トランプ米大統領の経済政策は、過去数か月間に多くの不確実性を生み出し、株式市場を停滞させ、投資家の信頼を揺るがしてきた。しかし、アメリカが7兆ドルの大規模な債務満期と高い利回りに直面する中、理論家たちはトランプ氏の関税が連邦準備制度理事会に金利を引き下げさせることができるかどうかを考えている。
BeInCryptoは、欧州ブロックチェーン協会の政策責任者であるアーウィン・ヴォロダー氏と、クロノス・リサーチの最高投資責任者であるヴィンセント・リウ氏に、トランプ氏がアメリカの消費者の購買力を高めるために関税の脅威を利用している可能性について話を聞いた。しかし、彼らはリスクが利益をはるかに上回ると警告している。
米国債務問題
アメリカは現在、36.2兆ドルの国債を抱えており、これは世界で最も高い。この数字は、過去の支出を賄うために連邦政府が借り入れた資金の総額を反映している。
言い換えれば、アメリカは外国および国内の投資家に多額の借金をしている。また、今後数か月で特定のローンを返済しなければならない。
政府が資金を借り入れる際には、国債や手形、債券などの債務証券を発行する。これらの証券には特定の満期日がある。この期限までに、政府は借り入れた元本を返済しなければならない。今後6か月で、アメリカは約7兆ドルの債務を返済しなければならない。
政府には2つの選択肢がある。利用可能な資金を使って満期債務を返済するか、再融資するかだ。後者を選択する場合、現在の債務を返済するためにさらに借り入れを行う必要があり、すでに膨らんでいる国債をさらに増やすことになる。
アメリカは再融資を選ぶ傾向があるため、直接返済はあまり現実的ではない。しかし、現在の高金利は再融資を複雑にしている。
高金利:債務借換の障害
再融資は、政府が債務を繰り延べることを可能にし、古い債務をすぐに返済するための資金を見つける必要がないことを意味する。代わりに、新しい債務を発行して古い債務をカバーすることができる。
しかし、連邦準備制度理事会の金利決定は、政府の債務再融資能力に大きな影響を与える。
今週、連邦準備制度理事会は金利を4.25%から4.50%の間に維持すると発表した。インフレを抑制するために、2022年以降、4%の基準を超えて着実に上昇している。
これは、債券の高い利回りを期待する投資家にとっては良いニュースだが、政府にとっては悪い見通しだ。新しい債務を発行して古い債務をカバーする場合、利息が増え、連邦予算に負担がかかる。
「実際のところ、7兆ドルに対する1%の金利上昇は、年間700億ドルの利息費用増加に相当する。2%の差は年間1400億ドルの追加となり、これは本来ならプログラムの資金や赤字削減に使える実質的な金額だ」とヴォロダー氏はBeInCryptoに語り、「アメリカはすでに36兆ドルを超える国債を抱えている。高い再融資金利は債務問題を悪化させ、より多くの税収が利息の支払いに充てられ、赤字と債務の悪循環を生む」と付け加えた。
このシナリオは、アメリカが金融政策を慎重に進める必要があることを示している。債務返済期限が迫り、インフレへの懸念がある中、政府は不確実性よりも安定を重視すべきだ。
しかし、トランプ政権は隣国に高関税を課すことで逆のことをしているようだ。主な疑問はなぜか。
トランプの関税政策:戦略か賭けか？
トランプ氏は、在任中の第1期および第2期において、関税政策を用いて隣国のカナダやメキシコ、長年のライバルである中国を標的にしてきた。
最近の就任演説で、トランプ氏はこの貿易政策へのコミットメントを再確認し、アメリカに資金を戻すと主張した。
「私はアメリカの労働者と家族を守るために貿易システムの全面的な見直しを即座に開始する。他国を豊かにするために市民に課税するのではなく、外国に関税と税を課して市民を豊かにする。この目的のために、すべての関税、税金、収入を徴収するための外部歳入庁を設立する。外国からの資金が大量に財務省に流れ込むだろう」とトランプ氏は述べた。
しかし、貿易関係に関する不確実性と、それに続く影響を受けた国々からの報復行動は、必然的に不安定を生み出し、投資家がニュースに敏感に反応する原因となっている。
今月初め、市場はトランプ氏の関税政策に対する不安から広範な売りが発生した。これにより、米国株が急落し、ビットコインの価値が下落し、ウォール街の恐怖指数が今年の最高点に達した。
トランプ氏の最初の大統領任期中にも同様の状況が発生した。
「意図的に関税を通じて経済の不確実性を高めることは大きなリスクを伴う。市場が過剰反応し、急落し、景気後退の可能性が高まる可能性がある。2018年の貿易戦争の下落で見られたように」とリウ氏は述べた。
