米財務省の新たなステーブルコイン規制案は、米国内の投資家が合法的に保有できるドル建てトークンを決定する仕組みとなる。すでに認可済みのドルで運用されているチェーンが有利となり、現時点で6つのアルトコインが先行する。
いまだ最終決定ではないが、財務省は60日間のパブリックコメント期間を設けた。重要な期限は2027年1月と2028年7月に設定されている。
財務省の新ステーブルコイン規則がチェーン選別を左右
米議会は2025年7月に「米国ステーブルコインのためのガイディング・アンド・エスタブリッシング・ナショナル・イノベーション法（GENIUS法）」を可決した。基本的な考え方は単純で、米国市場に流通するドル建てトークンは米国のライセンス取得が必須となる。
2つの日付がカギとなる。2027年1月18日をもって米国内で未認可の発行はできなくなる。その後、2028年7月18日からは、原則として米国居住者に対し決済用ステーブルコインの販売は認可発行者のみ可能となる。
現時点でこのライセンスを有する発行者は存在しない。認可の受付開始は2027年からだが、すでに申請の列ができている。
米通貨監督庁（OCC）は昨年12月、条件付きで5つの信託銀行チャーターを承認した。リスト入りしたのはサークル、リップル、パクソス、フィデリティ・デジタル・アセット、ビットゴー。サークルはその後、7月に最終承認を取得した。
スコット・ベセント財務長官は、この規則の狙いを「確実性の提供」と説明した。
「財務省は企業が米国でイノベーションと成長を進める上で必要となる規制上の確実性を提供できるよう、関係者からの意見を歓迎する」― 月曜日の発表文より、ベセント長官のコメント。
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財務省が業界の意見を公募するのは今回が3回目となる。昨年9月にも2度目となるコメント募集期間を設けていた。
欧州はすでに同様の実験を終えている
米国が初ではない。欧州の「暗号資産規制（MiCA）」でも同様の検証が行われ、その結果が明らかとなった。
バイナンスは2025年3月3日、欧州ユーザーに対し8種類のトークンを取扱停止すると告知した。その先頭がUSDTだった。マージン取引ペアは3月27日に上場廃止され、自動的にUSDCへ変換された。
現物ペアも3月31日に追随。バイナンスは公式発表でユーザーにUSDCへの移行を案内した。
今回のGENIUS法案で米国でも同様の構図が想定されている。ただし適用範囲は遥かに広い。
恩恵を受ける可能性の高い6つのアルトコイン
DefiLlamaによれば、全チェーンのステーブルコイン総額は約3000億ドル。
以下のランキングは、各チェーンのステーブルコイン供給量のうち「すでに認可発行者による割合」を指標とした。
- ハイパーリキッド（HYPE）
ハイパーリキッドはステーブルコインを61億8000万ドル保有し、その97.8％がサークル発行のUSDコイン（USDC）となっている。単一の認可発行者依存度がここまで高い大手チェーンは他にない。HYPE価格は59.34ドルで3.9％上昇。12か月で唯一プラス成長のアルトで、上昇率は26.3％。
- アービトラム（ARB）
アービトラムのステーブルコイン時価総額35億ドルのうち、USDCが63.5％を占める。海外発行トークンの規制が強化されるためこの比率が有利となる。ARB価格は0.0749ドルで1.2％上昇中。
- ポリゴン（POL）
ポリゴンはステーブルコインを30億3000万ドル保有。そのうちUSDCが53.3％を構成する。過半数が認可発行者のものとなる。POL価格は0.0781ドルで3.8％上昇した。
- ソラナ（SOL）
ソラナはステーブルコイン153億3000万ドル分を有し、全チェーンで3位。うち43.5％がUSDCで、テザー（USDT）を上回る。SOL価格は75.84ドルで0.9％の伸び。
- イーサリアム（ETH）
イーサリアムは1465億7000万ドル相当のステーブルコインを受け入れており、世界全体のほぼ半数を占める。しかし、そのうちUSDTが50.4％を占める。残り、約730億ドルはテザー以外のプールとして世界最大規模となる。一方、イーサリアム（ETH）価格は1900ドル近辺で取引されており、1.4％高の1904.24ドルとなっている。
- XRP
リップルはRipple USD（RLUSD）を発行し、条件付きチャーターの1つを保有している。RLUSDの供給額のうち5億ドル超がXRPLに移動した。同ネットワークは6月にイーサリアムを抜き、RLUSDの主要な決済基盤となった。XRPは1.002ドルで取引されており、0.3％上昇。
トロン、反対方向で最大規模のベット
トロンは920億4000万ドル相当のステーブルコインを保有し、イーサリアムに次ぐ規模となる。そのうちUSDTが97.9％を占める。このため、同チェーンにはほぼライセンスを持つ代替資産が存在しない。
BeInCryptoは3月、トロンのUSDT残高がイーサリアムを上回ったと報じた。TRXは0.3313ドルで取引されており、0.1％高。
ただしテザーも動きを止めていない。今年1月、アンカレッジ・デジタルバンクを通じて米国トークン「USAT」をローンチした。同社は、USDTがGENIUS法への準拠を目指していると説明する。
これらはいずれも急騰を保証するものではない。HYPEを除く全てのアルトコインは、過去1年で58％から86％下落している。月曜日の値動きも4％未満にとどまった。コメント受付は連邦官報掲載後60日で締め切られる。本格的な争点はそこで生じる。
