イーサリアムETFオプションが市場逆風の中で開始＝転機の可能性？

イーサリアムは今月初め、米国証券取引委員会（SEC）がいくつかの現物上場投資信託（ETF）のオプション取引を承認したことで、注目すべきマイルストーンに到達した。この動きは流動性を高め、機関投資家の関心を引きつけ、イーサリアムの主要な暗号資産としての地位を固めると期待されている。

しかし、イーサリアムの市場規模はビットコインに比べて小さいため、ガンマスクイーズに対して脆弱であり、投資家のリスクが増加する。BeInCryptoは、デリバティブ取引の専門家やFalconX、BingX、Komodo Platform、Gravityの代表者にこの新しい特性の潜在的な影響を分析するために相談した。

イーサリアムETFオプション、SEC承認取得

イーサリアムコミュニティは今月初め、SECが既存のイーサリアムETFのオプション取引を承認を歓迎した。この承認はデジタル資産にとって重要な規制の進展を示す。

今週、米国で現物イーサリアムETFのオプション取引が正式にデビューした。ブラックロックのiShares Ethereum Trust（ETHA）が最初にオプションを上場し、ナスダックISEで取引が開始された。

その後すぐに、Grayscale Ethereum Trust（ETHE）やGrayscale Ethereum Mini Trust（ETH）、Bitwise Ethereum ETF（ETHW）などのオプションがCboe BZX取引所で取引を開始した。

この動きにより、暗号資産トレーダー以外の幅広い投資家が、直接所有せずにETFのような馴染みのある投資手段を通じてイーサリアムの価格に対するヘッジや投機の機会を享受できるようになる。

このニュースのタイミングは特に良好で、最近イーサリアムは市場での地位を少し失っていた。

オプショントレードでイーサリアム市場地位強化

今週、イーサリアムを取り巻く市場の信頼が大幅に低下し、BeInCryptoはその価格が2023年3月以来の最低点に落ち込んだと報じた。この下落は、ドナルド・トランプの解放記念日によって悪化した市場全体の低迷と一致した。

この弱気な感情をさらに煽るのは、ETH/BTC比率が5年ぶりの低水準に達したことで、ビットコインのイーサリアムに対する支配力の増大を示している。

一方で、大口のイーサリアム保有者が大量に売却を進めており、価格に下押し圧力をかけている。2025年初頭からイーサリアムの価値は51.3%急落し、100万ドル以上のETHを保有するアドレスの減少が示すように、投資家の信頼が低下している。

オプション取引がより多くのトレーダーに利用可能になったことで、専門家はイーサリアムの市場地位が改善すると予想している。

「ETHは支配力を失い、17%未満に停滞している。オプションはそれに機関投資家の重力を与える。ファンド戦略に対してよりプログラム可能になる。ツールが増えることで利用ケースが増え、それがさらに資本の定着を意味する」と、Gravity TeamのCEO兼共同創設者であるMartins Benkitis氏は予測した。

この新たなオプション取引のアクセス可能性は、投資家やイーサリアムのエコシステム全体にさらなる機会を創出する。

投資家アクセスと流動性向上

2024年7月にSECがイーサリアムETFを承認したことは、伝統的な投資家が資産を直接保有せずに暗号資産市場に参入することを可能にしたため、重要であった。今、オプション取引も利用可能になり、これらの利益はさらに大きくなると期待されている。

「それはポートフォリオの多様化のための追加の機会を提供し、ETHベースの製品のためのより多くの道を創出する。ビットコインETFの限られた提供を超えたオプションにより、投資家は資金の配分方法を再考するかもしれない。この変化は、より洗練された取引戦略とイーサリアムベースの製品へのより大きな参加をもたらす可能性がある」と、BingXの最高製品責任者であるVivien Lin氏はBeInCryptoに語った。

イーサリアムETF市場は、オプション取引の参加増加により自然に流動性が高まる。

取引量増加とヘッジ需要

SECがイーサリアムETF投資家向けのオプション取引を新たに承認したことは、市場が初期に高い取引量を経験する可能性を示唆している。この結果、市場メーカーは準備が必要だ。

コールオプションの増加は、機関投資家の市場メーカーが需要に応じてイーサリアムをより多く購入することを求める。

「これはオプション市場が現物市場により良い流動性をもたらすという、一般的に受け入れられている動態だ」とデリバティブトレーダーのゴードン・グラント氏は説明した。

イーサリアムは特に機関投資家の取引において独自の優位性を確保し、その品質が向上し、主要な市場参加者の間で楽観的な見方を促進する。

「ETHは本格的な機関投資家の追い風を得た。オプションが導入されたことで、イーサは取引可能な手段においてBTCに一歩近づいた。これによりETHの正当性とヘッジ戦略における有用性が向上し、ビットコインの支配的な物語に対する差を縮める」とベンキティス氏はBeInCryptoに語った。

