ストラテジーは5月26日から7月26日の間にビットコインを37枚追加した。先週は1週間で1638枚を売却した。同社のビットコイン（BTC）保有量は春よりも減少している。
マイケル・セイラー会長はストラテジーが今後もネットバイヤーである予定だとしている。しかし、同社の提出資料では数か月前から買いが止まっていることが示されている。
保有量が減少傾向
ストラテジーは5月26日に84万3738BTCを報告した。2か月後の7月26日には84万3775BTCとなり、37枚増加した。
そして、月曜日に提出された資料では、8月2日時点で84万2138BTCと記載されている。
同社は現在、5月時点から1600枚少ない水準となっている。10週間もの間、ネットでの買い増しは行われていない。
セイラー会長はこの疑問について8月1日に直接言及し、拡散した売却説を否定した。
「我々は“絶対に売らない”方針を掲げてきたことはない。このプログラムはBTCの売却を義務付けておらず、長期的にはビットコインのネットバイヤーである見通しだ」とストラテジー会長は述べた。
4億ドルの配当金負担
ストラテジーの先週のビットコイン売却は偶発的なものではない。支払いのためだった。
ストラテジーは優先株の保有者に現金で支払う義務があり、それらは四半期ごとに固定配当が発生する。
その負担額は第2四半期に4億70万ドルに達した。1年前は4910万ドルだった。負担額は8倍を超える規模だ。
配当や金利の総額は年間約17億6000万ドルにのぼる。
そのためビットコインは流出した。ストラテジーは今年、7月26日までに2億1840万ドル相当のビットコインを売却した。先週はさらに1億470万ドルを追加した。
今年の売却の約3割がこの1週間に集中した。
損失覚悟の売却、割引購入
今回の取引はこうだ。ストラテジーは1枚あたり6万3957ドルでビットコインを売却した。平均取得単価は7万5419ドルで、1枚あたり約1万1500ドルの損失となる。
この現金の半分で、同社は強制的に91万2143株のSTRCを買い戻した。STRCはビットコイン担保型の優先株で、年率12％の配当を支払う。
各株式の額面は100ドルだが、ストラテジーは平均89.02ドルで買い戻した。
つまり同社はビットコインの売却で損失を出したが、債務性質の強い自社株を実質11％安く買い戻すことができた。1株の償却ごとに恒久的に配当負担が減る。
また、普通株を301万1361株売却し、2億9060万ドルを調達した。一方で、10億ドルまでの自社株買い承認枠は未消化のままだ。これがMSTR投資家が直面するトレードオフとなる。
「ストラテジーは片道的な資本調達から、積極的な資本管理へと移行しつつある」と、ストラテジーのフォン・リー社長兼最高経営責任者は6月29日のリリースで述べた
ビットコインは現在6万2468ドル近辺で取引されており、10月の過去最高値の半値水準にある。ストラテジーは依然として民間企業で最大のビットコイン保有量を維持している。
しかし、保有量の方向性は変化している。次回の開示は1週間後に予定されている。
