ブロックチェーン世界におけるガバナンストークンは直接民主制の要です。保有者はプロジェクトの開発に関わる重要課題に投票できます。トークノミクスを理解せずにプロジェクトの安定性・分散性・投資魅力度を評価することはできません。
本稿ではガバナンストークンの仕組みと、編集部が選定した「最良のトークノミクス」を備える銘柄を紹介します。
BeInCrypto編集部が本記事でガバナンストークンを選定する際に用いた基準は以下の通りです：
- エコシステムの規模や活発さ
- 機能性（ガバナンス以外のユーティリティも含む）
- トークンの配布状況（公平性・集中度）
- マーケットでのアクティビティ（取引量・流動性）
また、リサーチの過程で私たちはガバナンストークンに共通する以下の重要な特徴を特定しました：
- 投票権（提案に対するYes/Noの意思表示）
- 分散型意思決定（中央管理者を介さない意思決定プロセス）
- 提案の提出機能（改善案や方針を自ら発信できる）
- 経済的インセンティブ（参加による報酬設計）
- ステーキングとデリゲーション（信頼する者に票を委任する仕組み）
Kernel (KERNEL)｜コミュニティ重視アプローチに最適
KernelDAOの三つのプロダクトでガバナンスに使用されます。
| 項目 | 内容 |
|---|---|
| エコシステム | DAO |
| 機能 | プロトコル管理・投票 |
| 分配 | 55%コミュニティ |
| 総供給量 | 10億枚KERNEL |
| 市場活動度 | 中 |
長所・短所
長所
- 強力なガバナンス役割
- 多用途ユーティリティ
- 大型エコシステム
- リステーキング報酬
- コミュニティ重視トークノミクス
- チーム/投資家は6か月間アンロック無し
- 長期ベスティング30か月
短所
- プライベートセールとチーム割当が高比率
- 段階的アンロックに伴う売圧懸念
KERNELとは
KERNELはBNBチェーン上のリステーキングエコシステム「KernelDAO」の多機能ガバナンストークンです。
TVL（Total Value Locked）は20億ドル超に達しています。
主な用途:
- ガバナンス: 料金やスラッシング条件を含む全決定に投票
- 共有セキュリティ: ステーキングでプラットフォーム全体を保護
- スラッシング保険: 保険提供と報酬獲得
- 流動性提供: AMMで追加収益
関連プロダクト:
Kelp、Kernel、Gain
トークノミクス
- 55% 報酬・エアドロップ
- 20% プライベートセール
- 20% チーム・アドバイザー
- 5% エコシステム・パートナー
注目ポイント
- 統一ガバナンストークン
- 多用途
- リステーキング報酬
- 6か月ロック
DYDX (DYDX)｜デフレメカニズム搭載に最適
| 項目 | 内容 |
|---|---|
| エコシステム | DEX |
| 機能 | プロトコル管理・投票・ステーキング報酬 |
| 分配 | 100%コミュニティ |
| 総供給量 | 10億枚DYDX |
| 市場活動度 | 高 |
長所・短所
長所
- コミュニティ主導
- 取引手数料割引
- ステーキング可能
- 買戻しプログラム実施
- 持続的発行モデル採用
- 完全分散型ガバナンス
- プロトコル手数料をエコシステムへ再投資
短所
- インフレ懸念あり
- 米国ユーザー利用不可
dYdXとは
dYdXはCosmos基盤のパーペチュアルDEX（永久先物取引所）です。
- 2023年に独自レイヤー1（L1）ブロックチェーンへ移行。
- 2025年3月から取引手数料の25%でDYDX買戻しプログラムを開始。
- さらに、100%買戻しへの移行提案も協議中。
トークノミクス
- 10%：財務サブDAO
- 25%：メガボルト
- 25%：買戻し
- 40%：ステーキング報酬
注目ポイント
- ガバナンス権限の付与
- デフレ設計による価値維持メカニズム
Maker (MKR)｜バーン機構が強み
| 項目 | 内容 |
|---|---|
| エコシステム | ステーブルコイン(DAI) |
| 機能 | 担保管理・DAI安定化・投票 |
| 分配 | 30%コミュニティ |
| 総供給量 | 上限無し |
| 市場活動度 | 高 |
長所・短所
長所
- 投票権
- 報酬獲得
