米連邦準備制度理事会（FRB）は29日、政策金利を発表するが、市場の見方は割れている。CME FedWatchによると、利上げ予想は31.5％、据え置き予想は68.5％となっている。
ビットコイン（BTC）はイベント前に下落した。24時間で1.87％下落し、6万3683ドル近辺で推移している。時価総額は約1兆2800億ドル。
利上げ確率が30％付近で膠着している理由
注目すべきは方向性ではなく、意見の不一致である。先物市場は1か月間で10ポイント幅の変動を記録した。
| CME FedWatch読み | 据え置き（3.50％～3.75％） | 利上げ（3.75％～4.00％） |
|---|---|---|
| 1か月前 | 70.1％ | 29.9％ |
| 1週間前 | 74.3％ | 25.7％ |
| 7月27日（月） | 63.7％ | 36.3％ |
| 現在 | 68.5％ | 31.5％ |
この変動自体がニュースである。Kobeissi Letterによれば、2020年3月以降のFRB会合のほぼすべては、決定前に約99％のコンセンサスが形成されていた。
ケビン・ウォーシュ議長は5月に就任後、この確実性をもたらしていたツールを廃止した。フォワードガイダンスを撤廃し、委員会は採決内容の事前示唆を行わなくなった。
6月会合で市場が得たシグナル
6月17日の決定は全会一致となった。連邦公開市場委員会（FOMC）は声明を12対0で採択した。政策金利の誘導目標は3.50％～3.75％で据え置き。
市場への影響は投票結果以上に文言の簡素化だった。ウォーシュ議長は声明を3パラグラフにまとめ、将来の緩和示唆をすべて削除した。
「委員会は物価安定を達成する」FOMC声明の一節より。
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足元の一致は例外であった。ジェローム・パウエル前議長による4月最後の会合では委員4人が反対票を投じ、1992年10月以来最大の分裂となった。
そのうち3人はタカ派。クリーブランド地区のベス・ハマック、ダラスのローリー・ローガン、ミネアポリスのニール・カシュカリの3氏は利下げ示唆に反対した。スティーブン・ミラン理事は明確な利下げを主張した。
TD証券は、水曜日もハマック氏とローガン氏が再び反対に回るとみている。
インフレ指標は利上げを正当化するか
6月のインフレ統計は、利上げ慎重論を裏付ける内容だった。消費者物価は前月比0.4％低下し、2020年4月以来最大の下げ幅となった。
インフレ率は前年同月比で3.5％へ低下。5月の4.2％から鈍化した。食品とエネルギーを除くコアインフレ率も2.6％まで落ち着いた（5月は2.9％）。
住居費の上昇は0.1％で、2021年1月以来最小の伸び。エネルギー価格は前月比5.7％下落した。
しかし、前年比ではエネルギーが15.7％高、ガソリン価格は2025年6月比で26.7％上昇したままとなっている。
ウォーシュ議長はこのギャップを「ノイズ」と見ている。同氏は7月15日の上院証言で言及した。
「特定の価格ショックは、われわれがコントロールできない特定の品目で起こる」ウォーシュ議長。
その後、原油はさらに下落した。ワシントンがイラン攻撃を停止したことで、ブレント原油は86ドル付近まで下落し、今の引き締め理由は弱まった。
ウォーシュ氏には賛成票も不足している。CNBCは、投票権を持つ12人のうち3人または4人が即時利上げを支持する構えだと報じた。
今月のロイター調査では、すべてのエコノミストが現状維持を予想した。これはエコノミストとトレーダーの見解が分かれる珍しい事例。
ビットコインにとってなぜ重要か
ドルは伝播経路であり、取引ポジションは極端に偏っている。投機的トレーダーによるドル買い持ち越しは2015年以来の高水準。
TDセキュリティーズのハワード・ドゥ氏は、現状維持の場合、この取引が解消に動くと予想する。同氏のシナリオはリスク資産に直結する。
| 水曜日の結果 | TDのドル予想 | リスク資産への影響 |
|---|---|---|
| 現状維持、2名が反対 | 指標は0.3%下落 | 緩やかな追い風 |
| 現状維持、反対ゼロ | 指標は0.5%下落 | より強い追い風 |
| 利上げ | TDは予測せず | ドル急騰、リスクオフ |
「FRBはあす金利を据え置く可能性が高い。長期金利は上昇に転じやすく、その後2026年9月に利上げの可能性もある」ビンジャミン・コーエン氏は見解を示した。
ドル安は、歴史的に金や株式とともに、ビットコインの現在の価格水準を支える。下支えとなる効果に期待が集まる。
ビットコインは過去1年で約46%下落した。2025年10月に記録した12万6080ドルの過去最高値を大きく下回る。30日間の推移は堅調で、約7%上昇している。
金利動向が依然としてビットコインに影響するという見方に、全員が賛同しているわけではない。ビットワイズのマット・ホーガンCIOは、金利変動幅の縮小により連動性は弱まると主張する。
一方、ドゥ氏のポジショニングデータは逆の見方を示す。ドル取引が過熱しているため、政策の小さなサプライズでもビットコインは大きく動く可能性がある。
今後30日間で注目すべきポイント
3つの日程が論争の決着をつける。
- 7月29日水曜日。利上げの有無より反対票の数が重要。全会一致の現状維持となれば、ウォーシュ氏が合意形成したことを示唆。
- 8月12日水曜日。米労働省が7月のインフレ指標を公表。エネルギー価格が再び鈍化すれば、タカ派論は後退。
- 9月15日火曜日・16日水曜日。次回FOMC会合。利上げが現実的となる最初のタイミング。
想定外の要素もある。ウォーシュ氏は、FRB改修工事の予算超過に関する監察総監の報告書が今夏発表予定と述べている。
この報告書はパウエル議長の理事残留に影響する可能性がある。またウォーシュ氏自身が利上げリスクを政治的資産としてどう判断するかも左右する。
