である。SantimentのCEOであるMaksim Balashevich氏は、説得力のある分析を提供している。
同氏は、4月20日にビットコイン（BTC）が半減期を迎えた後、なぜ注意が必要なのかを強調している。
ビットコイン保有者が慎重になるべき理由
ビットコインの半減期はしばしば強気な感情や価格上昇を引き起こし、投機的な取引や楽観的な予測につながる。しかし、バラシェビッチ氏は、よりニュアンスの異なるアプローチを提案している。
「過去の半減期（最も頻繁に行われる分析の1つ）に基づき、次の価格ピークまでの半減期後の日数をカウントしたり、潜在的な成長率を計算したり（おそらく最も “楽しい “分析の1つ）するのではなく、よりニュアンスがあり、複雑な問題を提起することを目指します」とBalashevich氏は述べた。
分析の結果、ビットコイン保有者グループはそれぞれ異なる戦略をとっていることが明らかになった。1,000～10,000BTCを保有する大口保有者（「暗号資産クジラ」）は、価格上昇時に早期に売却を開始し、市場を不安定にすることなく利益を確保する傾向がある。これとは対照的に、0.01から10BTCの小口保有者は、市場がピークに達した後でも、保有額を維持したり増やしたりすることが多い。
100～1,000BTCを運用する中規模ホルダーは、戦略的な売買パターンを示し、しばしば市場の調整を予測する。これらの保有者は、状況の変化に素早く反応し、プロフェッショナルで計算された投資行動を示す。
Balashevich氏は、現在の市場力学を論じる場合、状況は複雑であると指摘する。小規模のホルダーが積極的に買いを入れる一方で、大規模なグループは安定化しつつあり、市場の調整を見越した慎重なアプローチを示している。
もう一つの重要な指標である「平均投資ドル年齢」（MDIA）は、ビットコインへの投資ドルの平均年齢を追跡する。MDIAの増加は蓄積を示唆し、保有者は売り渋り、価格上昇への自信を示している。逆に、減少は利益確定を示し、市場の天井とその後の下落の可能性を示唆する。
「よりポジティブな見方をすれば、平均投資ドル年齢指標によれば、 市場は約4-5ヶ月前から活発な再分配プロセスを経ている。このことは、市場が強気トレンドの再開に向けて準備を始めている可能性を示唆しており、過去数年間に観察された典型的な12ヵ月サイクルを超える再分配が進む可能性がある」とバラシェビッチ氏は説明する。
市場が半減期に適応するにつれ、「ネットワーク実現損益」（NRPL）という指標が重要になる。このツールは、最近の取引の収益性を特定し、より広範な市場のセンチメントに光を当てる。NRPLが高いということは、保有者が利益を生 かしているということであり、売りが増える可能性がある。
「特筆すべきは、72,000ドルの大台を突破しようとしたときにも、61,000ドルのサポート・テスト中にも、利益を現金化しようとする大きな需要が観察されなかったことである。これを強いシグナル（強い手）と見る向きもあるかもしれないが、私たちは過去から、こうした “強い手 “が揺らぐ可能性があることを知っている（パニックになれば底を示す）」とバラシェビッチ氏は警告する。
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Balashevich氏は、NRPLをMDIAや供給分配メトリクスと統合することで、投資家は包括的な市場ビューを得ることができると指摘する。同氏はビットコイン投資家の警戒の重要性を強調している。
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