ビットコイン（BTC）の売り圧力は、価格が下落しているにもかかわらず弱まりつつある。長期保有者、レバレッジトレーダー、上場投資信託（ETF）投資家のいずれも売却を控える動きが目立っている。
暗号資産の価格は過去1週間で3.6％下落した。マクロ経済の圧力が地政学的リスクの緩和を相殺した格好。しかし、市場の3つの指標が、最大の売り圧力の局面はすでに過ぎた可能性を示している。
ビットコイン長期保有者、売却から後退
最初の兆候は長期保有者から現れる。アナリストのDarkfost氏は、今サイクルでビットコイン長期保有者（OG）による過去最大規模の売却が記録されたと指摘する。これはSTXO（Spent Transaction Outputs）データに表れている。
STXOデータは、オンチェーンでどれだけBTCが移動したかを測定する。古いウォレットからの取引は通常、売却を意味する。売りは、急速な価格上昇の後で3度ピークを迎えた。
そのピークは、2024年5月に3860BTC、2025年2月に3200BTC、2025年9月に2360BTCとなった。いずれも90日移動平均であり、単日では10万BTCを超えたこともある。
現在、平均は1000BTCを下回り、962BTCとなった。2024年11月以来の低水準である。このグループが購入した最も高額なコインの取得価格は約6万3200ドルで、現水準とほぼ同等。
「現在の価格帯では、これらの投資家は引き続き保有を選択しており、売り圧力の緩和に寄与している」とアナリストは述べる。
レバレッジは整理、BTC ETFの流出も鈍化
2つ目の兆候はデリバティブ市場にある。CryptoQuantのデータによれば、BTC建てオープンインタレスト（OI）は6月1日に259億6000万ドルと過去最高となった。その後、6月21日には208億9000万ドルに減少した。
この19.5％の減少幅は、同期間の価格下落（11.4％）を上回る。価格下落とOI減少の同時進行は、新たなレバレッジの構築ではなく、既存ポジションの精算が進んだことを意味する。CryptoQuant寄稿者のWoominkyu氏は、過度なレバレッジが解消されたと指摘する。
結果的に、清算による売り圧力も和らいでいる。ビットコイン市場の構造が健全さを増している。
「これがすぐに反発につながるとは限らないが、過度に混雑したデリバティブ市場に比べれば、市場構造は健全になっている」と投稿は述べている。
3つ目の兆候は機関投資家に見られる。現物ビットコインETFの資金流出は6週連続で続いているが、そのペースはSoSo Valueのデータによれば大幅に減速した。
6月初旬の週次流出額は17億2000万ドルだったが、6月12日には3億1584万ドルに減少。6月18日までの1週間ではさらに2億2684万ドルに下がった。
持続的な回復には、ETFの資金流入がプラス転換し、より広範なマクロ経済支援が必要となるが、現時点では3つの指標が、売り手が消耗しつつあることを示している。
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