分散型金融（DeFi）プラットフォーム「Aave」から、過去1週間で合計17億ドル相当のイーサリアム（ETH）が23日、引き出された。コミュニティ内では、暗号資産トロン（TRX）の創設者であるジャスティン・サン氏が、このうち少なくとも6億ドルに関与したとの見方が広がっている。
こうした動きが、stETH（ステーキング版ETH）の価格に影響を及ぼしているとの懸念も出ている。
イーサリアムクジラの動静でsETHが急落
継続的なクジラの退出がAaveでの利用率を押し上げ、結果としてETHの借入金利が急上昇した。
借入が高額になると、レバレッジを利用したステーキング戦略に依存していたDeFiユーザーがポジションを解消し始めた。
最も打撃を受けた戦略の一つは、人気のstETH/ETHレバレッジループであった。チャートによれば、sETHの価格は7月14日に2800ドルから2200ドルに一直線に下落した。
ユーザーは通常、ETHを預け入れ、それを担保に借り入れ、stETHを購入し、サイクルを繰り返してステーキング利回りを得る。しかし、借入金利の上昇とstETHペグの弱体化により、この戦略は利益を生まなくなった。
ルーパーが退出し始めると、多くの人がETHと引き換えにstETHを引き出そうと急いだ。これにより、ステーキングの引き出しキューが混雑し、現在処理に約18日かかっている。
待ち時間を避けるため、一部のユーザーは二次市場でstETHを売却し、約0.3%のデペグを引き起こした。
このわずかなデペグは、レバレッジトレーダーにとって大きなリスクをもたらす。0.3%の価格差は10倍のレバレッジで3%の損失を意味し、多くの人が損失を受け入れるか、流動性の低いポジションを待つことを余儀なくされる。
利息が引き続き発生すれば、状況は悪化し、清算を引き起こす可能性がある。
価格チャートはそのストレスを反映している。ETHは過去1週間で8%以上上昇し、3593ドルに達したが、その後ピークから後退した。
一方、Synthetixが発行するsETH（合成ETH）は週を通じて30.5%上昇し、ボラティリティの中で代替手段への需要を示している。
この出来事は、DeFiのシステミックな脆弱性を浮き彫りにした。単一の大規模な引き出しが貸出金利を混乱させ、人気の戦略を崩壊させ、オラクルと遅延した償還メカニズムへの依存を露呈した。
多くのstETHオラクルが市場価格ではなく償還レートを使用しているため、貸し手はペグがずれる中で身動きが取れないままである。
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