日本の国債市場は、2008年の金融危機以来最悪の流動性危機に直面している。これにより、世界の暗号資産市場に波及する可能性のある経済的な感染拡大への懸念が高まっている。
アナリストたちは、国債利回りの急上昇と長年の金融構造の崩壊に警鐘を鳴らしている。
日本の債券市場危機、世界的な波及懸念を引き起こす
わずか45日で、日本の30年国債利回りは100ベーシスポイント（bps）上昇し、過去最高の3.20%に達した。一方、以前は「安全」と見なされていた40年国債は価値を20%以上失い、市場損失は5000億ドルを超えている。
アナリストのFinancelotによれば、国債市場の流動性もリーマン・ブラザーズ崩壊時の水準にまで悪化しており、潜在的な金融危機の到来を示唆している。
「日本の国債市場の流動性は2008年のリーマン危機の水準にまで低下している。再び金融危機を経験することになるのか？」とFinancelotはX（Twitter）で書いた。
この危機は、日本銀行（BOJ）の最近の政策転換に起因する。長年にわたる積極的な国債購入の後、BOJは突然引き下がり、市場に供給を増やし、利回りを押し上げた。
中央銀行は依然として4.1兆ドルの国債を保有しており、これは全体の52%に相当する。このため、市場への影響力が価格設定や投資家の期待を歪めている。
日本の総債務は7.8兆ドルに膨れ上がり、債務対GDP比は260%に達し、米国の2倍以上となっている。
影響は迅速に現れた。日本の実質GDPは2025年第1四半期に0.7%縮小し、予想されていた0.3%の減少を大きく上回った。
一方、消費者物価指数（CPI）インフレーションは4月に3.6%に加速した。しかし、実質賃金は前年同期比で2.1%減少し、スタグフレーションへの懸念を強めている。
「日本は大規模な再構築が必要だ」とThe Kobeissi Letterは警告し、国の経済モデルの脆弱性を指摘した。
円キャリートレード解消でビットコインが安全資産に浮上
世界の投資家がこれらの警告を受け止める中、注目は暗号資産市場、特にビットコインに向かっている。この先駆的な暗号資産は、国債市場の変動からの潜在的な避難所として徐々に位置づけられている。
円キャリートレード、すなわち低利回りの円を借りて海外の高利回り資産に投資する戦略が、今や脅かされている。
Wolf Streetによれば、日本の利回りの急上昇と経済の弱体化が、これらの高レバレッジポジションを圧迫している。
「大きな混乱が帰ってくる」と同メディアは書き、このトレードの解消が世界的なリスクオフイベントを引き起こす可能性があると指摘した。
その変化はすでに見られる。日本と英国で利回りが上昇する中、ビットコインの需要が両地域で急増している。
「英国と日本でビットコインの需要が急増しているのは偶然か？」とアナリストのジェームズ・ヴァン・ストラテンは問いかけた。
アナリストは、英国の30年国債利回りが27年ぶりの高水準に近づいていることに言及した。
一方、BlockTrendsBRのリサーチ責任者であるカウエ・オリベイラも、国債の変動性とビットコインの流れの間に増大する正の相関を指摘し、Bitwiseの欧州リサーチ責任者であるアンドレ・ドラゴシュも同意した。
「多くの大手プレイヤーが債券からBTCに移行している」とオリベイラ氏は指摘した。
BeInCryptoのデータによれば、本稿執筆時点でビットコインは10万9632ドルで取引されており、過去24時間で0.17%下落している。
それでも、ビットコインの役割にはリスクが伴う。BeInCryptoは最近の円キャリートレードの分析を報じ、無秩序な巻き戻しが暗号資産と伝統的市場に圧力をかける可能性があると警告している。特に、世界的な安全資産への逃避がドルの強化とリスク資産からの資本流出を促す場合に当てはまる。
しかし、長期的には、日本の債務危機がビットコインを通貨不安定性に対するヘッジとしての位置付けを強化する可能性がある。長期国債のような伝統的な「安全」資産が低迷する中、機関投資家はデジタル資産を実行可能な代替手段と見なすようになっている。
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