暗号資産の弱気相場は平均して約1年続き、時には2年に及ぶこともある。この局面は、供給が需要を上回り、長期間にわたって価格が下落することで発生する。
最も深刻な弱気相場は2022年に展開された。この時期、取引高で最大の暗号資産取引所の1つであるFTXが、大規模な銀行取引停止処分を受けて崩壊した。この暴落は波及効果を引き起こし、いくつかのヘッジファンドや貸付プロトコルの破綻につながり、業界にとって重要な低水準となった。
ベアマーケット心理学の説明
最近、暗号資産市場が再び弱気相場に向かうという話が出ている。ビットコイン（BTC）が3月に7万3750ドルを記録して以来、多くの暗号通貨が苦戦している。この下落により、市場は再び長期的な価格下落局面に入るのではないかという懸念が高まっている。
意外にも半減期前に起きたこの出来事は、市場に衝撃を与えた。当時、暗号資産価格は高値を更新するとの見方が多かった。
しかし、そうはならなかった。それどころか、BTCの価格は他の暗号通貨と並んで、固まったり、下落したり、誤ったブレイクアウトに巻き込まれたりしている。
こうした要因もあり、一部の参加者は、市場が弱気局面に向かっている可能性を示唆している。この可能性を評価するために、BeInCryptoはインサイトのために市場サイクル心理チャートを調べる。
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上図のように、このチャートは14の異なる段階を示している。例えば、不信は暗号資産が強気相場に移行し始める弱気相場の終わりを示す。また、スリル、不安、陶酔、自己満足の段階もある。
見たところ、不信の段階は ビットコイン価格が一貫して利益を計上し始めた2023年の第1四半期頃に起こった。一方、”スリル “の時期は、おそらく今年1月のETF承認時に起こったと思われる。
ユーフォリア（陶酔）」期は、BTCと他の多くのアルトコインやミームコインがさまざまな高値に達した3月の間に起こったと思われる。最近の冷え込みは、このサイクルが自己満足と不安の間にあることを示唆しているのかもしれない。
ビットコインホルダーはETHの問題にもかかわらず、下落に大反対している。
しかし、自己満足と不安の時期は誤報であった可能性がある。Glassnodeによると、ビットコイン長期保有者のセルサイドリスクレシオがヒントを提供している。この指標は、過去の市場サイクルと比較して利益確定のレベルを測定する。
現在、比率は2021年の強気相場時のピークを下回っており、ビットコインの長期保有者が売却を控えていることを示している。
このような行動は、長期保有者の間で高い確信があることを示唆している。これに関して、オンチェーン分析プラットフォームは次のように説明している：
“ビットコインネットワークの富の高い割合は、以前のサイクルのATHブレイクと比較して、この投資家コホートによって保持されており、これは、表示されている投資家の忍耐の程度があり、より高い価格を待っていることを示唆している。”
これが事実であれば、弱気相場は差し迫っておらず、サイクルはまだ弱気局面にある可能性がある。しかし、一部の市場参加者は、特定のアルトコイン、特にイーサリアム（ETH）のパフォーマンスが低いことから、懐疑的な見方を続けている。
2021年、ビットコインが史上最高値（ATH）を更新した後、ETHもすぐに追随し、前回のピークを上回った。しかし今回は、イーサリアムETFのスポットが開始されたとはいえ、状況は異なる。
現在、ETHは2,657ドルで取引されており、ATHから45%下落している。以前、多くの市場参加者は、アルトコインが8,000ドルから10,000ドルに達すると自信を持って予測していたが、その期待はまだ実現していない。
ETHがパフォーマンスを低下させ続け、弱気相場が近づいているとの見方が強まる中、そうした楽観的な予測の一部は薄れている。しかし、BTCやETHを含むトップクラスの暗号通貨が最近分配期を迎え、それが最近の価格調整の一因となったことを認識することが重要だ。
暗号資産の冬に向けてベアはまだ潜んでいる
市場参加者は、暗号資産のクジラがBTCの購入を減速させていることも心配しているかもしれない。しかし、このような一時停止は強気サイクルの典型である。にもかかわらず、正味未実現損益（NUPL）が示すように、注意が必要だ。
NUPLは投資家が利益を上げているか、損失を出しているかを測定する。NUPLの数値が上昇すれば、より多くの投資家がより高い利益を得ていることを示す。逆に、数値が減少すれば、利益が減少していることを示します。
この指標は、市場が弱気局面に入ったかどうかの判断にも役立つ。上昇すれば強気サイクルが強まることを示し、逆に大幅に低下すれば弱気相場の可能性が高まる。
プレス時のビットコインのNUPLは0.46です。7月には、この範囲での同様の下落により、BTCの価格は55,857ドルまで下落した。前回、同指標がこのレベルに達した時、ビットコイン価格は42,576ドルまで下落した。
このため、現在の数値は市場にとって重要なポイントとなる。NUPLが低下を続け、0.40以下に達した場合、ベアが主導権を握る可能性がある。CryptoQuantのアナリストGrizzly氏（仮名）によると、そうなればBTCは40,000ドルまで下落する可能性があるという。
“指数が下降を続ければ、ベアが市場を完全に掌握する可能性があると予想するのが妥当だ。そのようなシナリオでは、価格は4万ドル前後まで下落する可能性がある」とグリズリー氏は分析している。
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