暗号資産上場投資信託（ETF）を巡る動きが活発化している。米証券取引委員会（SEC）はこのほど、ビットコインおよびイーサリアムETFについて初めて現金償還を承認した。
主要プロバイダーが現物創造を可能とする申請書の修正を行ったことにより、制度面での整備が進みつつある。
SECが現物暗号資産ETF承認に近づきウォール街に恩恵
主要なプロバイダーは、ビットコインとイーサリアムETFの現物創造と償還のための修正を提出した。彼らは、顧客が新しいETF株式のために発行者に現金を渡し、その後発行者がビットコインを購入する現在の方式からの移行を目指している。
代わりに、発行者やプロバイダーは、顧客がETF株式と引き換えに発行者にBTCやETHを渡すことを望んでいる。
ブルームバーグのETFアナリスト、ジェームズ・セイファートによれば、これは評価の進展を示唆する前向きなシグナルである。
「ビットコインとイーサリアムETFが現物創造と償還を行う能力を得ることに関するより多くの前向きな兆候が見られる。CBOEで5つの異なるファンドがSECに修正を提出した。これは、SECとの間で前向きな動きがあり、微調整が行われている可能性があることを示している」とセイファートは書いた。
承認されれば、ETFは現金ではなく実際の暗号資産を使用して創造と償還を処理し始めることができる。この動きは効率を高め、暗号資産ETFを従来のETP（上場投資商品）構造に合わせることになる。
この5つのファンドは、アーク21シェアーズ、フィデリティ、インベスコギャラクシー、ヴァンエック、ウィズダムツリーで構成されている。これらのETF修正の展開は、機関投資家の資金が参入を待ち望んでいることを示唆している。
特に、ビットコインETFの初期競争では、試合の審判である米国SECが現金創造を選択し、現物（暗号資産）償還に反対した。
しかし、現物創造、すなわち暗号資産償還に対する一般的な好みがあり、香港のような地域は米国に対して迅速な動きを求めている。
発行者の初期の関心にもかかわらず、彼らはSECの要求を満たすために現金償還を選び、承認を優先した。当時、ETFアナリストのエリック・バルチュナスはこの妥協に共感していた。
「現金創造は理にかなっていると思う。なぜなら、ブローカー・ディーラーはビットコインを扱えないため、現金創造を行うことで発行者がビットコインを取引する責任を負い、ブローカー・ディーラーが未登録の子会社や第三者企業を使用してBTCを扱う必要がなくなるからだ。彼らにとって全体的に制限が少ない」と彼は当時述べた。
SECがキャッシュクリエイトを選んだ理由
振り返ると、SECの現金償還の選択はマネーロンダリングの懸念に従った。この選択により、発行者だけがビットコインを扱い、未登録のブローカー・ディーラーなどの仲介者を遠ざけることができた。
「SECはETFがマネーロンダリングの手段として使用されることを懸念している」とフォックス・ビジネス・ニュースのシニア・コレスポンデント、チャールズ・ガスパリーノは説明した。
さらに、現金償還はビットコイン取引を発行者に移し、SECはブローカーが現物取引のBTC ETFを直接取引することを阻止している。
個人投資家排除 暗号資産ETFの現物アクセスはウォール街企業に限定
しかし、小売業者が締め出される懸念が生じている。
「これが小売業者に現物で償還する方法を示唆するのか？ブローカーが物理的なサポートをしなければならないと推測する」とあるユーザーが投稿で述べた。
セイファートによれば、小売投資家は現物創造の採用に対して興奮すべきではない。同氏はこの変更が認定参加者（AP）に利益をもたらすと述べており、ウォール街の企業や市場メーカーにとっても利益をもたらす可能性がある。
これは、大規模な機関のみがETF株式を基礎となる暗号資産と直接取引できることを意味する。この背景に対して、セイファートは、暗号資産ETFがすでに狭いスプレッドで取引されているため、ほとんどの顧客は大きな違いを感じないだろうと述べている。
「…市場に出ている製品はすでに非常に効率的に取引されているため、大多数の人々は違いを感じないだろう。これにより、暗号資産ETPは他のETPと同様に扱われることになる」と彼は指摘した。
それにもかかわらず、ETFアナリストは、発行者との間で実際のトークン、すなわちBTCやETHの入出金を期待しており、楽観的な見方を示しているが、それは遠い将来のことだと述べている。
「これはすでにいくつかのゴールドETFで存在している」とセイファートは明かした。
現時点では、発行者やプロバイダーは現物償還を機関投資家向けの将来的なアップグレードと見ており、より広範な小売アクセスの基盤を築く可能性がある。
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