PlanB、イーサリアムを中央集権的なプレマインコインと批判

ストック・トゥ・フロー（S2F）モデルで有名なビットコインアナリストのPlanB氏は、年初からETHの価格と支配力が大幅に低下したことを受けて、最近イーサリアムを批判した。

同氏の批判は、時価総額で2番目に大きい暗号資産であるイーサリアムに疑問を投げかけている。特に、プルーフ・オブ・ワーク（PoW）ではなくプルーフ・オブ・ステーク（PoS）を使用していることに焦点を当てている。

PlanB、イーサリアムを‘中央集権’‘プレマイン’と呼ぶ理由は？

PlanB氏は、ヴィタリック・ブテリン氏が2022年に投稿した古い投稿を参照した。その中でブテリン氏は、ビットコインの価格に対する「誤った確信」を生むとしてストック・トゥ・フローモデルを批判していた。PlanB氏はこの機会を利用してイーサリアムを嘲笑し、ETH/BTCの取引ペアが9年ぶりの低水準に達したと指摘した。同氏はイーサリアムを「シットコイン」と呼び、その中央集権的な構造、プレマインされた供給、PoWよりもPoSを採用していること、柔軟な供給スケジュールを挙げた。

「自慢するのは無礼だとわかっているが、ETHのような中央集権的でプレマインされたシットコインは、PoWの代わりにPoSを持ち、供給スケジュールを自由に変更することができるため、有害であり、嘲笑されるに値する」とPlanB氏は述べた。

PlanB氏だけがこの見解を持っているわけではない。イーサリアムの「The Merge」を通じたPoSへの移行は、エネルギー消費を99%以上削減した。しかし、一部の専門家は、この変化がネットワークの長期的な価値を損なったと考えている。

Crucible Capitalの幹部であるメルテム・デミラーズ氏は、この動きを1兆ドルの誤りと呼んだ。同氏は、これがイーサリアムのコアネットワークを希薄化し、GPUハードウェアの革新を妨げたと考えている。

PoSを批判するだけでなく、PlanB氏はイーサリアムのプレマイン問題も取り上げた。

ETHのトークノミクスは、開発者が初期段階で7200万ETH以上をプレマインしたことを示している。これは流通供給量の約60%に相当する。特にPoSの下では、大口保有者が取引の検証に対してより多くの影響力を持つため、小グループに過剰な支配力を与える可能性がある。

「プレマインは本当に大きな警告だが、気にしない人もいるようだ」とPlanB氏は付け加えた。

これらの批判は、イーサリアムの支配力が5年ぶりの低水準に達し、ETHが昨年末から約60%下落したことで注目を集めた。

批判にもかかわらず、イーサリアム現実資産で役割拡大

これに対し、アナリストのダニー・マルケス氏は、ETHの成長する重要性を強調した。2024年にイーサリアムネットワークがビザを超える大量のステーブルコイン取引を処理したと指摘した。Bitwiseのレポートによれば、ステーブルコインは約14兆ドルを処理し、ビザの13兆ドルを上回った。ETHベースのステーブルコイン供給は、総ステーブルコイン供給の50%以上を占めている。

Stablecoin Transactions vs. Visa Payment. Source: Bitwise. — ステーブルコイン取引対ビザ決済。出典: Bitwise.

投資家のWise氏も、イーサリアムがすべての現実資産（RWA）価値の56%をホストしていると指摘した。

さらに、投資家のAllThingsEVM.eth氏は、イーサリアムが毎年中央集権化が進んでいる一方で、ビットコインはより中央集権化していると主張した。同氏は、国家や機関がBTCを蓄積する傾向が高まっていると述べた。

「国家がBTCの最大の保有者となり、マイニング報酬がますます希少になるとどうなるか教えてほしい。米国や中国が自国のステークを『保護』するために大多数のマイナーを運営する場合、ネットワークはより分散化されるのか？それとも、ブラックロックが発行をアップグレードする必要があると感じたときに独自のハードフォークを作成するのか？」と同氏は述べた。

継続的な批判にもかかわらず、イーサリアムはその性能とスケーラビリティを改善し続けている。最近、共同創設者のヴィタリック・ブテリンは、イーサリアム・バーチャル・マシン（EVM）をRISC-Vに置き換えることを提案した。このアップグレードは、既存の契約との互換性を維持しつつ、スマートコントラクトの性能とスケーラビリティを向上させることを目的としている。

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