XRP保有者は、2025年8月のSEC訴訟終結以来、最も強い実需シグナルを受け取った。リップルは自社ステーブルコインの5億ドル超を、静かにXRPレジャー（XRPL）へ移動させた。6月下旬にはリップルUSD（RLUSD）の基盤ネットワークとして、イーサリアムを抜きXRPLが主流となった。
この動きは、XRPが保全するチェーンへ本格的な機関資金が回帰した点で意義がある。現在、約9億ドルがXRP発行ネットワーク上でガス代、流動性、決済活動を生み出している。
シグナルを裏付けるデータ
Duneによれば、イーサリアム上のRLUSDは3月12日に12億5000万ドル超まで増加した。しかし、7月13日には6億6000万ドルに減少し、4か月間で47%減を記録した。
資金が消失したわけではない。CoinGeckoによれば、同期間中にRLUSDの総供給量は約15億3000万ドルを維持しており、償還は排除できる。
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注記：RLUSDは6月2日のピークから約15%下落しており、実際に償還されたのは2億8000万ドル分程度。しかし、これはイーサリアム上の47%減を説明するには小規模であり、大半はネットワーク間で移動したと考えられる。
実際、供給はチェーン間で動いた。XRPScanによれば、現在XRPL上のリップル発行アカウントは8億7100万ドル、すなわち全RLUSDの57%を保持している。
この動きは5月22日の週に急加速した。
その週に総供給は1億9100万ドル増加した一方、イーサリアムの保有量は縮小した。CoinGeckoとDuneデータの差分に基づけば、2億5000万ドル程度の新規RLUSDがイーサリアム以外で発行された計算となる。
訴訟でXRPが失ったもの
XRPの本来の目的は国際送金だ。銀行や送金事業者は為替間のブリッジ通貨として活用し、リップルのインセンティブで6100万ドル超の規模となったマネーグラム社が旗艦パートナーだった。
SECは2020年12月22日にこれを停止させた。同庁は13億ドル規模の未登録XRP販売を理由にリップルを提訴し、マネーグラム社は数週間で提携停止。同時にコインベース、クラーケンなど米大手取引所がXRP取引を中断した。
回復には5年を要した。アナリサ・トーレス判事は2023年7月、取引所でのXRP販売は証券に該当しないと判断し、双方は2025年8月7日に控訴を取り下げ、最終的に1億2500万ドルの罰金にて和解した。リップルのCEOは争訟中、事業撤退を検討したと後に明かしている。
その後XRPは再上場や法的な明確性を回復したが、マネーグラム級の機関資金がレジャーに戻った例はなかった。RLUSDの大規模移行は初となる実需フローで、今回はオンチェーンで検証できる。
移行がXRPのユーティリティへ変化する仕組み
このユーティリティ性は主に3つの仕組みが支える。第1に、XRPL上のRLUSD取引ごとにXRPでガス代を支払い、都度バーンされる。
第2に、XRPL上でRLUSDを保持するにはアカウント開設とトラストライン設置が必要で、その際リザーブとしてXRPをロックする。機関ユーザーが増えるほど、参加のためにロックされるXRPも増大する。
第3に、RLUSDはレジャー内蔵の取引所でXRPとペアを組む。これが、XRP（XRP）にとって初の機関規模となるネイティブドル建てペアとなる。
この動きは、リップルの規制上の勝利にも連動している。リップルは今月、MiCA認可を取得し、SBIグループと共にRLUSDを日本でローンチした。現在はXRPとRLUSDを企業のトレジャリーに組み込んでいる。ライセンス下の決済フローは、リップルが端から端まで管理する台帳を優遇する。
しかし、依然として懸念が残る。リップルの決済を担うステーブルコインが、かつてXRPが果たしていたブリッジの役割を奪う可能性がある。最も明快な検証は今後に控えている。
現時点では、イーサリアムを離れた100万ごとにXRPのチェーンに着地している。マネーグラム以来初めて、ユーティリティが約束ではなく台帳上で実現している。
