原油価格の下落が2日、深まり、WTI原油は125日ぶりに68ドルを下回った。一方、ビットコイン（BTC）は5％超上昇し、6万1500ドルを突破。金も4000ドルを超えて続伸した。
ホルムズ海峡再開によるサウジアラビアの出荷回復が、原油にかかっていた地政学的リスクのプレミアムを大幅に解消した。紛争ピーク時には価格が110ドルを超えていた。
なぜ原油価格の下落が加速したのか
サウジアラビアは、米国とイランの休戦により海峡が再開されて以降、ホルムズ海峡を通じて過去最大量の原油を輸送している。国有船会社バフリが運航する4隻の超大型タンカーが約800万バレルを中東湾岸から出航したと伝えられている。
回復は急速である。戦闘中は日量400万バレル程度まで輸出が落ち込み、2月の700万バレル超から減少した。現在はアルガス社のデータによれば、戦前の水準である日量630万バレルに再び近づいている。
封鎖期間中、リヤドはおよそ半数の原油を貨物として紅海の港に転送し続けた。サウジ アラムコは、世界最大規模の石油積み出し港ラスタヌラで約4か月ぶりに積み込みを再開した。
海運分析会社Kplerによると、海峡を通過する船舶数は1日約40隻に回復。また、隣国アラブ首長国連邦（UAE）の原油輸送量も既に戦前水準に戻った。
利害は世界規模である。同水路は世界の海上原油取引のおよそ20％を取り扱うと米エネルギー情報局（EIA）は指摘する。このため、WTIは現在、2月下旬の米国によるイラン攻撃開始前の水準を下回って取引されている。
ただし、60日間の休戦ロードマップはあくまで暫定的措置であり、保険会社は湾岸での輸送に慎重姿勢を維持している。
ビットコインと金は逆向きに動く
ビットコインは過去24時間で5％超上昇し、本稿執筆時点で6万1649ドル付近で取引されている。エネルギー価格低下と地政学リスクの後退がリスク資産への投資意欲を回復させている。原油安はインフレ期待の抑制にもつながり、リスク志向を後押しする。
この上昇は、ビットコインの売り圧力が休戦前から緩和していた兆しを強めている。株式市場も同様で、S&P500構成銘柄の約60％が過去最高の「買い」評価を得ている。
ただし、インフレ懸念は完全には消えていない。米サンフランシスコ連邦準備銀行のメアリー・デイリー総裁は、生成AI投資によるショックがインフレを引き起こすか、市場が注視していると指摘した。
これが金価格の堅調さの一因といえる。金は4119ドル付近で推移し、日中は4140ドルまで上昇。ただし1月の5500ドル超の最高値は下回る。
金は過去1年間で22％超上昇している。投資家は依然としてインフレや地政学リスクへのヘッジ手段として保有を続ける。
この乖離が示すのは、持続的な供給回復を市場が織り込む一方、休戦の不安定さへのヘッジは継続しているという構図である。
