新たなAIバブル警戒感がメモリ半導体株を圧迫している。サンディスク、SKハイニックス、マイクロン、サムスンはいずれも、2026年の急騰後に下落反転の兆しを示している。
影響の度合いは一様ではない。今回はセクター全体の動きというよりも、個別株ごとの精算が進んでいる印象。相対的なリーダーであるサムスンまでが崩れ始めている。
AIバブル警戒で半導体株に格差
発端はウォール街にある。7月1日、バンク・オブ・アメリカのバブルリスク指標が半導体株で最高値の0.91（1点満点）に達し、SOXX半導体ETFが1日で6.4％下落した。BofAは「暴落ではなくエアポケット」と説明。
背景には過熱感がある。コベッシ・レターによると、AI投資が米国のGDP成長の25％以上を押し上げており、ドットコムバブル期を上回る euphoric（水準）。
しかし、機関投資家は撤退していない。 アナリストはサンディスクの目標株価を引き上げ続け、ゴールドマン・サックスは2200ドル、エバーコアは3100ドルを提示。NANDの需給逼迫を背景とする。資金の流れが勝者を示している。
資金流入は静かな買い集めを示唆
機関投資家の買い売り圧力を示すChaikin Money Flow（CMF）は、逆張り的な動きを見せている。サムスン、SKハイニックス、マイクロンはいずれも株価が過去20日間で下落する中でCMFはプラスを維持。下落局面で静かな機関投資家による買い集めが進んでいることを示唆する。
サンディスクは例外。資金流入は7月10日から低下し、ゼロラインまで接近。買い手の後退を示す。一方で、CMFはまだマイナス圏には入っていない。
力強さにはばらつきがある。サムスンのフロースコアが最も高く、SKハイニックスはわずかにプラス、マイクロンはマイナス圏。
3社はいずれも、半導体株指数やNvidiaに比べて出遅れ感が強い。AIメモリ株のチャートがAIバブル論争を決着づける。
サンディスク、2度目のダブルトップ形成
サンディスク（SNDK）は1673ドルまで下落。1951ドル付近で2度目のダブルトップ（2つの山型）を形成中。最初のピーク2354ドルからは約21％下げている。
売り側に出来高が集中し、7月7日から13日まで分配傾向が続く。注目すべきは1520ドルと1418ドルの水準。
1418ドルのサポートを終値で下回れば、弱気パターンが確定し、1088ドルが視野に入る。逆に1951ドルを回復すれば、弱気ムードが後退する。ただし、SNDKの調整は例外ではない。
SKハイニックス、ヘッド＆ショルダーのネックライン割れ
SKハイニックスは191万3000ウォン（約1276ドル）で推移。本日3.7％上昇。3つ山型の転換パターンであるヘッド＆ショルダーのネックラインを下抜けし、約32％の下げを示唆する。
買い戻しの動きも一部みられるが、CMFは累積買いを示している。ただし、反発は191万ウォン（約1274ドル）付近の0.618フィボナッチ水準で頭打ち。
この水準を割り込むと、175万1000ウォン（1168ドル）、続いて154万8000ウォン（1032ドル）が視野に入る。買い手が取り戻すまでは、反発による買いが捕まるリスクが高まる。
マイクロン、下向きの天井形状を形成
マイクロン（MU）は937ドルまで下落し、下向きのネックラインを持つヘッドアンドショルダー型（頭と肩型）が形成されつつある。ネックラインが下落基調にあると、フラットな場合よりも弱気で、売り手がより低い水準で売りを出し続ける傾向が強まる。
パターンの形成は途上で、7月7日から13日の買いは弱く、これを打破できていない。マイクロンは資金フローと相対的な強さも4銘柄で最も弱い水準。
ネックライン付近の811ドルを割り込むと、下落が加速する可能性がある。右肩もしくは1036ドルを上回れば、下げ圧力がやや和らぐ。
サムスンが頭角、ただし正念場
サムスン電子は26万3000ウォン、約175ドルまで上昇し、4銘柄で最も強さが目立つ。IDCデータでも示された通り、サムスンは前四半期にスマートフォンのシェアを伸ばした2社のうち1社であり、半導体需要が成長を後押しした。
それでも7月8日にダブルトップを割り込み、その後は下落基調が続く。最も強い銘柄も弱気に転じており、セクター全体の上昇相場は終息し、各銘柄の独自の展開が中心となっている状況。
サムスンが強気転換するには、26万8000ウォン（約179ドル）、さらに29万ウォン（193ドル）を回復する必要がある。これに失敗すると、25万2500ウォン（168ドル）、23万3000ウォン（155ドル）、22万500ウォン（147ドル）への下落リスクが高まる。
26万8000ウォン付近、179ドルのラインが、サムスン本格回復と23％のさらなる下落を分ける分水嶺。
AIバブルの試金石は今
4つのメモリ株を総合すると、1つの図式が見える。すべてのチャートが弱気のシグナルを示している。資金フローとサムスンのIDCデータによる成長のみが下支え要因。
AIバブルのストーリーは、すべてで崩壊したわけではない。しかし、最も弱いサンディスクとマイクロンではすでに崩れ、サムスンとSKハイニックスは辛うじてサポートを保っている状況。
最も明確な警告サインは株式市場の外にある。サンフランシスコでは、一部の住宅売り手が現金の代わりにOpenAIやAnthropicの株式を受け取る事例もある。これらの株式は流通しておらず、価格も定まっていない。
裏付けのないAI関連株を現金同様に扱う状況では、相場の天井が近いことが多い。これらのメモリ株も同じAIブームで上昇した経緯があり、その信頼感が崩れれば最初に下落しやすい銘柄といえる。
