トランプ米大統領は水曜日、米国とイランの停戦終了を宣言し、7月の市場暴落懸念が再燃した。株価先物は1％超下落し、原油が急騰、金も上昇した。
ウォール街の初動は、パニックではなく慎重な姿勢が目立つ。より大きな論点は、戦争リスク再燃が7月の大幅下落を引き起こすか、それとも投資家がすでにリスクを価格に織り込んでいるかである。
ウォール街、リスクオフの定番パターンを繰り返す
米中央軍（CENTCOM）は、イランがホルムズ海峡で商船3隻を攻撃した後、米国がイラン関連の目標80カ所以上を夜間に攻撃したと確認した。
イラン革命防衛隊は、米軍施設85カ所への攻撃を主張し、バーレーンとクウェートで防空システムが稼働した。
交渉担当者が設定した60日間の枠組みの半分も経たないうちに、6月の停戦合意が崩壊した。しかし、市場は秩序立った反応を見せた。ダウ先物は1.10％下落、S&P500先物は0.87％安、ナスダック先物は1.33％下落となった（プレマーケット）。
資金は株式から安全資産へとシフトし、典型的なリスクオフの動きとなった。
世界的な原油指標であるブレント原油は6％超上昇し、1バレル79ドルとなった。金は安全資産として4056ドル近辺で推移した。ビットコイン（BTC）は6万2170ドル付近で、過去24時間で約1.6％下落（BeInCryptoデータ）。
ビットコインはトランプ大統領がアンカラで停戦終了を表明した直後に一時下落したが、TradingViewのデータによると、午後には指数先物が下落分の一部を回復した。
7月はすでに織り込み済みか
投資家は、イランが1970年代以来となるホルムズ海峡封鎖を実施した2月から今回の戦争リスクを取引してきた。当初のショックは今回の下落よりも深刻だった。S&P500は3月に5％下落、米国以外の世界株は10％超安となった（シュワブ調べ）。
その後、停戦が成立するたびに株価は反発。6月の合意では、S&P500の買い推奨比率が過去最高の60％を記録した。
しかし、シュワブのストラテジストであるミシェル・ギブリー氏とクリス・フェラローネ氏は、4月の反発には脆さがあったと指摘した。同氏らは、今回の上昇は実質的な和平ではなく、ベアポジションの巻き戻しが主因との見方を示した。
「この局面でリスクを積極的に追加する判断はしない」と、同ストラテジストはレポートで述べている。今後はボラティリティの高まりや、ヘッドラインが市場を左右する展開に警戒。
身構えていた投資家が多いため、水曜日の平静さも説明できる。すでに再攻撃を想定していた市場は、大きな売り圧力が生じにくく、6月のブラックマンデー懸念も、急落にはつながらなかった。
7月の市場暴落は原油がカギ
真のリスクは原油価格にあり、威圧的な発言ではない。シュワブによると、今年のブレント原油の上昇幅はCMEグループ過去40年で最も急だった。
同社のシナリオ分析では、穏健なケースでブレントは1バレル75～100ドルの範囲で推移、大幅な調整は想定していない。リスクシナリオでは100～125ドルまで上昇し、欧州やアジアの株価に強い下押し圧力と停滞リスクをもたらす。
125ドルを超える深刻なケースでは、世界的な景気後退とベアマーケット（株価20％以上下落）となる可能性。ベテラントレーダーのダン・ディッカー氏は、原油135ドルショックにも警鐘を鳴らす。ホルムズ海峡には世界の石油製品の約20％、世界貿易全体の4.5％が通過する。
一方、テヘラン側の姿勢は早期の緊張緩和に余地を残さない。モハンマド・バーゲル・ガリーバーフ議会議長は、攻撃が続く中で強硬的な発言を行った。
「強圧や脅迫の時代は終わった…その先に何もない。我々は屈しない」とガリーバーフ議長は述べた。
7月の判断材料は、もはや言葉ではなくタンカー動向に移った。ホルムズ海峡の動きと原油価格が安定すれば、事前予想派が再び優勢となる。シュワブの想定する不利な範囲まで原油高が続けば、市場はこの夏初の本格的な危機試験に直面する。
