MANTRA（OM）トークンの崩壊は投資家に大きな衝撃を与え、多くの人が大きな損失を被った。アナリストが崩壊の原因を調査する中、多くの疑問が残っている。
BeInCryptoは業界の専門家に相談し、MANTRAの崩壊の背後にある5つの重要な警告を特定し、投資家が将来同様の落とし穴を避けるための戦略を明らかにした。
MANTRA (OM)暴落: 投資家の見落としと今後の損失回避法
4月13日、BeInCryptoはOMの90%の暴落を報じた。この崩壊は多くの懸念を引き起こし、投資家はチームがポンプ・アンド・ダンプスキームを仕組んだと非難した。専門家は多くの初期の問題の兆候があったと考えている。
しかし、多くの人がプロジェクトに関連するリスクを見過ごしていた。
1. MANTRA警告: OMトークノミクス
2024年、チームは10月のコミュニティ投票後にOMのトークノミクスを変更した。トークンはERC20トークンからMANTRAチェーンのネイティブL1ステーキングコインに移行した。
さらに、プロジェクトはインフレ型のトークノミクスモデルを採用し、以前のハードキャップを廃止した。この移行の一環として、トークンの総供給量も17億に増加した。
しかし、この動きには欠点もあった。SMARDEXの共同創設者ジャン・ラウシスによれば、トークノミクスはOM崩壊の懸念点であった。
「プロジェクトは2024年にトークン供給を17.7億に倍増し、インフレモデルに移行した。これにより元の保有者が希薄化された。複雑なベスティングはインサイダーに有利であり、低い流通供給と大規模なFDVがブームと価格操作を助長した」とジャン・ラウシスはBeInCryptoに語った。
さらに、チームのOM供給に対するコントロールも中央集権化の懸念を引き起こした。専門家はこれが価格操作の要因になり得たと考えている。
「OMトークンの約90%がチームによって保有されており、操作の可能性がある高い中央集権化を示している。チームはガバナンスも維持しており、プロジェクトの分散型の性質を損なった」とコークの共同創設者フィル・フォーゲルは述べた。
自分を守るための戦略
フィル・フォーゲルは、集中したトークン供給が常に警告ではないと認めた。しかし、投資家は誰が大量に保有しているのか、そのロックアップ条件、そしてその関与がプロジェクトの分散化目標と一致しているかを知ることが重要である。
さらに、RabbitXの創設者ミン・ウーも、このデータを分析することがプロジェクトを長期的に損なう可能性のあるリスクを明らかにするために重要であると主張した。
「バブルマップのようなツールは、トークン分配に関連する潜在的なリスクを特定するのに役立つ」とウーはアドバイスした。
2. OM価格動向
2025年は市場の大きな変動の年とされている。広範なマクロ経済的圧力が市場に重くのしかかり、大多数のコインが急激な損失を経験している。しかし、OMの価格動向は最新の暴落まで比較的安定していた。
「最大の警告は単に価格動向だった。市場全体が下落している中で、誰もMANTRAを気にしていなかったが、それでもトークン価格は不自然なパターンでポンプし続けた – ポンプ、フラット、再びポンプ、再びフラット」とジャン・ラウシスは明かした。
同氏は、これはプロジェクトに潜在的な問題があることを示す明確な兆候であると付け加えた。しかし、差別化された価格動向を特定するには、ある程度の技術分析の知識が必要であると指摘した。したがって、知識のない投資家はそれを見逃しやすかった。
それにもかかわらず、ラウシスは、訓練を受けていない目でも何かがおかしいという他の兆候を見つけることができ、最終的に崩壊につながったと強調した。
自分を守るための戦略
投資家は市場の低迷の中でOMの回復力に楽観的であったが、これが結果的に数百万ドルの損失を招いた。LBankのコミュニティエンジェルオフィサー兼リスク管理アドバイザーのエリック・ヒーは、OMスタイルの崩壊を避けるための積極的なリスク管理の重要性を強調した。
「まず、分散投資が鍵であり、プロジェクト間で資本を分散させることで単一トークンへの露出を制限する。ストップロストリガー（例：購入価格の10-20%下）を設定することで、変動の激しい状況での損害を自動的に制御できる」とエリックはBeInCryptoに語った。