伝統的な金融市場が影響を受けるとき、暗号資産も連動して影響を受ける。
「短期的には、トランプ氏の生産第一、アメリカ第一の経済政策は、デジタル資産市場に高いボラティリティと予測不可能な政策の影響をもたらす。暗号資産はマクロトレンドから孤立しておらず、テクノロジー株やリスク条件とますます連動して取引されている」とヴォロダー氏は述べた。
トランプ氏の措置を軽率で不安定と見る人もいれば、計算されたものと見る人もいる。これらの政策を連邦準備制度理事会に金利を下げさせる手段と見るアナリストもいる。
トランプ、関税で連邦準備制度に影響？
最近のビデオで、プロフェッショナル・キャピタル・マネジメントのアンソニー・ポンプリアーノCEOは、トランプ氏が意図的に経済の不確実性を作り出すことで国債利回りを下げようとしていると主張した。
関税は輸入品に対する税として機能し、貿易関係を混乱させる可能性がある。その結果、消費者や企業にとって商品のコストが増加する。これらの政策はしばしば経済の不確実性の大きな要因となり、経済に不安定感をもたらす可能性がある。
トランプ氏の関税発表に対する市場の強い反応が示すように、投資家は経済の減速や景気後退の恐れから動揺した。その結果、企業はリスクのある投資を減らし、消費者は価格の急騰に備えて支出を抑える可能性がある。
投資家の習慣も変わるかもしれない。株式市場のボラティリティに対する信頼が低下する中、投資家は株式から債券に移行し、安全資産を求めるかもしれない。米国国債は世界で最も安全な投資の一つとされている。この安全への逃避が需要を高める。
債券の需要が増えると、債券価格が上昇する。この一連の出来事は、投資家が長期的な経済の不確実性に備えていることを示している。これに応じて、連邦準備制度理事会は金利を下げる可能性が高まる。
トランプ氏は最初の大統領任期中にこれを達成した。
「関税が債券需要を高めるという理論は、恐怖が市場の変動を引き起こすことにかかっている。関税の不確実性は株式の売りを引き起こし、国債を押し上げ、利回りを下げて7兆ドルの米国債務再融資を容易にする可能性がある。2018年には貿易ショックが利回りを3.2%から2.7%に引き下げた。しかし、インフレが3-4%で利回りが4.8%の場合、成功は保証されない。市場を調整するのに十分な信頼性のある関税が必要で、インフレを引き起こさないようにする必要がある」とリウ氏はBeInCryptoに語った。
連邦準備制度理事会が金利を下げれば、トランプ氏は新たな債務をより低い価格で取得し、差し迫った債務の満期を支払うことができる。
この計画は、ある程度、一般のアメリカ人消費者にも利益をもたらす可能性がある。
潜在的な利益
国債利回りは経済の多くの他の金利の基準である。したがって、トランプ氏の貿易政策が国債利回りを下げることができれば、波及効果があるかもしれない。連邦準備制度理事会は、住宅ローンや自動車ローン、学生ローンなどの他のローンの金利を下げることができる。
その結果、借入金利が下がり、可処分所得が増加する。したがって、一般のアメリカ市民は、より大きな購買力で全体的な経済成長に貢献できる。
“アメリカの家族にとって、住宅ローン金利の低下は、新しい家の月々の支払いや借り換えで大幅な節約を意味することがある。企業は、6%ではなく3%で借り入れができれば、拡張や新しい労働者の雇用が容易になるかもしれない。理論的には、低金利のローンへのアクセスが増えることで、メインストリートでの経済活動が刺激され、トランプ氏の成長促進の目標に合致する”とヴォロダー氏は説明した。
しかし、この理論は投資家が非常に特定の反応をすることに依存しており、それは保証されていない。
“成功するためには多くの異なる経済要因に依存するため、誤差の余地が狭い高リスクの賭けだ”とリウ氏は述べた。
結局のところ、リスクは潜在的な利益を大きく上回る。実際、結果は深刻なものになり得る。
インフレ、市場不安定
市場の不確実性を意図的に引き起こす理論は、連邦準備制度が金利を引き下げるという事実に基づいている。しかし、連邦準備制度はインフレを抑えるために意図的に金利を高く保っている。関税戦争はインフレを引き起こす恐れがある。
“インフレが急上昇すれば利回りは5%に達する可能性があり、下がることはない。ジェローム・パウエル氏の金利を安定的に維持する高い可能性は計画を損なう”とリウ氏は述べた。
その点について、ヴォロダー氏は次のように付け加えた:
“計画が裏目に出て利回りが十分に下がらなければ、米国は結局高金利で借り換えを行い、経済が弱体化することになり、最悪の結果となる。”