- バーン機構
- MakerDAOエコシステムの中核
短所
- 無制限供給でインフレリスク
- 意思決定が複雑
- DAI安定性に依存
MKRとは
MKRはMakerプロトコルのガバナンストークンで、DAIの安定維持を担当します。
役割：システム安定化、リスク保護、報酬、バーン。
トークノミクス
- 30% コミュニティ
- 20% 投資家・チーム
- 50% リスク管理準備金
注目点
- システム安定
- リスク保護
- MakerDAO連携
Uniswap (UNI)｜ユーザーへの大規模割当
| 項目 | 内容 |
|---|---|
| エコシステム | DEX |
| 機能 | 手数料管理・新機能導入・投票 |
| 分配 | 60%コミュニティ |
| 総供給量 | 10億枚UNI |
| 市場活動度 | 高 |
長所・短所
長所
- コミュニティ重視
- ステーキング含む多用途
- 高流動性
短所
- ガス高騰時の負担
- Uniswap外ユーティリティ限定
UNIとは
Ethereum最大級DEXのガバナンストークン。TVL50億ドル超。
投票権に加え、手数料分配、新機能早期アクセス、エコシステムグラント資金に寄与。
トークノミクス
- 60% コミュニティ
- 21.5% チーム・顧問
- 18.5% Uniswap基金
注目点
- 手数料収益
- 新機能アクセス
- エコシステム開発
SushiSwap (SUSHI)｜持続可能な発行モデル
| 項目 | 内容 |
|---|---|
| エコシステム | DEX |
| 機能 | 手数料管理・投票・ステーキング |
| 分配 | 大半コミュニティ |
| 総供給量 | 上限無し |
| 市場活動度 | 高 |
長所・短所
長所
- DAO投票
- LP報酬
- ステーキング報酬
- NFTユーティリティ
- 持続的発行1.5%APR
短所
- 供給無制限インフレ懸念
SUSHIとは
SnapshotとNFT・veSUSHIで参加度を高めるDEXガバナンストークン。
主用途：LP報酬、xSUSHI収益、NFT報酬。
トークノミクス
- LP報酬主体
- 開発チーム10%
注目点
- 二次投票（二乗投票）
- NFT報酬
- DAO財務管理
PancakeSwap (CAKE)｜保有者報酬が充実
| 項目 | 内容 |
|---|---|
| エコシステム | BSC上DEX |
| 機能 | プール管理・宝くじ・ファーム・投票 |
| 分配 | 60%コミュニティ |
| 総供給量 | 上限無し |
| 市場活動度 | 高 |
長所・短所
長所
- ステーキング報酬
- 発行削減とバーン
- 強力なエコシステム
- 多様なDeFi製品
短所
- インフレ
- バーンによる価格変動
- BSC依存
CAKEとは
BSC最大DEXの中心トークン。
用途：流動性報酬、プロモーション、手数料支払い、宝くじ参加（1枚5CAKE、日に2回）。
トークノミクス
- 60% 流動性報酬
- 30% ステーキング・ファーミング
- 10% 開発・準備金
注目点
- 流動性報酬
- 宝くじ
- バーン
Curve (CRV)｜長期関与インセンティブ
| 項目 | 内容 |
|---|---|
| エコシステム | ステーブルコインDEX |
| 機能 | プール管理・手数料調整・投票 |
| 分配 | 50%コミュニティ |
| 総供給量 | 30億枚CRV |
| 市場活動度 | 高 |
長所・短所
長所
- Curve開発に影響
- 流動性報酬
- ゲージ投票で追加報酬
- 高流動性
短所
- インフレ供給
- プール流動性依存
CRVとは
安価なステーブルスワップDEXのガバナンストークン。
veCRVロックで投票と報酬増が可能。
用途：流動性インセンティブ、長期ステーキング、追加収益。
トークノミクス
- 62% 流動性提供者
- 30% 株主（チーム・投資家2〜4年）
- 5% コミュニティ準備金
- 3% 従業員2年
注目点
- 流動性報酬
- コミュニティ重視
関連記事：暗号資産におけるトークノミクスとは？初心者投資家にもわかりやすいように解説
Aave (AAVE)｜エコシステム安定維持
| 項目 | 内容 |
|---|---|
| エコシステム | レンディング・ボロウイング |