しかし、オプション取引の急激な増加は、特に短期的にイーサリアムの価格に予期せぬ影響を与える可能性がある。

投資家、ガンマスクイーズに苦しむ？

市場メーカーがオプションコールの高い取引量に備えて基礎資産を急いで取得する場合、イーサリアムの価格は自然に上昇する。この状況は顕著なガンマスクイーズを引き起こす可能性がある。

市場メーカーがこのシナリオでポジションをヘッジする際、結果として生じる買い圧力はポジティブなフィードバックループを生む。個人投資家はイーサリアムの価格上昇から利益を得ようと参加する意欲が高まる。

このシナリオの影響は特にイーサリアムに顕著であり、その市場資本がビットコインよりも著しく小さいことを考慮すると。

個人トレーダーのETHAコールオプションの積極的な購入は、市場メーカーに基礎となるETHA株を取得してヘッジすることを強いる可能性があり、ETHAの価格、ひいてはイーサリアムの価格により顕著な影響を与える可能性がある。

「我々はオプション売り手が長期的には一般的に支配的になると信じているが、短期間では個人投資家の勢いのあるトレーダーがETHAコールの大規模な買い手となり、ガンマスクイーズ効果を生み出す可能性がある。これはGMEのようなミームコイン株で見られたものと似ている。ETHはBTCよりも1900億ドルの市場資本であるため、絞りやすい」とジョシュア・リム氏、FalconXのグローバル市場共同責任者はBeInCryptoに語った。

一方、グラント氏は裁定取引によるフローが価格変動をさらに悪化させると予測している。

裁定取引の機会出現予想

オプション取引の経験豊富な投資家は、利益を得てリスクを軽減するために裁定取引を追求する可能性がある。

裁定取引は、異なる市場や形態で同一またはほぼ同一の資産の価格差を利用することを含む。安い市場で買い、高い市場で売ることで行われる。

グラント氏によれば、トレーダーはETHオプション市場が異なるプラットフォームで発展するにつれて、これらの価格差を探し出し、利用することが増えるだろう。

「私はデリビット、CME、現物ETHオプション間でより多くの裁定行動を期待している。3つの市場全体で一方的なフローが一時的に不安定化する可能性があるが、多様な取引所を通じた流動性の向上は、ポジショニングによる乖離の極端さとその頻度を最終的に抑えるはずだ。例えば、データはまだ不完全だが、iBitオプションの導入後、BTCのボラティリティの変動が減少しているように見える」と彼は説明した。

裁定取引活動はイーサリアムオプション市場内の価格設定と流動性を洗練することが期待されているが、資産は依然としてビットコインの確立された市場リーダーシップの影の下で運営されている。

画期的なオプション承認、イーサリアムはビットコインとの差を縮めるか？

イーサリアムは今週大きなマイルストーンを達成したが、主要なライバルであるビットコインとの競争に直面している。

2024年の晩秋、ブラックロックのiSharesビットコイン・トラスト（IBIT）でオプション取引が開始された。米国初の現物ビットコインETFでオプションを提供するものとなった。オリジナルのローンチから1年も経たないうちに、ビットコインETFのオプション取引は個人投資家と機関投資家から強い取引量を経験した。

コモドプラットフォームのカダン・スターデルマンCTOによれば、イーサリアムETFのオプション取引は比較的期待外れである。ビットコインは依然として投資家の選択する暗号資産である。

「ビットコインの現物ETFと比べて、イーサリアムのETFはそれほどの需要を見ていない。オプション取引は機関資本を追加するが、ビットコインは暗号資産の先駆者であり、より大きな市場規模を享受している。どこにも行かない。機関投資家のポートフォリオにおいて支配的な暗号資産であり続ける」とスターデルマン氏はBeInCryptoに語った。

したがって、同氏の見通しには、イーサリアムの市場地位が短期的にビットコインを上回ることは含まれていない。

「ビットコインの市場資本をイーサリアムが上回るというかつての約束された逆転は依然としてありそうにない。保守的で資金力のある投資家は、他の暗号資産、特にイーサリアムと比べて安全と見なされるビットコインを好む可能性が高い。イーサリアムがビットコインの地位を達成するためには、DeFiやステーブルコイン市場でのユーティリティの成長に依存しなければならない」と同氏は結論付けた。

それが事実であっても、オプション取引はイーサリアムの見通しを損なうことはなく、むしろ強化する。