一方、関税は輸入品のコストを直接的に増加させるため、このコストはしばしば消費者に転嫁される。このシナリオは、幅広い製品の価格を上昇させ、インフレ圧力を引き起こし、購買力を低下させ、経済を不安定にする。
“関税から生じるインフレは、得られる1ドルで買えるものが少なくなることを意味する。この隠れた税は、収入の多くを影響を受けた必需品に費やす低所得家庭に最も打撃を与える”とヴォロダー氏は述べた。
この状況では、連邦準備制度は国債利回りを引き上げる可能性が高い。このシナリオは、アメリカの雇用市場経済の健康にも深刻な影響を与える可能性がある。
雇用と消費者信頼への影響
関税の経済的不確実性は、企業がアメリカへの投資を続けることを妨げる可能性がある。この状況では、企業は拡張計画を遅らせたりキャンセルしたり、採用を減らしたり、研究開発プロジェクトを削減したりするかもしれない。
“雇用への影響は大きな懸念事項だ。意図的に経済を冷やして金利を引き下げることは、基本的に高い失業率と戯れることになる。市場が下落し、企業の信頼が低下すれば、企業はしばしば採用を控えたり、労働者を解雇したりすることで対応する”とヴォロダー氏は述べた。
価格の上昇と市場の変動は、消費者の信頼を損なう可能性もある。この動態は、全体的な経済成長の主要な推進力である消費者支出を減少させるだろう。
「アメリカ人は、関税と不確実性の直接的な結果として、価格の上昇と購買力の低下に直面している。日用品、例えば食料品や電子機器にかかる関税は、消費者が最終的に支払う売上税のように機能する。これらのコストは、経済が減速すれば賃金の伸びが停滞する可能性がある時期に消費者に影響を与える。したがって、低金利による節約分は、消費財の価格上昇や将来的な増税によって相殺される可能性がある」とヴォロダー氏はBeInCryptoに語った。
しかし、影響はアメリカに限らない。貿易紛争が起これば、各国は対応を迫られる。最近の数週間で、それがすでに起こっていることが証明された。
貿易戦争と外交緊張
トランプ氏がカナダとメキシコからの製品に25%の関税を課した際、両国は鋭く反応した。
カナダのジャスティン・トルドー首相は貿易政策を「非常に愚かな行為」と呼んだ。 そして、アメリカの輸出品に対する報復関税を発表し、貿易戦争が両国に影響を及ぼすことを警告した。メキシコのクラウディア・シェインバウム大統領も同様の対応を取った。
トランプ氏が中国からの輸入品に20%の関税を課したことに対し、北京はアメリカの主要な農産物、例えば牛肉、鶏肉、豚肉、大豆に最大15%の報復関税を課した。
さらに、アメリカの10社が中国の「信頼できる企業リスト」に載せられ、中国との輸出入取引が制限され、新たな投資が難しくなっている。
在米中国大使館もまた、威嚇には屈しないと述べた。
関税は国際関係を損なうだけでなく、他にも影響を及ぼす。
世界サプライチェーン混乱
国際貿易戦争は、グローバルなサプライチェーンを混乱させ、輸出志向の企業に打撃を与える可能性がある。
「マクロ的な視点から見ると、貿易戦争のエスカレーションが世界的に広がる恐れがあり、それがアメリカの輸出や製造業にブーメラン効果をもたらす可能性がある。つまり、アメリカの農家が輸出市場を失ったり、工場が高価な原材料に直面することになる。このような世界的な報復合戦は、景気後退を増幅させ、外交関係を緊張させる可能性がある。さらに、国際投資家がアメリカの政策を混乱と見なせば、長期的にアメリカへの投資を減らすかもしれない」とヴォロダー氏はBeinCryptoに語った。
インフレ圧力や経済の低迷は、個人がデジタル資産を受け入れるきっかけになる可能性がある。
「さらに、アメリカが外国の債権者を疎外したり、ドルの安定性に対する信頼を弱める重商主義的な政策を追求すれば、一部の投資家は金やビットコインのような代替的な価値の保存手段への配分を増やすかもしれない。これは通貨や債務危機に対するヘッジとして」とヴォロダー氏は説明した。
消費者は必需品の不足を経験するかもしれず、企業は生産コストの増加に直面する。特に輸入材料や部品に依存する企業が影響を受ける。
ハイリスク戦略:価値はあるか？
関税が不確実性を生み出し、利回りを低下させるという理論は、非常にリスクが高く、潜在的に有害な戦略である。インフレ、貿易戦争、経済の不確実性といった関税の負の影響は、短期的な利益をはるかに上回る。
製品が高価になり、企業がバランスシートを均衡させるために人員を削減する中、平均的なアメリカの消費者はその影響を最も強く受けることになる。
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