Nilesインベストメント・マネジメント創業者のダン・ナイルズ氏は、アップル（AAPL）が人工知能（AI）への出遅れを「偶然の優位性」に変えたと指摘しつつ、今週の決算発表を前にバリュエーション面でのリスクも指摘した。
アップル株は最近、過去最高値を更新し、7月27日の終値は336.91ドルとなった。この上昇により時価総額は約4兆9300億ドルに達し、エヌビディアから世界時価総額首位の座を奪還した。会社は7月30日に2024年度第3四半期決算を発表する。
アップルのAI出遅れはむしろ“幸運”
CNBCのSquawk on the Streetでナイルズ氏は、アップルは競合他社のキャッシュフローを圧迫するようなAIへの大規模投資を回避できたと述べた。
ナイルズ氏は「能力不足で運が良いこともある」と述べ、アップルはiPhoneへのAI導入に「ひどく」不得手だったと語った。
その弱点が、いまや優位性として映る。アルファベットは2026年のAIインフラ設備投資（キャペックス）ガイダンスを1950億ドルから2050億ドルに引き上げた。この投資により、アルファベットの2024年第2四半期フリーキャッシュフローは赤字に転落した。これは2004年の新規株式公開（IPO）以来初めてのこと。
アップルは異なる戦略を取る。同社はグーグルに年間約10億ドルを支払って、SiriのAIアップグレード用カスタムGeminiモデルをライセンス供与していると報じられている。この費用は、競合他社が独自にAIモデルを構築する際に投じる金額の一部に過ぎない。
アップルは今月初め、一時的にエヌビディアを抜いて世界で最も時価総額が高い企業となった。その後も株価は上昇し続けている。その背景にはAI需要の恩恵を受けつつ、バランスシートへのリスクを抱えない点が好感されている側面がある。
バリュエーションの課題
ナイルズ氏は現在の株価水準には警戒感を示す。アップルの株価収益率（P/E）は30倍台後半と高く、S&P500の約22倍を大きく上回っている。
同氏は警告した。今週木曜日の決算が期待外れであれば、特に半導体価格の上昇で利益率が圧迫された場合、アップルは株価下落のリスクに晒される。メモリーチップの価格は今年上昇しており、この傾向がスマートフォン市場全体の値上げ要因となっている。
「AIに投資していないからといって、この株に全財産を投じるべきではない。一定のバリュエーションでは、合理的とは言えない」と同氏は述べた。
ウォール街は、アップルの四半期売上高が約1089億ドル、1株利益（EPS）は1.89ドル（前年は1.57ドル）になると予想している。木曜日の決算発表は、メタやアマゾンも同週に決算を発表する「ビッグテック決算ウィーク」の真っ只中となる。AI投資への注目が集まる中での発表となる。
ナイルズ氏は、これらIT大手銘柄も含め「キャペックス（設備投資）への懸念」から基本的に静観する方針と述べた。
