過去数か月間、イーサリアムはブロックチェーン上のユーザー活動が大幅に減少している。この減速により、ETH供給を時間とともに減少させるメカニズムであるバーン率が低下している。
バーンされるトークンが減少し、ETHの流通供給が増加している。これにより、資産にインフレ圧力がかかっている。その結果、コインは最近数か月間、2,000ドルの水準を安定して維持するのに苦労している。
バーン率低下＝流通コイン増加
Ultrasoundmoneyによれば、過去1か月間で7万2927ETHが追加されている。現在の市場価格で1億3400万ドル相当だ。
本稿執筆時点で、これは1億2073万199ETHに達している。これはマージ前の水準を大きく上回っている。
ETHの供給増加は、イーサリアムネットワーク上のユーザー活動の減少によるものだ。これによりバーン率が低下している。EIP-1559を通じて導入されたイーサリアムのバーンメカニズムは、取引手数料の一部を破壊し、ETHの流通供給を減少させる。
しかし、このメカニズムはネットワークの使用に直接結びついている。したがって、取引が少ないと、バーンされるETHが減少し、ETHの供給が急増する。
Etherscanによれば、年初来でETHのバーン量は95%減少している。実際、ネットワークは4月20日に1日のバーン量が最低を記録した。
イーサリアムユーザー、なぜブロックチェーンを離れる？
多くのユーザーと開発者がイーサリアムからレイヤー2（L2）ソリューションであるOptimismやArbitrumに移行している。これらのネットワークは、取引手数料が大幅に低く、実行速度が速いため、イーサリアムのメインネットでのユーザー活動が減少している。
例えば、4月30日時点で、Optimismのメインネットでの平均取引手数料はわずか0.024ドルだった。対照的に、同日にイーサリアムで直接取引を完了するには、平均0.18ドルが必要で、7倍以上高い。
さらに、最近のミームコインブームのおかげで、「イーサリアムキラー」として知られるソラナなどが大きな注目を集めている。これにより、ユーザーがL1から離れている。
これらのトレンドが合わさり、イーサリアムの取引数が減少し、ネットワークのバーン率が低下している。
イーサリアムの基礎はどうか？
イーサリアムのユーザー需要の低下とETH供給の増加は、その基盤の強さに関する重要な疑問を提起している。
市場全体の弱さの中で、イーサリアムが他のレイヤー1（L1）ネットワークとどのように比較されるかについて、Kronos Researchのビンセント・リウ最高投資責任者が見解を述べた。
「イーサリアムの基盤は他のレイヤー1と比較して依然として強い。特に、3689億2100万ドルの総ロック価値（TVL）を考慮すると、リーダーボードのトップに位置している」とリウ氏は述べた。
リウ氏は、イーサリアムが24時間の手数料で5位にランクされていることを認めた。トロン、ソラナ、ハイパーリキッド、ビットコイン、BNBチェーンの後ろだ。しかし、ネットワークは依然として「大きな需要と使用を示している」と強調した。
ワンチェーンのテムジン・ルイCEOも同様の見解を持っている。BeInCryptoとのインタビューで、ルイ氏は次のように述べた。
「他のレイヤー1と比較して、基盤はイーサリアムの強みだ。多くのレイヤー1が設計の一部として積極的なインフレを持っているのに対し、イーサリアムのポストマージアーキテクチャは潜在的にデフレ的だ。しかし、EIP-1559の利点はオンチェーン活動に依存している。それでも、これはほとんどの競合レイヤー1に対する構造的な利点だ。」
レイヤー2（L2）ソリューションやソラナのような「イーサリアムキラー」の活動増加がイーサリアム自体のユーザー需要の低下に寄与しているかもしれないが、ルイ氏はL1ネットワークが「分散化のリーダーであり、市場での地位を確保し続ける無類の実績を持っている」と信じている。
ETH価格はどうなる？
強力な基盤があるにもかかわらず、イーサリアムの活動の減少は短期から中期にかけてETHに課題をもたらしている。これについて、リウ氏はネットワーク活動の低下は一般的にETHの需要の弱さを示すと説明した。
同時に、ネットワーク上でのコイン発行の増加は、価格上昇を支えるために設計されたイーサリアムのデフレモデルを損なっている。
「この組み合わせは弱気の価格動向を引き起こす可能性がある」とリウ氏は警告した。「特に投資家がより良いスケーラビリティと低い手数料を提供する代替レイヤー1を探している場合だ。」
コモドプラットフォームのカダン・スタデルマンCTOも、マクロ経済要因の役割を強調した。
「イーサリアムの使用が長期間減少した場合、価格は使用量の減少に応じて大幅に下落する可能性がある。特にFRBが量的緩和に対して量的引き締めの政策を続ける場合だ。短期的には、価格が2,000ドルの範囲まで下落する可能性がある。しかし、トレンドが続く場合、イーサリアムは長期的な統合期間または明確な下降トレンドに陥る可能性がある。」
ETH、RSI強化で$2,000突破狙う
ETHは現在1,834ドルで取引されており、過去1日で1%の価格下落を記録している。短期的な後退にもかかわらず、コインの現物市場での強気の圧力は強まっており、コインの相対力指数（RSI）の上昇に反映されている。
本稿執筆時点で、このモメンタム指標は57.68である。ETHのRSIの読み取り値は、強気の状況が高まっていることを示している。これは、買い圧力が増加すればアルトコインが上昇する余地があることを示している。
このシナリオでは、価格が2,027ドルを超える可能性がある。
しかし、買い圧力が勢いを失うと、ETHの価値は1,733ドルに下落する可能性がある。
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