2024年第2四半期に入り、ビットコインは第1四半期だけで69%という驚異的な価格上昇を記録し、ヘッドラインを独占し続けている。ビットコイン上場投資信託（ETF）の登場とビットコイン半減期への期待に後押しされたこの急騰は、暗号資産市場の変革期を象徴している。
しかし、ビットコインの上昇は、市場の潜在的な警戒を示す陶酔感の高まりを引き起こしている。一般的に、陶酔的な段階の後には、プルバックや市場の反転がある。
ビットコインの2024年第1四半期のパフォーマンスからの警告サインとは何か
Coinbase InstitutionalとGlassnodeによるレポート「Q2 2024, Guide to Crypto Markets」によると、ビットコイン価格の華々しいパフォーマンスの中にいくつかの警告サインがある。
Net Unrealized Profit/Loss (NUPL)指標で測定される市場センチメントは、コイン供給全体の未実現利益と損失を評価します。この指標は、2011年半ば、2013年、そして2017年の一時的な市場のピーク時に陶酔状態を示唆した。
しかし、2021年のピーク時にはユーフォリアを示すことができなかった。その代わりに、市場は「信念-否定」の段階から移行した。2024年3月の局地的ピーク時にも、この「信念-否定」の同じ段階に達した。
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さらに、ビットコイン市場の循環的な性質は、”底値発見”、”ユーフォリア”、”ブル/ベア移行 “のようなフェーズを区別する供給収益性分析に明らかである。これらのフェーズは、基本的な市場のセンチメントと投資家の行動における潜在的なシフトを反映している。
注目すべきは、利益供給比率の高さで示される現在の局面で、長期保有者（LTH）が利益確定を検討し始め、市場がピークに近づいていることを示唆している。
MVRV（Market Value to Realized Value）レシオ、特にLTHのレシオは、市況の微妙な見方を提供する。第1四半期に観察されたように、MVRVが3.5を上回ると、通常、強気相場のユーフォリア期を告げる。
これは、LTHが保有資産の一部を間もなく清算し始める可能性があることを示す。実際、2024年第1四半期には、LTHが保有する供給量が長期トレンドラインを割り込んだ。
「長期保有者（LTH）とは、暗号通貨を最低155日間保有し続ける投資家を指す。LTHの活動パターンは、潜在的なピークと谷を含め、暗号通貨市場内の循環的な傾向を特定するためのバロメーターとして使用することができます “とBeInCryptoに共有されたレポートは説明しています。
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しかし、ビットコインがボラティリティの高い資産からトップパフォーマンスの資産になるまでの道のりは注目に値する。過去10年間、ビットコインは11年中8年で最もパフォーマンスの高い資産となった。2013年から2023年までの年率リターンは124％だった。
スポット型ビットコインETFの導入は、この軌跡に大きな影響を与えた。ビットコインへの直接投資を容易にすることで、これらのETFは新たな投資家を殺到させ、需要を高めた。
重要なのは、主に最近報酬が半減期を迎えたマイニングの制限により、新たなビットコインの供給が制限されており、需給バランスが悪化していることだ。
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