ジュネーブで開催されたオンチェーン・リーダーズ・ギャザリングにおいて、BeInCryptoは資本市場をオンチェーン化するために必要なインフラについて討議を主催した。ザマ、G-20グループ、Blobb.io、Rex Changeの専門家らは、現在トークン化が直面しているのは、市場の流動性、プライバシー、準拠性、そして本当に機関にとって有用かという、より難易度の高い課題だと指摘した。
ナスダックやロンドン証券取引所グループ（LSEG）は、株式をブロックチェーン基盤に移行させようとしている。AMCトークンを巡るSNS上の論争は、こうしたトークンの根底となるインフラの重要性が従来以上に高まっていることを浮き彫りにした。
ウォール街のトークン化競争が今週加速
ナスダックは、トークン化株式向けインフラ開発を目的に、クラーケン親会社Paywardに1億ドルを投資することで合意した。その直前には、ロンドン証券取引所グループがPaywardと提携し、英国株のトークン化および24時間取引拠点の設立を計画した。
しかし、より根本的な問いが浮上している。株式がオンチェーン化された際に、実際に何が起きるのか。
これは、9月8日にジュネーブで開催されたオンチェーン・リーダーズ・ギャザリングにおいて、BeInCryptoが司会を務めたパネル「新世代金融基盤」の中心的な論点であった。
パネリストにはBlobb.ioのフロラン・ガブリエル氏、G-20グループのジョナサン・マタイ氏、Zamaのアントワーヌ・エロー氏、Rex Changeのフランソワ・ムリュリエ氏が参加し、インフラや流動性、情報保護、市場アクセスに関して機関が直面している障壁を議論した。
「真の企業導入は、個別のPoCを超えたときに実現する」と、Zamaの金融機関担当ディレクターで機密性の高いブロックチェーン基盤を開発するアントワーヌ・エロー氏が語った。
イベントに先立ち、エロー氏は、機関には実際の取引量に対応しつつ機密情報を保護できるパブリックブロックチェーン基盤が必要だと主張していた。
フランソワ・ムリュリエ氏は、この課題をより直接的に表現した。
「理論ではなく、現実として機能する必要がある。私たちはそれを毎日実践している」と、ジュネーブを拠点とする規制下の暗号資産取引所とOTCサービスを提供するRex Changeの創業者兼マネージングディレクター、フランソワ・ムリュリエ氏が説明した。
並行する株式市場がすでに形成されつつある
市場はもはや無視できる規模ではなくなった。RWA.xyzの集計によると、9月10日時点で発行されているトークン化株式は29億1000万ドル、月間移転総額は133億1000万ドルに達した。これら資産を保有するアドレス数は317万以上となっている。
ただし、成長は一様ではない。保有者数は30日間で174％増加したが、月間取引総額はほぼ53％減少した。機関投資家が安定した深い市場を求める場合、このギャップは重要となる。
株式をトークン化しても株式市場の問題は解決しない
AMCはすでにもう一つの課題、すなわち「所有権」の問題を浮き彫りにした。
アダム・アロンCEOは、自社の承認なしにAMC株トークンの提供を始めたロビンフッドを非難した。これらの商品は株価に連動するが、保有者はAMC株そのものを所有したり、通常の株主権利を持ったりはしない。ロビンフッドCEOのウラジミール・テネフ氏はこの構造を擁護し、企業は自社株に関連するすべてのサードパーティ金融商品を管理できないと主張している。
世界取引所連盟は、この議論をさらに進め、一部のサードパーティ製のトークン化株式を「模倣品」と呼び、こうしたスキームが投資家保護や市場の健全性を損なう恐れがあると警告している。
この対立は、ジュネーブの他の場でも表面化した。
「当社はすでに実用段階に入っている」と、UBSアセット・マネジメントのデジタル資産部門責任者ダイアナ＝チェザラ・トーダー氏は、トークン化をパイロット段階から本格的な市場へ移すためのパネルディスカッションで発言した。同氏は流動性、共通インフラ、規制がさらなる普及への課題だと指摘した。
フランチェスコ・ラニエリ・ファブラッチ氏はこの問題を一文に要約した。
「何かをトークン化するには、そのトークンを実用的なものにしなければならない」と、Tetherのトークン化事業拡大責任者フランチェスコ・ラニエリ・ファブラッチ氏は述べた。同氏は、現実資産をオンチェーン化する自社プラットフォーム「Hadron」に従事している。
ナスダックおよびロンドン証券取引所グループの動きは、ウォール街がこの考えを大規模に試す準備ができていることを示唆している。
今後は、オンチェーン株式がオリジナル株式と同等の流動性、プライバシー、投資家権利を実現できるか、インフラの実力が問われる。
