ビットコイン（BTC）の価格動向は米国とイランの戦争以降、概ね堅調だが、依然として変動が大きい。4月14日にはBTCが一時7万6000ドルを突破し、2月初旬以来の高値を記録した。
この急騰時には、実現利益が11億4000万ドルに達し、今年最大規模の1日あたり利益となった。しかし、その後の上昇は維持できなかった。
同様に、BTCが前日に7万5000ドルを超えて上昇した際も再び抵抗を受けた。本稿執筆時点での価格は7万4656ドルに調整されている。
ビットコインの上昇を阻む要因は何か。オンチェーンデータによれば、短期保有者が影響しているという。
短期保有者がビットコインの上昇を抑制する理由
アナリストのDarkfost氏は、4月15日にBTCが7万5000ドルに挑戦した際、短期保有者（STH）が取引所への送金を大幅に増やしたと指摘した。24時間以内に6万5000BTC超が取引所へ移動し、このうち6万1000BTCが利益確定目的で送金された。
「現状では、価格上昇はすべて、市場から利益または損失で退出する機会と見なされている。昨日は利益確定が優勢で、6万1000BTCが利益で取引所へ送られた。この時点で、STHは価格変動に極めて敏感である」と同氏は記した。
オンチェーン分析企業CryptoQuantは、「Traders’ On-Chain Realized Price」を7万6800ドルと算出し、これが重要なレジスタンス水準であると指摘した。この指標は短期トレーダーの平均取得原価を示し、過去には2026年1月の反発局面などで上昇に上限を設けてきた経緯がある。
今週BTCが7万6000ドルを試した際には、1時間あたりの取引所への流入が約1万1000BTCに達した。これは2025年12月末以来の高水準である。CryptoQuantによると、これは
「主要なレジスタンスでの分配に備えて、保有者がコインを取引所に移動させることから、短期的な売り圧力の歴史的に信頼性の高い警告シグナルである」との見解だ。
平均取引所入金額は2.25BTCに跳ね上がり、2024年7月以来の1日あたり最高値となった。バイナンスへの1000BTC超の大口送金の影響が大きい。
さらに、取引所流入全体に占める大口入金の比率は、7万6000ドル付近で数日間のうちに10％未満から40％超に急上昇した。
「1日あたり実現利益は依然5億ドル前後で、ベアマーケット局面において過去に大幅な利益実現が生じた10億ドル水準を下回っている。これは利益確定がピークに達していないことを示唆する。ビットコインが7万6000ドル前後にとどまるか、7万6800ドルのトレーダーズ・リアライズド・プライスに向けて上昇が継続すれば、実現利益は急増し、短期的な売り圧力が一段と強まる可能性がある」との分析を付け加えた。
Glassnodeの週次レポートもこの見方を補強する。実現損益比率の30日EMAは1.16で、投資家が上昇局面で広く売却していることを示している。
同社は持続的な回復への重要水準として、真の市場平均値7万8100ドルを挙げている。市場が現在の利益確定圧力を長期的に吸収するには、この水準超えが不可欠であり、大きなカタリストの出現が必要になるとの報告だ。
短期保有者がすべての上昇局面を出口機会と見なしている一方で、機関投資家の参加も再構築途上にある。ビットコインは、構造的なトレンド転換が起こる前に需給の過剰分を吸収する必要がある状況だ。
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