世界最大のノルウェー政府系ファンドが水曜日、スペースX株の0.05%を保有しており、その評価額は12億ドル強にのぼることを明らかにした。この持分の公表は初めて。
この開示は、過去最高となる第1半期利益1兆7500億ノルウェークローネ（約1849億ドル）とともに発表された。同ファンドは、イーロン・マスク氏の上場2社の株主という立場にもある。
半導体による過去最高の半年
同ファンドを運用するノルゲス銀行投資運用（NBIM）は、2026年上半期のリターンが9.4%だったと報告した。6月末時点でファンド残高は2兆2683億クローネ、約2兆3000億ドルに到達した。
その大部分を株式が占める。株式のリターンは13.0%、債券は0.9%であり、6月末時点でポートフォリオの72.1%を株式が占めた。
その道のりは平たんではなかった。株式保有は第1四半期に2.6%減少したが、第2四半期には半導体関連株の上昇で15.98%の反発を見せた。
ニコライ・タンゲンCEOは、トップパフォーマーのチャートを示しながら「チップ、チップ、チップ、チップが原動力」と述べた。サムスン電子、SKハイニックスの米国上場、TSMC、ASML、インテル、エヌビディアが上位に並んだ。NBIMのエヌビディア株保有比率1.3%の評価額は単独で618億ドルに達する。
マスク氏の帝国での微妙な立場
スペースX株保有は、その中ではわずかな比率にとどまる。注目すべきは、その所有者だ。
NBIMは2024年、マスク氏のテスラ560億ドル報酬案に反対し、2025年末の株主総会でも1兆ドル超の報酬案を拒否した。両案に対し、希薄化リスクと経営者依存リスクを理由に挙げた。
マスク氏はこの最初の反対票を快く受け取らなかったとみられる。後日公開されたノルウェーの情報公開法に基づくテキストメッセージがその様子を示す。
「私がごくまれに頼み事をして、あなたが断ったときは、あなたが何か償いをするまで私に頼み事をしないほうがよい。友人とは言葉ではなく行動で示すものだ」 （ロイター報道）
それにもかかわらず、同ファンドは現在テスラ株の約1%（評価額約157億ドル）と新たなスペースX株も保有する。
スペースXの保有比率変動についてトロンド・グランデ副CEOは、個別銘柄に関するコメントを控えた。
「上半期はほぼインデックスに沿った運用を継続し、夏場も同様だった」
この回答は意味がある。つまり、ファンドはスペースX株を独自選択していない。指数に組み込まれたものを機械的に保有しているという構図であり、マスク氏のガバナンス論争とノルウェー資本が今後も長く結びつく形だ。
慎重な保有者にとっての高ボラティリティ資産
スペースX株は6月以降、荒い値動きが続く。上場時の初値150ドル（公募135ドル）から一時225ドル近くまで上昇したが、7月末には107ドルを下回った。
月曜日に上場時価格を回復し、水曜日には148ドル超まで上昇し、1日で約10%高となった。オンタリオ州教職員年金基金など他の大口保有者も同様の値動きに直面している。
タンゲン氏はボラティリティについて「保有する7000社全体が日々上下する」として動じなかった。
ただし同氏は前日、ファンドが全資産を失うリスクについて「今の状況ではかなり起こりうる」と警告したばかりだった。
暗号資産投資家は注視する理由がある。同ファンドはビットコインを直接保有していないが、株式保有を通じた間接的なBTCエクスポージャーは2024年半ばから2025年半ばにかけて83%増加した。
インデックスに組み込まれる資産を自動的に買い増す巨大なパッシブファンドは、自らリスクを選択しない。リスクを吸収し、隣接する資産も同様にその影響を受ける。
