ビットコイン（BTC）のサイクルがピークに到達か？

ビットコイン（BTC）は現在のサイクルにおいて重要な局面にあり、過去の半減期パターンから逸脱している兆候がある。過去のサイクルでは、半減期後に強いラリーが続いたが、今回はより不確実である。ビットコインの市場動向は、主にマクロ経済の変化と新たな機関の影響によって形作られている。

トランプ氏の暗号資産支持の姿勢や州レベルでのビットコイン採用などの政治的要因も、予期せぬ変数を加えている。これらの新しいダイナミクスが作用する中で、ビットコインはすでにサイクルの頂点に達したのか、それとも10万ドルを超える新たなラリーの余地があるのかという疑問が残る。

BTC、他のサイクルから分離？

現在のビットコインサイクルは過去のものと異なるように見える。過去の半減期と比較して異なる価格の軌跡を示している。

歴史的に、ビットコインはこのサイクルの時点で特に2012-2016年と2016-2020年のフェーズで強いラリーを経験した。

しかし、このサイクルでは2024年10月と12月に急騰し、2025年1月に統合し、2月末までに修正が行われた。

これは、ビットコインが半減期後に積極的にラリーを続けた以前のサイクルとは対照的である。この逸脱は、マクロ経済要因、市場構造の変化、機関投資家の存在の増加がビットコインの伝統的なサイクルダイナミクスを変えていることを示唆している。

過去の半減期の小売主導の投機的ブームとは異なり、ビットコインは今やより成熟した資産クラスとして扱われており、その価格動向に影響を与えている。

Bitcoin Cycles Comparison. — ビットコインサイクルの比較出典: ビットコインサイクルの比較

もう一つの重要な要因は、サイクルが進むにつれてビットコインの急騰の強さが弱まっていることである。2012-2016年と2016-2020年に見られた指数関数的なラリーは、2020-2024年のサイクルや現在のサイクルをはるかに上回っていた。

これはビットコインの市場資本化の増加によるものであるが、機関投資家、銀行、さらには政府の影響力の増大も反映している。長期的には、より安定した市場行動と構造化された市場行動をもたらす可能性が高い。

これらの変化にもかかわらず、以前のサイクルも上昇トレンドを再開する前に統合と修正の期間を持っていた。もしビットコインがその前例に従うなら、このフェーズは次の上昇の前の一時的なリセットである可能性がある。

しかし、市場の構造的変化を考慮すると、このサイクルは過去の爆発的なパラボリックトップではなく、より穏やかで持続可能な価格上昇を伴う可能性がある。

長期保有者MVRV、サイクル動向の変化を示唆

ビットコインの長期保有者（LTH）MVRV比率は、サイクル全体でのリターンの減少パターンを明確に示している。2016-2020年のサイクルでは、LTH MVRVは35.8でピークに達し、長期保有者の間での未実現利益の極端なレベルを反映していた。

2020-2024年のサイクルでは、このピークは12.2に大幅に低下した。ビットコインが過去最高値に達したにもかかわらず、未実現利益の全体的な倍率は低かった。

現在のサイクルでは、LTH MVRVはこれまでのところ4.35でしかピークに達しておらず、長期保有者が過去のサイクルと同じレベルの流動利益を見ていないことを示している。

このサイクル全体での急激な減少は、ビットコインの上昇の可能性が時間とともに圧縮されていることを示唆しており、資産が成熟し市場構造が変化するにつれてリターンが減少するという広範なトレンドと一致している。

BTC Long-Term Holders MVRV. — BTC長期保有者MVRV 出典: Glassnode

このデータは、ビットコインのサイクル成長フェーズが爆発的でなくなっていることを示唆している。これは、機関投資家の影響力の増大とより効率的な市場によるものである可能性が高い。

市場資本が拡大するにつれて、初期のサイクルで見られた同じ割合の利益を得るためには、はるかに多くの資本流入が必要である。

これはビットコインの長期的な成長が安定していることを示唆するかもしれないが、サイクルがすでにピークに達したことを必ずしも確認するものではない。

以前のサイクルは最終的な高値に達する前に統合の期間を持っていた。また、機関投資家の参加は、突然の急騰トップではなく、より長期的な蓄積フェーズをもたらす可能性がある。

しかし、MVRVのピークが減少し続ける場合、ビットコインの極端なサイクルベースのリターンを提供する能力が薄れていることを意味し、このサイクルはすでに最も積極的な成長フェーズを過ぎている可能性がある。

ビットコインの長期展望は？

このサイクルの違いにもかかわらず、専門家は特に州レベルでの採用の増加により、ビットコインの長期的な見通しについて楽観的である。

SPACE IDの事業開発ディレクター、ハリソン・セレツキー氏はBeInCryptoに語った。

「金曜日のホワイトハウス暗号資産サミットを前に期待が高まっていたが、その後の展開はやや期待外れだった。米国が現在、押収したBTCを保有しているだけで、新たに購入していないため、市場はそれほど興奮しなかった。しかし、市場が評価している以上に興奮すべきことが多い。トランプ大統領が暗号資産の準備金に関する大統領令に署名したことは心強い。実際にどのような形になるかは別として、この議論が州レベルで進んでいることも見られる。サミットの前日には、テキサス州がビットコインやその他のデジタル資産からなる州管理の暗号資産準備金を設立することを可能にする上院法案21号を可決した。1年前には誰もこれを夢見ることはできなかった。テキサス州の動きは、他の州が追随するための扉を開く可能性があり、国際的にも州や地方自治体が続くかもしれない。」

The Coin Bureauの創設者ニック・パックリン氏は、BeInCryptoに対し、ビットコインの短期的な動向はマクロ経済の状況に結びついていると述べた。同氏は、現在のサイクルにおいて投資家がビットコインの暗号資産準備金に対して非現実的な期待を抱いていたことを指摘した。

特に、米国政府が新たに数十億ドル相当のBTCを購入し、供給ショックを引き起こすという認識が高まっていた。経済的または政治的な観点から、それは不可能だった。

議会が納税者の資金をリスク資産に投資するための購入を承認することは想像しにくい。この非現実的な期待が現在の価格修正の引き金となった。

「現在の暗号資産の売りは、期待と現実の不一致を明らかにしている。準備金は今後、米国政府がすでに所有している暗号資産のみで構成され、市場で新たにBTCを購入することはない。また、暗号資産や株価がトランプ氏の議題のトップにないことも重要だ。実際、同氏は株価の暴落をグローバリストの仕業として退けた。一方で、規制の改善と伝統的な金融システムとの統合の約束は、米国の金融環境における暗号資産の重要な役割を確立するだろう。この進展を祝うべきであり、短期的な暗い背景について不満を言うべきではない」とパックリン氏は述べた。

これらすべてに基づいて、このサイクルは以前のものとは異なるようだ。したがって、最近の修正にもかかわらず、BTCはまだ最高値に達していないかもしれない。

機関投資家の採用、トランプ氏の暗号資産に対する姿勢、地政学的緊張などの新しい要因が、歴史的な比較を信頼性の低いものにしている。過去のサイクルとは異なり、ビットコインの価格の動きは、明確な半減期後のラリーに従っていない。

同時に、不確実性はこれまで以上に高まっている。マクロ経済の状況、貿易戦争、米国の政策の変化が複雑さを増している。ビットコインが今や世界の金融システムの一部となっているため、その価格は単なる半減期のサイクル以上に反応している。今後の道筋は不明だが、サイクルは必ずしも終わっていない。

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