ミン・ウーは、単一トークンへの過剰配分を避ける重要性を強調した。同氏は、分散投資戦略がリスクを軽減し、全体のポートフォリオの安定性を高めると説明した。
「投資家は、保有資産の価格下落に対するヘッジとして、永久先物をリスク管理ツールとして利用できる」とウーは述べた。
一方、フィル・フォーゲルはトークンの流動性に注目するよう助言した。重要な要素には、浮動株のサイズ、売り注文に対する価格感応度、市場に大きな影響を与える可能性のある人物が含まれる。
3. プロジェクトの基本
専門家たちは、MANTRAのTVLにおける大きな不一致も指摘した。エリック・ヒーは、トークンの完全希薄化後の評価額（FDV）とTVLの間に大きなギャップがあることを指摘した。OMのFDVは95億ドルに達したが、TVLはわずか1300万ドルであり、過大評価の可能性を示している。
「95億ドルの評価額に対して1300万ドルのTVLは、不安定性を叫んでいる」とフォレスト・バイ、フォーサイト・ベンチャーズの共同創設者は述べた。
特に、エアドロップに関するいくつかの問題も指摘された。ジャン・ラウシスはエアドロップを「混乱」と呼んだ。同氏は、遅延、適格性ルールの頻繁な変更、参加者の半数の失格など、多くの問題を挙げた。一方、疑わしいボットは削除されなかった。
「エアドロップは内部者を不当に優遇し、真の支持者を排除し、公平性の欠如を反映している」とフィル・フォーゲルは繰り返した。
批判はさらに広がり、フォーゲルはチームの疑わしい団体との関係や疑わしいICOとのつながりを指摘し、プロジェクトの信頼性に疑問を投げかけた。エリック・ヒーも、MANTRAが過去にギャンブルプラットフォームと関係があったと示唆した。
自分を守るための戦略
フォレスト・バイは、プロジェクトチームの資格を確認し、プロジェクトのロードマップをレビューし、オンチェーン活動を監視して透明性を確保する重要性を強調した。また、投資家に対して、コミュニティの関与と規制の遵守を評価し、プロジェクトの長期的な実現可能性を判断するよう助言した。
ミン・ウーも、実際の成長と人工的に膨らませた指標を区別することの重要性を強調した。
「インセンティブやエアドロップを通じて人工的に膨らませた活動と実際の成長を区別することが重要だ。『90セントで1ドルを売る』ような持続不可能な戦術は短期的な指標を生むかもしれないが、実際の関与を反映していない」とウーはBeInCryptoに伝えた。
最後に、ウーはプロジェクトのチームメンバーの背景を調査し、詐欺行為や疑わしい事業への関与の履歴を明らかにすることを推奨した。これにより、投資家はプロジェクトにコミットする前に十分な情報を得ることができる。
4. クジラの動静
BeInCryptoが以前報じたように、クラッシュ前にMANTRAチームと関連付けられたとされるクジラウォレットが390万OMトークンをOKX取引所に預けた。専門家たちは、これが孤立した事件ではないと指摘した。
「取引所への大規模なOMトークンの移動（4360万トークン、約2億2700万ドル）は、売り圧力の可能性を示す大きな警告だった」とフォレスト・バイはBeInCryptoに伝えた。
ミン・ウーも、投資家はこのような大規模な移動に注意を払うべきだと説明した。これらはしばしば警告信号として機能する。さらに、CryptoQuantのアナリストも、投資家が注意すべき点を概説した。
「OMトークンの取引所への移動は、わずか1時間で3500万ドルに達した。これは警告サインを示している。取引所への移動は通常の1時間で800万ドルを下回る（バイナンスへの移動を除く）。取引所への移動は、全OMトークンの3分の1以上を占めており、取引所への高い移動量を示している」とCryptoQuantはBeInCryptoに伝えた。
自分を守るための戦略
CryptoQuantは、投資家が取引所へのトークンの流れを監視する必要があると述べた。これは、近い将来の価格変動の増加を示す可能性がある。