| 機能 | リスク管理・資産上場・投票 |
| 分配 | 60%コミュニティ |
| 総供給量 | 1600万枚AAVE |
| 市場活動度 | 高 |
長所・短所
長所
- コミュニティ重視
- 限定供給で価値維持
- 手数料割引
短所
- Ethereum依存
- 流動性リスク
AAVEとは
DeFiレンディングプロトコルのガバナンストークン。
用途：ガバナンス、ステーキング、セーフティモジュールによる保護。
トークノミクス
- 60% コミュニティ
- 25% チーム・顧問
- 13% 流動性支援準備金
注目点
- ガバナンス参加
- 手数料割引
- 安定維持機構
Balancer (BAL)｜プロトコル収益分配
| 項目 | 内容 |
|---|---|
| エコシステム | カスタムプールDEX |
| 機能 | プール管理・手数料調整・投票 |
| 分配 | 50%コミュニティ |
| 総供給量 | 1億枚BAL |
| 市場活動度 | 中 |
長所・短所
Sponsored Sponsored長所
- veBALで追加投票権・報酬
- 最大82.5%手数料受取
- 段階的発行で安定
- コミュニティ重視
短所
- 長期ステーキング必要
- インフレリスク
- 投票機構が複雑
BALとは
Ethereum上のAMM「Balancer」のガバナンストークン。
veBALは80/20のBAL/WETHロックで発行され、報酬増と手数料分配が可能。
トークノミクス
- 50% 流動性報酬・veBAL
- 30% コミュニティ・エコシステム
- 20% チーム・投資家
注目点
- veBALシステム
- 限定供給
- 緩やかな発行
ガバナンストークンとは
ガバナンストークンは、分散型自律組織（DAO）において重要な提案に投票する権利を持つデジタル資産です。DAO内の意思決定だけでなく、ステーキング（資産を預けて報酬を得る仕組み）、レンディング（貸付け）、イールドファーミング（流動性提供による収益獲得）など多様な用途があります。
ブロックチェーンガバナンスにおける役割
伝統的な中央集権型の組織では、意思決定は少数の人間が担います。一方、ブロックチェーンベースのプロジェクトでは、ガバナンストークンを保有するユーザー全体に権限が分散されます。
主な決定対象
- プロトコルのアップデート
- 手数料体系の設定・変更
- トレジャリー（資金管理口座）の資金配分
トークンの保有量が多ければ多いほど投票の影響力は強まり、これにより長期的なプロジェクトへの参加を促進します。
ガバナンストークンの仕組み
ガバナンストークンの運用は主に以下の流れで行われます。
① トークンの取得
取引所やDEX（分散型取引所）などを通じて入手します。
② 投票
DAO内の提案に対してトークン保有量に応じて投票します。
③ 提案の提出
一定量のトークンを保有すると、自ら新たな提案を提出できます。
④ ステーキングまたはデリゲーション
トークンをステーク（預ける）して利回りを得たり、投票権を信頼できる他者に委任（デリゲート）したりできます。
⑤ 決議の実行
投票結果を基にスマートコントラクトが自動で執行するか、プロジェクト開発者が手動で実装します。
ガバナンストークンのメリットとデメリット
メリット
- 分散性：意思決定権が幅広く分散される
- 透明性：ブロックチェーン上で全プロセスが公開される
- 参加インセンティブ：ユーザーの長期的参加を促す報酬設計
- 柔軟性：コミュニティのニーズに応じたプロトコル変更が可能
デメリット
- トークン集中リスク：少数が大量保有すると中央集権化する危険性
- 意思決定の遅延：投票プロセスに時間がかかる
- ガバナンス攻撃：悪意ある行動者による不正な提案や操作の可能性
- 投票無関心：一部ユーザーが投票に参加しないことで意思決定の質が低下する恐れ
まとめ
2025年に評価される優良ガバナンストークンには、堅実なトークノミクス（トークン経済設計）、多様なユーティリティ（実用性）、そして活発なコミュニティの存在が欠かせません。一方でトークン集中や意思決定プロセスの非効率性といった課題も依然として残っています。適切なガバナンス設計と積極的な参加によって、ガバナンストークンはDeFi（分散型金融）の更なる発展やイノベーションを推進する重要なエンジンとなり続けるでしょう。
