ステーブルコインの普及が、銀行の借入コストを押し上げる可能性が出てきた。国際決済銀行（BIS）のパブロ・エルナンデス・デ・コス総裁は8月28日、銀行がデジタルマネー分野へ事業を広げるなか、ステーブルコインとの競争が銀行の資金調達や融資に影響を及ぼす可能性を指摘した。
ステーブルコインは銀行にとって扱いが難しい新たな資産クラスになりつつある。利用が広がれば、銀行の従来の預金を基盤としたビジネスモデルを脅かし、金融機関に新たな商品やサービスへの対応を迫る可能性がある。
ステーブルコイン市場は現在、約3040億ドルに拡大している。テザーが約1830億ドル、USDCが740億ドルを占める。米連邦準備理事会（FRB）の研究者は、こうしたトークンについて、従来の銀行口座や決済口座に代わる潜在的な競合手段と位置づけている。
マーキュリオのアーサー・ファーストフ最高業務責任者は、こうした動向の重要性についてBeInCryptoに語った。
「ステーブルコインは、暗号資産のプロダクトである段階を終え、決済商品の側面を持つようになった。銀行側は長年『暗号資産のインフラ』と片付けていたが、いまや決済、財務管理、国際間の清算、カード、加盟店への支払い、機関投資家向けの清算などに利用されており、対応が困難だ。現時点で銀行の最も価値ある商品である決済口座と直接競合することになる。」
銀行も対策を講じ始めている。2025年9月の米連邦準備制度理事会の調査では、回答した銀行の約半数が今後3年以内にステーブルコインまたはデジタル資産分野での成長を優先事項に掲げていた。
預金はどうなるか
JPモルガンのJPMコインは、ブロックチェーン上での銀行預金を表現したものだ。ソシエテ・ジェネラルFORGEのCoinVertibleは、分別管理された担保資産に裏付けられたMiCA規制下のステーブルコインにあたる。同じ技術でも顧客への約束の内容は異なる。
ネザーマインドのニティン・ガウル機関部門責任者がその違いについて説明する。
「銀行が発行できるかどうかではなく、何を発行しているのかという点がポイントだ。トークン化した預金と銀行発行のステーブルコインでは、法的性格・資本規制・保険の適用・決済特性のいずれも異なる2つの負債である。」
トークン化預金は銀行の資金調達のひとつである。米国のGENIUS法により、決済用ステーブルコインは現金や短期国債など適格な準備資産による1対1の裏付けを義務付けられている。財務省は8月17日に施行案を示した。
ガウル氏はこうした仕組みが銀行のバランスシートに与える影響を解説する。
「GENIUSスキームで発行されたステーブルコインは預金に該当しない。発行者が貸し出しに使えない、分別預託された準備資産による決済手段だ。100億ドルの要求払い預金を銀行自身のコインへと切り替えた場合、銀行は調達源をマッチした貸出不可の準備プールへ変換した格好になる」とガウル氏は述べる。
その広範な影響は、最終的に準備資産がどこに置かれるかで左右される。資金が銀行に戻れば依然として資金調達の役割を果たすが、より集中化し突然流出するリスクもある。
デジタル・ソブリンティ・アライアンスのエイドリアン・ウォール常務取締役はそのリスクを指摘する。
「最終的にステーブルコイン普及が銀行預金からの資金流出につながり、銀行システム内で再循環されない場合、銀行は調達コスト上昇と与信能力低下のリスクに直面する。」
銀行営業時間外の決済
利用者はすでにこれらのサービスを使う理由を持っている。7月には、シティがロンドンからタイへのドル送金を米国の休日の週末に実現した。トークン化預金サービスと24時間決済システムを併用したという。
ウエスタンユニオンは5月、ソラナ上でアンカレッジ・デジタルバンクが発行するステーブルコインUSDPTをローンチした。
各モデルの規模もバラついている。JPモルガンはKinexys関連のプロダクトで日量約70億ドルの取引を報告。CoinVertibleは8月31日時点でユーロ建てトークンが1億5660万ユーロ、ドル建てトークンが1255万ドル残高だった。
これらの数値は、取引高と発行残高で指標が異なるため、どちらのモデルが優勢かは判断できない。
37行、1つのコイン
参入銀行が増えれば、個別発行のコインで資金が小規模なプールに分散し、ユーザーは銀行ごとに異なるトークン交換を強いられる可能性がある。技術連携が実現しても、市場混乱時に額面通りの交換が保証されるわけではない。
欧州のQivalisは15か国の37銀行を結集し、共通ユーロステーブルコインの発行を計画している。規制当局の承認が得られれば、2026年後半のローンチを目指す。
Qivalisのエルネスト・オルメド・ペレイラ戦略・DeFi責任者は、共有通貨の意義を強調する。
「各行が独自トークンを発行すれば、薄く分散した小規模プールが乱立し、流動性の高いユーロ建て商品が実現できなくなる。Qivalisは37行の独立系企業として、銀行が競争でなく協調して1つのユーロ決済基盤を構築するために誕生した。」
銀行は、その後、外国為替や法人向け融資など、当該資金を取り巻くサービスで競争できる。この共通コインが銀行間の決済を担う。
キバリスの立ち上げは、こうした連携が創業銀行以外の通常の事業利用を引き付けられるかどうかを試すもの。
顧客は複数の銀行取引で使える資金を必要とする。銀行は、これらの決済を軸に提供するサービスが、貸し出し資金調達コスト上昇を正当化できることを示す必要がある。