一方、リスク管理アドバイザーのエリック・ヒーは、大規模な移動に関して最新情報を得るための4つの戦略を示した。
- チェーン調査: ArkhamやNansenのようなツールを使って、大規模な移動を追跡し、ウォレットの活動を監視する。
- アラート設定: EtherscanやGlassnodeのようなプラットフォームで、異常な市場の動きを投資家に通知する。
- 取引所の流れを追跡: 中央集権型取引所への大規模な流れを追跡する必要がある。
- ロックアップの確認: Dune Analyticsを使って、チームトークンが予想より早くリリースされているかどうかを確認する。
また、ヒーは市場構造に注目することを推奨した。
「OMのクラッシュは、市場の深さが交渉不可能であることを証明した。Kaikoのデータは、1%のオーダーブックの深さが崩壊する前に74%減少したことを示している。Kaikoのようなプラットフォームで流動性指標を常に確認すること。1%の深さが50万ドルを下回る場合、それは赤信号だ」とエリックはBeInCryptoに明かした。
さらに、フィル・フォーゲルは、X（旧Twitter）のようなプラットフォームでの噂やダンプの可能性についての議論を監視する重要性を強調した。彼は、流動性を分析して、トークンが売り圧力に耐えられるかどうかを評価する必要があると強調した。
5. 中央集権型取引所関与
クラッシュ後、MANTRAのJP・マリンCEOは中央集権型取引所（CEX）をすぐに非難した。同氏は、流動性が低い時間帯における「無謀な強制清算」がクラッシュを引き起こしたと述べ、過失または意図的なポジショニングを主張した。しかし、バイナンスはクロス取引所の清算を指摘した。
興味深いことに、専門家たちはCEXがOMのクラッシュにどのように寄与したかについてやや意見が分かれた。フォレスト・バイは、流動性が低い時間帯のCEX清算が連鎖的な売りを引き起こし、クラッシュを悪化させたと主張した。エリック・ヒーもこの意見を裏付けた。
「CEXの清算はOMクラッシュにおいて主要な役割を果たし、加速剤として機能した。流動性が薄く、1%の深さが60万ドルから14万7000ドルに落ちたため、強制清算が連鎖的な清算を引き起こした。24時間で7470万ドル以上が消失した」と同氏は述べた。
しかし、ミン・ウーはマリンの説明を「ただの言い訳」と呼んだ。
「OMデリバティブ市場のオープンインタレストを分析すると、OMの時価総額の0.1%未満であったことがわかる。しかし、市場崩壊時にOMデリバティブのオープンインタレストが実際に90%増加したことが特に興味深い」とウーはBeInCryptoに語った。
このことは、清算や強制清算が価格下落を引き起こしたという考えに疑問を投げかける。代わりに、価格が下落するにつれてトレーダーや投資家がショートポジションを増やしたことを示している。
自分を守るための戦略
CEXの関与は議論の余地があるが、専門家たちは投資家保護の重要なポイントに言及した。
「投資家はレバレッジを制限して強制清算を避け、透明なリスクポリシーを持つプラットフォームを選び、清算リスクのためにオープンインタレストを監視し、CEXへの露出を減らすためにトークンを自己管理ウォレットに保管することができる」とフォレスト・バイは推奨した。
エリック・ヒーもまた、ボラティリティに基づいてレバレッジを動的に調整することでリスクを軽減するよう投資家にアドバイスした。ATRやボリンジャーバンドのようなツールが乱高下を示す場合、露出を減らすべきだ。
また、流動性が低い時間帯、例えばUTCの真夜中に取引を避けることを推奨した。この時間帯はスリッページリスクが最も高い。
MANTRA（OM）の崩壊は、暗号資産投資におけるデューデリジェンスとリスク管理の重要性を強く示している。投資家はトークノミクスを慎重に評価し、オンチェーンデータを監視し、投資を分散することで同様の罠に陥るリスクを最小限に抑えることができる。
専門家のインサイトを活用することで、これらの戦略は投資家が暗号資産市場でより賢明で安全な意思決定を行う手助けとなる。
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